西澳卡拉拉铁矿投资减值：丑女现形
刘继顺

2014-08-14

 

2014年8月12日，攀钢钒钛的一则公告，掀开了曾被作为境外投资成功范例-鞍钢西澳卡拉拉铁矿项目-包装成美女的头巾，原来奇丑无比，惨不忍睹！

 

 

参股公司金达必(Gindalbie Metals Ltd)2014年8月11日发布公告称，因目前铁矿价格低于预期、澳元汇率高于预期以及卡拉拉矿业有限公司生产能力局限，造成产量低于预期，按澳大利亚会计准则，对公司在卡拉拉的投资进行约6.4亿澳元的减值。攀钢钒钛同时表示，公司已委托瑞华会计师事务所、北京中企华资产评估有限公司以2014年3月31日为基准日，对卡拉拉投资价值按中国会计准则规定进行复核。如果复核结果与约6.4亿澳元的减值结果存在差异，公司将对两个结果存在差异的原因进行详细分析，并及时发布公告进行说明。如果在公司半年报出炉前能获取卡拉拉评估和审计结果，公司半年报损益还将包含此项调整。

 

 

攀钢钒钛通过全资子公司鞍钢集团国际经济贸易公司间接持有金达必35.89%股权，还通过鞍钢集团投资(澳大利亚)有限公司与金达必则合作开发卡拉拉(Karara)铁矿项目，拥有卡拉拉铁矿项目52.16%的股权。

 

 

自2006年起，鞍钢集团（攀钢钒钛）入主卡拉拉铁矿项目，至今已有8个年头了。8年来，鞍钢的西澳卡拉拉铁矿项目，曾被作为境外投资的成功范例，一片叫好声。

 

 

可8年过去了，项目投资一再追加，基建总投资，从2007年预算的17.8亿澳元、2009年的19.75亿澳元，升到2011年的25.7亿澳元；达产日期一推再推，从2011年达产，推迟至今尚未达产；吨矿成本显著增加，平均现金运营成本（不含资源使用税），2011年测算在65－68澳元/吨，2012年测算在72-76澳元/吨，根本无力与必和必拓、力拓竞争。

2014年初，铁矿石进口价130美元/吨，而目前进口矿价约为93美元/吨。如果考虑销售成本与税收成本，不要说还本付息，仅仅维持正常生产，都是很困难的！这种情况下，任谁也不能达产呀！

 

 

这样说来，卡拉拉铁矿项目，比中信泰富的西澳铁矿项目，好不到哪里去，都是一根“疯狂藤”上的苦瓜呀，都是低品位的铁硅矿（BIF）！

 

卡拉拉(Karara)铁矿，为西澳珀斯铁矿公司金达比(Gindalbie Metals Ltd)公司所拥有，位于西澳中西部捷尔顿港（Geraldton）以东225公里。矿区有156平方公里面积，主要为低品位磁铁矿体，少量为高品位赤铁矿体，据称已探明的磁铁矿资源储量达24亿吨。

 

2006年，鞍钢组建全资子公司--鞍钢集团投资(澳大利亚)有限公司。

 

 

2006年4月，鞍钢集团投资(澳大利亚)有限公司与金达必(Gindalbie Metals Ltd)签约，各持50%股份，对西澳洲卡拉拉铁矿项目开展风险勘探、选矿试验研究等可行性研究。为此，鞍钢投入5000万澳元。

 

 

2007年6月4日，鞍钢集团投资（澳大利亚）有限公司以3.22亿澳元(约20.9亿元人民币)收购金达必公司12.78%的股份，成为澳大利亚上市的金达必公司的第二大股东。金达必公司发布公告称，鞍钢收购价格是金达必一个月前的平均股价。

 

 

2007年9月6日，鞍钢与金达必正式签署了《鞍钢和金达必合作开发卡拉拉铁矿项目协议书》。根据协议，双方各出资50%合建卡拉拉矿业公司，产品主要向鞍钢销售。

 

