一、北美初级矿业公司在股票市场上的运作
1、矿业公司分类
　　在股票交易市场上，对矿业公司有不同的分类方式。
　　⑴按主要矿种分类有：贵金属矿产公司；贱金属矿产公司；钻石矿产公司；石油天然气矿业公司；其它工业原材料的矿业公司。
　　⑵按生产阶段和产品分类：有生产公司：拥有生产矿山或冶炼厂，有矿业产品的公司。按照公司规模进一步划分为：
　　大型公司。拥有多个矿山或冶炼厂，如：Newmont Mining、Barrick Gold、Gold Fields Ltd、Anglogold Ltd、Placer Dome、Freeport McMoran等大型矿业公司；
    中型公司。有一个到多个矿山，如：Harmony Gold、Goldcorp Inc、 Meridian Gold、Agnico-Eagle Mines、Apex Silver Mines Ltd、Ivanhoe Mines等公司；
　　小型公司。有一个矿山或一个矿产地正在建矿山。
　　勘探公司 (初级矿业公司)。没有生产矿山，但拥有可能发现矿藏的勘探基地或矿产地，如Pacific Minerals 及在中国做项目的一些外国小公司。

2、初级矿业公司的运作程序
　　以勘探公司(初级矿业公司)为例，简要介绍初级上市公司的工作程序：
1)小公司发现、购买或圈定有远景的矿化区，占有矿权地，获得一个矿产项目；
2)利用取得的项目进行第一次融资或其它方式取得资金（working capital）；
3)用已有的资金开展野外勘探，找矿，或施工一些钻孔；
4)通过野外工作、测试及研究，发现有意义的矿化体。将成果向公众发布，进行第二次融资；
5)完成可行性研究(储量计算)报告；
6)利用银行贷款,融资等方式筹集资金进行矿山和选厂建设。

3、初级矿业公司上市的实际运作
　　在多伦多证卷交易所有二板市场，象香港一样，香港证卷交易所也有主板市场和二板市场。加拿大多伦多证卷交易所主板市场是大型矿业公司，二板市场是小型上市公司、在温哥华和阿尔伯特证卷交易所上市的公司。
⑴、初级矿业公司上市的方式可以采取三种途径；
　　①上市。购买一家已经在加拿大二板市场上市的公司，在公司控股。这个公司无项目，无资金，无活力，只是个"壳"。买的这个"壳"没有债务，也没有大的 资产，没有遗留问题、纠纷。要取得这个公司60-80%的控股权，一般需要的费用大约30到50万加元；
　　②反向兼并。就是两个公司合并。你有一个没有上市的公司，可以用它与一个在加拿大股票市场上市的公司合并。你的公司比加拿大的上市公司大，合并后你可以成为一个上市公司的大股东。这叫反向兼并；
　　③直接上市。实际上，外国公司直接在加拿大二板市场直接上市要求不很高，中国的公司可以直接上市。
⑵初级公司上市要求
    中国的矿业公司在加拿大二板市场直接上市有下面几个具体要求：
　　①独立工程师的推荐。比如：独立的工程师推荐一块矿地，矿化较好，购买该地矿权等已经地花费了10万加元。
　　②如果独立工程师勘查、研究矿权地情况后，认为找矿前景较好，可能提出进一步投入的建议。比如，购买矿权地后第一期工作应再投入20万加元。
　　③购买矿权地后，要有足够维持公司未来12个月的经费，比如日常运作，支付工资，大约需要10万加元。
　　④此外，公司还要有10万加元的剩余资金。以上资金总额大约折合为几百万元人民币。
　　⑤加拿大证券商保荐。这一点对于以往从未在加拿大上市的中国公司是一个较大的问题，比较困难。因为对中国公司不了解，保荐工作涉及证卷商的责任。
　　小型公司上市需要向证卷交易所提供的材料包括：独立工程师编写的项目评价报告和筹资说明书，说明书中阐述所有的投资风险。经证卷交易所审查、批准。证卷商能否同意申请要依据你的声誉，以前做出过什么业绩，有哪些成功的历史。
　　公司上市以后就可以融资。加拿大证卷交易所有两类公司，小型勘探公司和高科技公司，可以筹集风险资本。上市公司向公众筹集资金时，可以通过证卷商发售公司股票，也可以几个人承担股票发售工作。
⑶初级上市公司运作实例
