黄金巨头忙减记  矿企面临十风险

刘继顺

2013-07-13

黄金熊市令矿业巨头频频做出资产减记。自2011年9月国际金价触顶以来，14家全球大型金矿企业的股价市值已缩水约1640亿美元。

最近，巴里克黄金公司宣布可能对其在安第斯山脉的Pascua-Lama项目减记高达55亿美元，澳大利亚最大的贵金属生产商纽克雷斯特矿业公司宣布减记60亿澳元。且在它们之前，金罗斯黄金公司就已减记。年底之前，我们将看到越来越多的矿业巨头加入到资产减记的队伍中来。

安永会计师事务所近期发布了两份报告：《阻力犹存》（Headwinds continue）和《矿产金属企业2013年和2014年面临的商业风险》。

2013年上半年不同矿产品的股价表现各异。矿物肥料矿企股价在第一季度几乎下跌40%，金银矿企下跌15%-20%、基础金属矿企下跌5%。钻石、铀矿和铂金矿企股价上涨，尤以钻石矿企表现最为突出，股价上涨了大约20%。

针对矿企融资难及成本高的问题，安永提出4项建议。

一是战略性并购。矿企并购是为了获得可持续增长和非组织性扩张。如Coeur d’Alene矿业公司宣布对Orko Silver的并购，获得对后者在墨西哥未开发银矿资源的控制。

二是非传统融资。矿企寻求多样化、创新性的融资手段是为了避免出现股权稀释的情况。如Northern石墨公司就与卡特彼勒金融服务公司达成了设备融资协议，以购买移动采矿设备和天然气驱动发电机。

三是非核心资产剥离。出售非核心资产的企业是为了筹集现金并专注于其核心业务。如Lake Shore黄金公司出售其墨西哥资产给Revolution资源公司，就是为了专注于其加拿大的资产。

四是资本收回。收缩投资的矿企是为了筹集资本。如Ivanplats公司将其在Kamoa铜矿项目15%的股权出售给了刚果民主共和国。

加拿大矿业观察指数(The Canadian Mining Eye)表现最好的：加拿大卑诗省开发Red Chris矿的Imperial金属公司，股价上涨了24%；其次Altius Minerals（上涨23%）、Centamin（上涨22%）、Katanga Mining（上涨22%）以及Uranium One（上涨19%）。

表现最差的：加拿大马尼托巴湖有项目的San黄金公司，股价下跌63%；其次Rainy River Resources（下跌47%）、General Moly（下跌45%）、Mirabel Nickel（下跌43%）。

表现更糟糕的矿企甚至从多伦多证交所退市，如Northland资源公司、Rio Verde矿业公司和Talison锂业公司。

多伦多证交所创业板新上市的矿企，有Galway黄金公司、Coventry资源公司、Delta黄金公司以及Trident黄金公司。

矿企多年来受到较高矿产品价格的保护，而如今却遇到了通货膨胀、资金短缺的困境，好运由此中止。

在矿产品价格低迷、成本攀升的新环境下，矿企被迫只能优先考虑维持利润。而且矿企越来越重视提高生产率。而初级公司则难以获得资金。

如今股市持续急剧走低的形势，使初级矿业公司面临着10年来未见的困境。市值低于200万美元的矿企，平均拥有的现金额少于100万美元。

安永在其报告中列出了2013年-2014年矿业面临的十大商业风险是：

资金配置和获得（Capital allocation and access）

利润维持和生产率提高（Margin protection and productivity improvement）

资源民族主义（Resource nationalism）

社会经营许可（Social license to operate）

人才短缺（Skills shortage）

矿产品价格和货币波动（Price and currency volatility）

资本项目实施（Capital project execution）

利益分配（Sharing the benefits）

基建成本（Infrastructure costs）

替代品造成的威胁（Threats of substitutes）。

“替代品造成的威胁”是新加入的风险，如美国的页岩气革命，已使价廉的天然气部分代替了煤炭，且有铝代替钢铁、钯代替铂、光纤或钢铁代替铜、生镍铁代替镍等的现象。