你是不是有这样的困惑：研究一家企业标的，必须要判断的就是这个企业的竞争优势是啥？然后还有各种估值方法运用估值。可是为什么你判断贵州茅台竞争优势一直没变，而估值不管是哪种方式似乎都便宜了，股价还是不断下跌呢？仅仅就因为反腐败就这样了？为虾米片仔癀每股业绩都很好啊，竞争优势更加无敌了，吃了据说能治疗癌症呢，啥病不能治啊，什么pb啊 ps啊 pe估值似乎都合理啊。为啥还老是下跌？玩啥呢？

蓝海认为，其实所谓的“竞争优势”和“估值”最后是一个概念。判断这2个东西其实没什么不同的，有些人说估值不重要，那是因为他搞定了价值投资的本质——标的的价值。蓝海投资者认为，这2个名词其实说的就是一个意思，那就是判断企业的所处的阶段。一家企业有竞争优势不代表就是我们的投资标的，同样一家企业估值便宜不代表我们就能盈利。这些都是些“术”。而判断企业所处于的阶段才是关键。一家企业按照生物学里面的生态系统模式，刚开始的时候是营养物质充足，同类竞争者少，那么这时候的动植物会存现“J”型趋势上涨。然后呢由于竞争者开始增加，会稳定在“K值“附近来回波动。最后可能由于竞争环境的恶化甚至开始下降甚至灭亡。同类，企业也是这样，分为：初期野蛮生长——中期稳定波动——末期衰退灭亡。搞清楚了这几个阶段，我们再来看一些所谓的蓝筹股价值低估或者成长股泡沫高估这类就会发现不是那么简单的区分了。也许低估的蓝筹股已经处于中后期，而高估的成长股仅仅还在初期成长呢。

比如说片仔癀吧，这个股就一种药物，有很强大的竞争优势，可以提价跟随通胀，但是其原料来源也是受到很大限制。所以即便畅销也不能扩产，高毛利可是一年就那么多，卖完就没了。利润每年变化都不大，而扩张的化妆品系列受到国内外巨头的打压基本没啥起色。那么企业就处于一个中期波动期，如果你买入后就说竞争优势很强大，我要长期持有，那么你会很痛苦的发现来来去去几年都没赚钱。背后的道理就是企业阶段决定的。对于这种标的还有马应龙这类，只能赚波动的钱，如果按照林园那种死拿你去看看业绩就知道了，基本也是来回波动的。这类股的估值就必须要精确，买错价格你就可能一直被套。

再比如说很多创业板的股票，不要一味去迷信那些名博说的pe高泡沫这些，这些都是表面的东西，大家都说有风险的地方不一定就有风险，因为人都是有“社会认同”倾向的，越不确定的东西越容易跟随别人，而投资刚好要和这类人逆向思考。我曾经举例是信质电机这个标的，做汽车配件的，转子这类东西，成本比国内其他同行低40%，而且其他人模仿不过来，现在又开始扩张到电梯配件去了。电梯也是个替代国外的产品的行业，所以这股即便pe已经很高，但是其实处于初期成长期，未来还会继续扩大，对这类股的估值几乎没有意义。这类股几乎大部分时间段都是可以买的，价格越低越好，因为初期成长阶段即便是聪明的市场也没办法精确估值。市场总是对不确定的东西没办法估值的。而这类不确定的东西我们人脑是可以通过合理的逻辑算出概率来的，赢面大就可以先布局，等市场反应过来。

最后总结下：竞争优势和估值不能独立来看，还必须结合企业所处的阶段一起判断，如果你找到了一个竞争优势强大，企业估值低，同时最重要的是处于初期成长期的标的，那么贡献你，翻倍股找到了，长期持有就可以了。

本人暂时不持有上述说到的标的，不做推荐！