　　太平矿业（Pacific Minerals Inc.）2001年在加拿大证卷所上市，大股东有Ivanhoe Mines Ltd公司。Ivanhoe Mines Ltd.公司最近在蒙古国发现大型Oyu Tolgoi铜金矿。太平矿业通过宣传公司成功的经验向公众证明自己实力，吸引投资者，用中国的勘探项目向证卷交易所筹集资金。2002年太平矿业在中国实际投入250万美元。
      太平矿业与其大股东Ivanhoe Mines Ltd在中国的勘探项目5个。
　　太平矿业2001年1月上市，第一次筹资150万加元，开展了金宝山、内蒙中旗金矿项目。通过向投资者宣传中国项目的进展，提高投资者在中国投资的兴趣取得较好的实效。太平矿业股价六月份由3角升为1元。
6月份Ivanhoe Mines Ltd公司进入太平矿业，投入400万加元。10月份又融资250万加元。太平矿业用中国的矿业项目为依托进行融资，取得的资金又全部投入到中国。

4、上市勘探公司的前途
　　每个上市勘探公司都希望找到矿产资源为股民创造财富。上市公司的命运会是怎样呢？可以有几个前途：
    ⑴找到矿床　　如果小型上市矿业公司找到矿床以后，可以采取以下的开发方式：
　　①自己开发（融资），是比较困难的一种选择，需要到证卷上市融资，一般建设一个大型大型矿山需融资上亿元；
　　②出售矿权。将矿业权出售给大矿业公司，一般国外这一做法比较普遍；
　　③与大公司合作开发；
　　④高价售出股票。公司上市，发现矿产资源以后，股价提升。所有小型勘探公司都希望将自己的股票卖给大公司，即在股票市场上自己被大公司高价吞并；这是所有上市勘探公司的梦想。
   ⑵未发现矿床　　经过一段努力以后，没有发现有意义的矿产资源，小型上市公司会有以下几种前途：
　　①继续融资，以维持勘探项目的进行，以便发现矿产；同时不断进行宣传、发表新闻，使股民继续对项目保持信心，以维持股价；
　　②放弃原来的勘探项目，寻找新的好项目；
　　③卖掉公司。当公司股票价格无法维持，也融不到新的资金开展新的勘探工作，又找不到好的项目，就可以将公司卖掉或变成无项目、无资金、无活力的空"壳"。等待别的公司收购后，开始新一轮的生命。
二、如何评价一个黄金矿业公司的价值
　　黄金在金融市场上的影响超过其它金属矿产。镍、铜价格的起落对金融市场的影响相对不大。每次金价提高时，金融市场投入勘探的费用就会明显增长，而其它 矿种价格起伏对勘探投资影响不大。所以，以黄金矿业公司为例说明如何评价一个矿业公司。评价黄金企业的价值时要分生产型黄金公司和勘探型黄金公司区别对待。
    1、生产型公司的股票评价　　有两种评价方法，可采储量法(简称R )和似盈率法( P/E )。
　　可采储量法：假如公司股票（N）为1000万股；金可采储量（R）为100万盎司；每盎司黄金可采储量的价格为10美元；公司的资本或生产资本为MC，MC＝10×R＝10×1000000＝10000000美元
     公司股票价格（P）每股为 P（公司股价）＝MC÷N＝10×R÷N＝10×1000000÷10000000＝1美元/股
　　黄金公司股票价格、每盎司黄金可采储量价格与金价关系密切。去年黄金价格250美元/盎司，今年330美元，可采储量价格随即提高。
　　似盈率法：　　1997年黄金价格月平均为400USD/oz，个别时间达到800 USD/oz，似盈率为24至34，股票值钱；2000年黄金价格300USD/oz以下，似盈率为6.7，黄金公司股票就很不值钱了。
　　黄金价格高，似盈率高，股票价格高。一般黄金价格在300USD/oz时，大型矿业公司似盈率约12左右，黄金价格高于330USD/oz时，大型矿业公司似盈率大于16。上海交易所平均似盈率约30左右。
　　似盈率计算方法：假如一个黄金勘探公司甲，已发行的股票为N股，每股股票的市价为P，市场资本额为MC，MC= P x N，公司的现金流入为f，公司甲的总净利为e。
　　公司甲每股的净利为E = e/N，公司甲每股的现金流入为F = f/N
