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南京药房托管： 实际效果值得跟踪
(2006-09-26 08:54:40)| 分类： 个股资料 |
| 南京药房托管： |
| 近期，南京地区医院药房托管开始全面铺开，在已经推出的80
多家医院药房托管招标中，南京医药获得了90％以上的托管权，我们为此拜访了南京医药和当地医院药房，实地了解南京市医院药房的托管情况。 评论：由政府强制推行的医院药房托管并没有改变原有的利益链，医生仍握有最大的话语权，但药房托管对商业公司来说是一次可能的机会，它使得商业公司有了和医院商量用药的余地——虽然不能根本性改变行业地位，至少也不会比以前更糟。南京市药房托管： 政府强制推行是最大特色药房托管的基本原理是：医院药房的经营权从医院分离给医药商业企业，医院用药由医药商业企业统一买、卖，药品流通绕过了医院，也就切断了医生和药品收入之间的利益关系，从而杜绝“大处方”和商业贿赂。药房托管并非新鲜事物。早在2002 年，三九集团就进行了托管药房的改革尝试，当年托管了7 家医院。三九托管药房的模式是：药房所有权不变、职工身份不变、药剂科职能不变、保障医院利润不变；三九集团向药房派出一两名管理人员，直接承担药房的人员管理和业务管理。此外其他省市还有开心药房托管上海海江医院药房等等，但是这些探索遇到的困难和阻力远远超出最初预料，推进得并不成功。南京市药房托管主要历程：2003～2005 年铁心桥社区卫生服务中心、雨花台区中医院等几家医院开始试点药房托管。2006 年初，南京市政府在“机关作风建设暨党风廉政建设大会”上表示，今年上半年将在南京二级以下近200 家医院全面推开医院搣药房托管攠试点。2006 年2 月，由南京市纪委牵头，开始运作药房托管。4 月中旬，南京市政府部门提出将在全市13 个区近200 家二级、一级医院药房推广托管计划。5～6 月启动医院药房招标，有30 多家医药商业企业参与竞争。8～9 月，已经推出80 多家医院药房托管，其中南京医药股份公司在竞标中拿到了93%的医院药房托管权。从以上历程可以看到，南京市大规模推出医院药房托管有深刻的政治背景，它的发起部门不是医院的主管单位卫生局，也不是医药公司的主管单位药监局，而是市纪委，它的初衷更多的是为了“继续深化卫生行业专项整治，遏制收送回扣、红包、开单提成、乱收费等医药购销和医疗服务中的不正之风”，所抵制的主要是商业贿赂。然而在当前社会解决“看病难，看病贵”的强烈愿望下，这一行为被舆论媒体放大了其社会意义，成为解决“医药分家”、“降低药价”和推行医疗体制改革寄予厚望的“创新模式”， 被社会广泛关注。结果，能否降低药价成为评判未来药房托管是否成功的主要标准。药房托管模式：收入的40％做为医院利润，不具备降价的内生性功能在药房托管中，几个利益主体：政府、医院、医药公司、患者各有利益、各怀目的：政府：最为强势的主体，以解决社会矛盾为目的。希望药房托管可以成功并推广。医院：名义的公益性机构，实际上的以追求利润为目的的利益主体，多年“以药养医”的既得利益者，很难放弃药品销售的利润。医药商业企业：被上下游挤压的中间层，面对医院这个终端垄断者处于完全的劣势地位。希望借药房托管改变行业地位和获利。患者：目的很简单，希望药品价格能够下降。药品生产企业可能是在这一模式考虑之外的利益主体，他们最担心的是除了医院“公公”，很可能又多了医药商业公司“婆婆”。药房托管的两个直接参与者医院和医药商业公司，都是以盈利为目的的主体。医院本身并没有动力将药房的经营权交给医药商业公司。虽然由政府强制推行，但药房托管的大前提必须是保证医院的利润保持不变甚至还有所提高。南京医药托管药房的模式中的4 个不变体现了这一点： 1）医院的收益不变。托管后，药房药品销售收入的40％上交给医院做为院方的纯利润。 2）药房人员的收入不变。工资、奖金、福利全部由医药商业公司承担。 3）药房人员身份不变，人事关系仍属于医院。 4）药品监管主体不变，仍是药监局。 目前经营得比较好的社会药房的毛利率一般在20～25％， 而医院要求的40％ 的返点是很高的毛利水平，这还不包括药房人员的薪水等其他开支。医药商业公司是完全的逐利主体，自然会对高毛利品种有更多需求。降低药品零售价格就是直接压缩药品毛利空间，商业公司显然没有降低药价的动力。 对医药商业企业的影响：渠道话语权略有提高、但短期内无法对企业产生增量利润40％的返点是目前南京药房托管的主要内容。其他要点还包括 进行药房托管的医院不再参加以前的药品招标采购，改由托管的商业公司统一采购。 由政府规定30％的品种仍保留医院的选择权——即用哪个厂商的何种药品完全由医院说了算。事实上余下的品种也需和医生商量——和原来的招标一样，如果未取得医院的认可，即使中标也会因为医生不开处方成为死标。 产业地位真的改变了吗？表面上看，上游厂商的药品要进入医院销售必须要通过托管的商业公司招标，那么商业公司就应该有渠道话语权和定价权。然而，事实上药房托管之后，处方权仍在医生手中，药房的药品要销售给患者凭借的仍然是医生笔下处方。医生才是事实上的药品销售的终端，而不是医院药房，即使医院药房交由商业公司管理，这一事实并没有任何改变。