2007年认为，这是一个成功的项目：因为很快探明该矿拥有储量超14亿吨。同时选矿试验也取得成功，卡拉拉铁矿平均品位36%；鞍钢可采用两年前荣获国家科技进步二等奖的“贫赤铁矿选矿新工艺、新技术”，能将铁精矿提纯到67%左右。项目计划总投资17.8亿澳元，建设年产200万吨赤铁矿石和800万吨磁铁精矿的采选厂，2010年投产。

后因全球金融危机，本项目暂停。

2009年11月底，卡拉拉铁矿项目开始启动，内容包括矿山、选矿厂、供水供电线路、铁路、港口、生活设施等建设。

 

 

2010年6月，鞍山钢铁集团公司投资的澳大利亚卡拉拉铁矿项目已进入实质性建设阶段。项目总投资追加到19.75亿澳元，除合资双方注入资本金外，由国开行组建的中国银团将向该项目提供12亿美元贷款。据称卡拉拉铁矿，已探明铁矿石14亿吨，总资源量20亿吨以上，第一期项目建成后具备年产800万吨以上磁铁精矿的生产能力。

 

 

2010年3月，鞍钢与金必达达成650亿美元（709亿澳元）的铁矿石销售合约。根据协议，金必达将在2011年下半年首次向中国发货。

 

 

2010年8月，中国发改委核准了鞍山钢铁集团公司增资澳大利亚卡拉拉矿业公司并增持金达必金属公司股票项目。鞍钢入股金达必公司，至2009年完成对该公司的投资，持股比例从12.78%升至36.28%。

 

 

2010年底，年产200万吨赤铁矿采场开始试生产。

 

 

2011年8月9日，鞍钢表示，卡拉拉项目基建总成本上升到25.7亿澳元。测算的铁矿平均现金运营成本将在65－68澳元/吨之间（不含资源使用税）。

 

 

2012年1月，年产800万吨磁铁精矿的采选厂试生产。

 

 

2012年11月，金达必将生产成本提高至每吨72澳元至76澳元（不含资源使用税）。

 

 

2013年04月12日，鞍钢集团发布新闻稿称，澳大利亚当地时间4月9日，其与澳大利亚金达必金属公司(Gindalbie Metals，GBG.ASX)合作开发的卡拉拉(Karara)铁矿项目正式竣工投产，年可生产磁铁矿石2100万吨，选矿厂年生产高品位铁精矿800万吨。

 

 

2013年6月，鞍钢集团已通过注资将其在卡拉拉矿的持股比例增加到52.2%，当时曾引发市场对其高成本的质疑。

 

 

截至2013年6月30日的2012/13财年，卡拉拉矿业公司共向鞍钢发运412.7万吨铁矿石，包括317万吨直接可运赤铁矿和95.7万吨磁铁精矿。

 

 

2013年9月26日，澳大利亚金达必金属公司称，已与鞍钢股份有限公司达成协议，后者出资2.30亿美元（约合14.2亿元人民币），将其持有的澳洲卡拉拉（Karara）铁矿石项目股权从52.2%提高到62%。鞍钢股份曾表示，准备出资13亿美元将卡拉拉项目纳为全资子公司，但摩根大通在最近的报告中指出，鞍钢股份对卡拉拉矿的估值远远超过市场判断的3.50亿美元。

2014-03-20 金达必公司在公告中称：鞍钢国贸通过行权将两笔总价6千万澳元的股东贷款转换成卡拉拉矿产公司股权，在行权之后，鞍钢在矿产公司的股权将从原先的50%上升至52.16%，金达必持有47.84%股权。根据双方已有的债转股协议，鞍钢将会获得13,907,283卡拉拉矿产公司新股，每股价格为4.31/澳元。在行权完成之后，金达必将持有总计321,987,284股中154,040,000股，而鞍钢持有余下股份。如果鞍钢国贸为卡拉拉矿产公司还清额外的2.3亿美元银行债务和预售协议，可进一步通过行使债转股，占有后者62%的股权。此外，有澳洲媒体指出，卡拉拉2014年还需1.5至2.2亿澳元作为资本开支，这笔资金预计也将由鞍钢方面垫付。

当时独立投资调查公司晨星(Morningstar)詹姆斯(Gareth James)认为,卡拉拉矿业公司不太可能盈利,如果金达比公司持有卡拉拉矿业公司25亿澳元的债务，债务将远远超过该公司的支付能力。