　　公司甲的似盈率＝公司股价/每股盈利（P/E）
　　对于生产公司可以用可采储量评价公司价格。当公司有盈利时，多用似盈率方法评价。
2、勘探公司股票评价
　　勘探公司没有黄金产品，对于公司价值的评价比较困难，工作复杂。根据经验，可以从6个方面考虑：
　　①勘探区的工作程度及潜力，如是否靠近一个大矿山（老的或新发现的），是否有一个好的、令人信服的找矿模型。如在加拿大的汉穆洛地区有一个金矿权地， 就值钱；如果1995年在印度尼西亚加里曼丹发现一块金矿权地，距离PRE－X的矿区50公里，那块矿权地在当时也会很值钱。在中国，山东焦家地区的一块 矿权地价格高，但是，在西部边远地区不为人知的地方同样资源的一块矿权地，价格要低得多。
　　②勘探结果（进一步证实勘探区的潜力），尤其是钻探结果，如果显示进一步的找矿潜力大，价格增高。
　　③已探明的储量，储量大，价格高。
　　④是否有一个大型公司对该勘探公司或项目感兴趣。象巴利克、力拓这样的大型矿业公司希望得到这一项目，会对其价格抬高有利。
　　⑤公司管理人员的名声及过去的融资成功史。这是非常重要的一个考虑因素，尤其是对中国的矿业公司到加拿大融资更为重要。比如在座的副会长，加拿大矿业圈子里的人不认识他，不会拿钱给他去搞勘探，在证卷市场难以融资。
　　公司历史上的经营成绩也影响价值。如果公司以前曾将低价股票，成功地运作成为高价股，别人就会承认你的公司经营有方，会愿意向你们公司投资，项目价格 也要高。中国公司要克服这一个弱点，可以采用与外国公司合作的方式，比如副会长和太平矿业合作，结合中外特点，优势互补，效果会好得多。
　　⑥矿业周期，黄金工业发展周期性明显，随金价的变动，勘探公司和项目的价格随之改变。前几年金价下跌，黄金矿业公司倒闭关门，矿业人员失业。地质硕士找工作难。周期处于低谷时再好的项目也难取得好价钱。矿业项目的价值在每年的不同时期或季节也存在规律性的变化。
   黄金公司股票的季节性变化
　　每年1月份股票价值较低，3月份召开世界勘探者大会（PDAC）会议，这是融资的机会。很多矿业项目被拿到PDAC会议展示、推广。矿业公司向投资者，券商介绍自己的项目。投资者看好的项目取得资金，3月份融资成功，股价上涨。
　　4－8月 当3月份矿业公司融到资金后，开展野外工作，地质工作周期较长，这一段时间项目没有取得明显成果，股票价值变化不大。
　　9月份 野外工作发现值得注意的矿化新迹象，发现新异常、新矿化的报告不断交到总部。公司的报告中反映的良好前景抓住股民的注意力，提高投资热情，股票价值抬升。
　　10月份 野外工作的结果和样品测试成果都完成了。有的项目可能进展小，或是野外认识有误，未能发现有意义矿产，该项目的股票价格低落。
三、世界黄金市场的周期性
　　黄金矿业市场的周期性对投资是重要的影响因素。我们1996年矿山经营矿业，希望把国际金融资本引到中国。
　　1、国外矿业金融市场有好有坏的发展周期，坏的时期不会有矿业公司来华投资矿业。1996－1997年世界矿业投资上升趋势明显，大批外国矿业公司进入中国矿业市场寻求项目和发展，由于各种原因，中国错失了一个引资的最佳时期。随后几年很少有外国公司来华投资矿业。因此我们要把握最好的金融市场发展时 期。
    1982以来的黄金价格走势：1982年到1984年月平均金价由500美元/oz降到300美元/oz。1985年－1987年金价由300美元/oz升到500美元 /oz，1987年金价最高时达到800美元。1987年－1993年黄金价格处于低潮，1993－1996年又是一个高峰，1996－2001年再次进 入低潮。
　　每当金价下降，黄金矿业公司股票走低，一批矿业公司关闭；黄金价格上升，勘探资金增加，黄金矿业处于高潮。从上图分析，目前黄金价格出现向上走的趋势。黄金矿业将复苏，正在走出低潮迎接下一个发展期。这对于我们是一个好消息。
   2、多伦多黄金指数与S&P500的关系　　多伦多股票交易市场黄金指数是加拿大前50家黄金公司的综合指数。标准普尔是最大的500家上市公司的综合指数，标准普尔500（黑线）与多伦多黄金指数之间存在有一种负相关的现象。