厂商并不是只要打通商业公司这个环节就可以进入所有的医院销售渠道，如果没有打点到医院，医生的处理方法很简单——不处方。药房托管带来的变化是商业公司有了和医院商量用药品种的空间，而不是定价权的根本性改变。 那么，医药商业公司可能的获利空间又在哪里呢： 应收帐款情况可能大为改观：过往医院对商业公司的帐款拖欠往往长达半年以上，药房托管后，货币流从商业公司手里通过，将大大改观资金流转。 规模效应：托管后的医院所有用药都由托管方——商业公司来经营，市场份额和销售规模都有所扩大。这时商业公司进行集中采购、配送和结算的降本效果会更加明显。 通过OEM 进行高毛利普药品种置换。医院药房约有20％的普药（没有带金销售），医生对这部分药品更换品种不敏感，而商业公司通过OEM 再销售给医院可以获得较高的毛利率。我们认为这可能是未来商业公司托管医院药房的最主要盈利来源之一。 豻ab 医院可能的让利：医院在名义上毕竟是公益性机构，而医药商业公司是合法的以追求利润为目的经营主体，一旦这两者捆绑在一起，医院自然有了变灰色收入为阳光收入的渠道。从这个角度出发，医院是有可能让利给医药商业公司的。比如，原来厂商给医生的“临床推广费”（事实上是不合法的），而这笔费用完全可以通过“进场费”等形式交给商业公司（合法的逐利主体）， 再由商业公司以返点形式交还给医院，而自己可以留下一部分作为自身的利润。 从我们从企业调研的情况来看，南京医药的规划是先托后管：先谋求最大限度的托管份额，再谋求通过“管理”来获取利润，显然，公司本身也没有希望通过药房托管就能在短期内获利。 药房托管前景预测：只有当三甲医院开始推行才可能由“企业故事”演变为“行业故事” 推广的前提：目前的二级一以下医院试点成功。而政府强制推行药房托管成功的标准应该是是否使老百姓得利：即是否真正断绝了商业贿赂和降低了药品价格。从药房托管的模式来看，它并不具备降低药价的内生性功能——医院和医药公司都需要毛利空间大的药品，从实际运行情况来看，在南京医药托管的药房中，目前总体药价确实降低了5～10％， 但这其中包括南京市政府强制要求降低3～5％ （通过处方直接打折和赠送代金券强制实现）， 同时，不要忘记另外两个原因——今年国家已经经过了两次大的药品降价，以及大规模的打击商业贿赂。药价下降中有几个点是因为药房托管无法评估，而且，医院往往要求医药商业公司承担降价损失的2～3 个百分点——在那40％之外。因此，今年8、9 月份才开始的上规模药房托管的实际效果还需要时间来证明。 需要指出的是，整个南京地区医院用药有80％ 是在三甲医院，这才是药品销售的主要终端。目前推出试点的都是二级及以下医院，其中很多都是社区卫生院和厂矿医院等，平均每年药品销售额只有几百万，南京医药托管的70 多家医院全部的药品收入只有2 个多亿（其中原来就有30～40％由南京医药供货）， 也就是一家普通三甲医院的销售水平，而当地像是江苏省人民医院、鼓楼医院等大型三甲医院一家的药品销售额就在5～7 亿。因此，只有当三甲医院开始大规模推行药房托管的时候，才可能由“企业故事”演变为“行业故事”。我们认为，由于三甲医院的行业地位与二级以下医院有很大的不同，同时三甲医院药品销售金额十分巨大，涉及的利益相关方更多更复杂，要推广起来必将困难重重，除了二级医院试点的效果，更多的还是得看政府的态度和决心。 我们对G 南药的几点看法南京医药药房托管事实上在今年下半年才开始全面进行，我们认为40％的返点对公司来说是一个较重的负担，难以在短期内对公司产生增量利润。公司通过降本增效已经有药房开始实现毛利率回正，比如浦镇车辆医院，但短期内仍然难以贡献净利润。公司是南京地区医院纯销的龙头老大，倘若政府再推出第二批药房托管，公司仍有望获得较大市场份额。 公司目前正在推出OEM 高毛利普药品种置换，先期推出5 个品种，每个品种10 万，10～12 月份推出10 个品种，每个50 万进行试水，如果医院接受情况较好再大规模推出。我们认为这可能是未来公司托管医院药房的最主要盈利来源之一。未来几个月的试水情况对公司来说十分重要，我们也将密切跟踪其进展。 此外，我们认为公司目前的经营倒是有一些向好的因素值得关注：1）公司正在积极整合集中采购平台，采取江苏、福建、安徽全部业务区域的全流域采购，有望降低采购成本；2)11 月份将开始雨花台物流中心一期建设，预计到2008 年投入运行，为公司集中采购和配送构筑平台。3）零售药店业态正在改善：公司现有的400 家零售药店目前还处于微亏，公司通过重建店面，变柜台销售为货架销售，大幅度增加药品品种，提高单店销售收入，同时在零售药店中也开始推行OEM 品种置换，提高毛利率。 从成长性来看，公司净利润基数较低，预计06 年实现净利润不到2000 万，07 年任何一块资产产生增量利润或者减亏都能给总体利润带来不错的增长。从资产的角度来看，这支股票的确有它的安全性：公司的两项商业性地产——位于南京逸仙侨的南京医药大厦和位于新街口商业中心的国药大厦目前的帐面价值均被严重低估。但从可预期的盈利来看，目前公司估值已经不便宜。我们对该股暂无评级。 （医药行业分析师：丁丹） |
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