蓝海ps：本人并不持有百润股份，也不推荐购买。请独立思考！

巴菲特曾经说过一个例子：就是一家著名的医院盈利看的是什么呢？是有没有名医！如果名医走了，医院就会一落千丈，股票也好不到哪里去。

我看了百润股份的年报还有招股书还有投资者信息交流等资料。看到的就是这样的现象。管理层强调的也是研发人才。每年基本营收的10%用来开发新品。同时，48个研发人员工资差不多40多w元的年薪。期中的负责研发的高管年薪200w元，远远超过董事长其他的高管年薪。说明公司也认识到了这个情况。所以对于这个股，我的担心就是研发人员的流失可能给公司造成极大的波动。管理层如何去激励这些研发人员成为重中之重。要知道，香精行业最大的前10名基本是外企。外企的条件如果丰盛，对百润股份这类小公司来说打击是很大的。

以下是我收集的资料。

香精行业是一个技术驱动型的行业，公司只有在管理、技术等方面全面的完善发展，才能缔造其持续发展的核心动力，再注重食品安全的前提下，以开放的心态对待客户、市场，才能永续经营。

公司的产品为香精，原材料为香料，香料又分为天然香料和合成香料，香精就是以天然香料、合成香料和辅料按相应的配方混合而成。

不完全统计的话，国内从事香精香料生产的企业也有近千家，每个公司的存在都有他本身的特点和优势，有的是在技术上，有的是在客户资源上，有的是在其品牌优势等方面，百润的主要竞争对手为国际公司在中国设立的合资公司，香精行业是很细分的行业，每家公司可能都在某些方面具有自己的优势，百润相比竞争对手来说，也许在饮料类产品的研发创新、服务响应、对本土消费者的口味了解等方面略有优势，劣势包括品牌、客户认同等方面吧。公司会加大投入逐渐缩小这些差距，力争成为国内的知名专业的香精服务供应商！

公司的产品是依附在下游的食品企业的产品，并体现价值，所以说其生命周期的长短取决于客户的产品生命周期，一般是1年---N年。公司的客户多为国内知名企业，其产品的推出本身就是市场的调研结果，所以说产品变化不会很频繁。业务增长主要来源于食品业务的快速发展，其依赖于公司的技术发展和创新，未来公司会加大在技术上的投入，持续推出更多的新产品以满足日益增长的需求。百润不仅是一个香精产品的提供者，更希望成为客户在技术方面全套方案的提供者，目前，公司能在前期的市场调研、中期的产品研发、后期的应用配方等方面提供全套的服务。公司的核心竞争力是产品研发、技术创新，每年是需要不断的投入资金的、这个占比是多少？
过去三年，公司在技术研发上的投入大概占营业收入的比率为8%--10%。
4.公司的核心研发有多少人员，怎么能保证他们工作的稳定性？
公司目前有四五十名从事技术方面的人员，留住和吸引人才公司有自己的一套完整的方案和系统，应该说团队是相对稳定的

香精行业是需要靠研发来驱动的，我们在高端的管理、技术、分析品控等方面人才在未来发展时还是很需求。

公司的烟用业务今年根据相关规定划入了食用业务范畴，不在单独披露，公司的烟草客户也不是仅西北一家，还有安徽中烟、辽宁中烟、湖北中烟等客户，整体的来说，公司的烟用业务相对稳定。公司的账期一般在45天---60天。公司从1997年成立到现在坏账只有100多万，近几年多是做大客户，几乎没有坏账的货款。公司的产品多是定制式的，又是浓缩产品，不会有您说的铺货现象，公司的核心竞争力还是产品研发、技术创新！

战略：公司的大客户战略实施了近7年了，目前已经取得了国内大多数的食品、饮料、乳品巨头公司的资格认证，目前很多客户的业务也从大客户小业务逐步发展为大客户大业务，这个营销策略公司还会继续发展和投入。

这四年来看，公司的业绩每个季度都相对平均，多数是从一季度开始一个递增的图形，但每个季度增幅不会很大，从主营业务上来分析，公司的食品用香精是在2季度及3季度是相对的旺季，烟用香精在1季度和4季度是个相对旺季，所以两块业务是互补的，但今年食品用业务2季度成长很快，所以现在还不能完全确定，希望对您能有帮助。

上半年应该有800-900吨的产量，上面提到的1800吨是说我们通过相对应的措施后，预计能达到的产能满足能力，当然他不代表全年就有这么产量，这里还要做个说明：公司的发展还是依靠技术研发，产能不是重点，因为产品多是定制的，所以我们的生产是多批次小批量的特点，如果能做到少批次大批量，那么现有的设备利用率也会相应提高，所以不必要担心公司的生产能力。