　　1993至1996年金价从320美元/oz涨到400美元/oz，1991年到1996年黄金指数翻三翻，从500上飚到1200。1998至2000年美国标准普尔达到高峰，而黄金指数落入低谷，仅10。现在黄金价格上涨，NSDK指数下跌，而黄金指数上扬。
    3、金价与北美募集勘探资金的关系
　　1991年筹集勘探资金10余亿美元，1997年筹集30余亿美元勘查经费。金价1996年上涨达到高峰，刺激黄金矿业投资热情，北美金融市场取得的 资金应用到1997年的勘探工作，所以1997年勘探金额最高。1996年以后金价一直下跌，勘探资金减少，2000年回到1991年的水平。
    4、为了吸引外国矿业金融资本,中国勘探公司的对策
　　国际上，矿业公司经费发展具有一定的规律，与黄金价格的波动密切相关。中国公司应该遵循发展规律，调整策略。为适应国际黄金矿业发展规律，适时、灵活吸引国际矿业资本，应加强与国外公司合作。
　　①矿业高潮时应抓住机会　　中国没有形成完善的矿业金融市场，但是中国公司也要关注国际矿业金融市场高、低潮的波动变化。要抓住矿业高潮的机会，利用国际资本发展中国的矿业。 1996年世界黄金矿业处于高潮期，很多外商来华寻求发展，找国内矿业界购买矿权，这时矿价较高，是中国矿业发展的一次机会。在高潮时卖矿也要把握机会。 卖得太早价格不高；卖晚了又错过机会。
　　②在矿业处于低潮时要灵活调整政策，降低身份（如矿权出售条件和价格），以适当价格出售。1999年－2002年金价一直较低，来华投资矿业的公司少，成功率也低。
　　③考虑国外矿业金融市场以黄金为主的特点，中国利用国际资金开发矿业，我个人认为在矿种选择上，应以黄金为主，其次为铜、镍等，迎接下一个国际矿业高潮。
　　④合作对象以小公司为主。以加拿大的资料分析，从全世界范围看，好的矿都落入大型公司的手上，好矿如何落到大公司手里有很多途径。但是有一点可以肯定，对于好的矿，大公司会不惜一切代价拿到手，这是一个不争的事实。对于与国际矿业公司的合作，可以与大公司合作，也可以与小公司合作。我认为从中国文化 背景分析，与小公司做生意较好，小公司运作简便，处理各方面关系灵活；大公司层次多，处理事务呆板，不容易太早介入新项目。当然，与小公司合作后，将来小公司再将矿卖给大公司并不奇怪。

   四、中国勘探公司如何参与到北美的金融市场
　　中国矿业公司参与北美金融市场的方式
　　①中外合资,合作。太平矿业在中国有5－6个项目，我们采用的主要方式是合资合作。对中国来说，最好的方式就是中方出矿权, 外方出资金。这样作，对于中方是被动参与，但是可以是目前较好的合作方式,
　　②直接在北美的金融市场上市，成立控股公司。中国矿业公司以积极的方式参与北美金融市场，直接融资。这种做法的难处是目前北美金融市场投资者对于中国不了解，不知道中国的管理体制，不熟悉中国的管理人员。中国公司不易得到投资方的信任，无法吸引投资人参与。
　　③国内合作，国外参股。我认为中国勘探公司可以考虑用第三种方式参加到北美金融市场。具体做法是在国内采用中外合资的形式进行合作。中方以矿权与外国合作，出卖一部分矿权给外国公司，卖矿权不收取现金，而是换取外国上市公司的部分股权，成为外国上市公司的小股东。
    如: 某矿权评估后确认的价款为100万美元，与外国公司合作，出卖矿权得到50万美元，用这部分价款换取外国上市公司的部分股权。如果外国公司再向合作项目投入50万美元现金，项目或合资公司的总价值达到150万美元。双方在合资公司中的股份可以按下述方法计算。
　　外国公司股权＝($500,000+$500,000)/$1,500,000 x 100%=66.7%
　　外国上市公司占该矿权或中外合资公司的股份为66.7%
　　而中国公司在外国上市公司拥有$500,000 价值的股票
　　在国外证券交易市场对于中国公司不了解的情况下，应用这样一种交易方式可以使中国公司积极参与国际股票市场。