转自拍兄！

最近茅台和五粮液批发价下跌，老窖经销商也减少了销售额。经济是见底还是继续下滑？人均收入是上涨了还是下跌了？极其复杂，现在的迹象白酒有点量价齐跌的迹象了。而人工似乎在继续涨。难道白酒要开始震荡了吗？而最近老窖大跌，是机会还是风险？

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从图中很清晰的看到，财政收入与人均收入走向决定了白酒产量增速走向。就2009年而言，财政收入的极大下滑以及人均收入的明显下降，都是压制白酒行业景气度的决定性因素。这个基本面决定了，白酒企业类上市公司在09年行情里只有大盘跟随性的机会，而无独立超越大盘的机会。

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我认为总结的比较到位。需要注意的，一是目前的经济状况到底是接近见底甚至已经见底了，还是衰退才刚刚开始？二是在经济衰退期间，哪些企业能够有机会越做越强，对泸州老窖而言是机会大于风险还是风险大于机会？

初步结论：

1，长期来看白酒行业的生存空间不容乐观。多个酒种的侵袭会继续蚕食白酒的生存空间，除非白酒完成文化和营销上的历史性突破（损害健康、滋生腐败、不够时尚），否则长期的生存空间堪忧。

2，但至少5-10年内白酒企业还有的玩。2个主要依据，第一是白酒的衰退时渐进的不是突变的，10年以内谈白酒的生死存亡还没有必要；第二是人口结构，1964-1974是第二个人口高峰出生期，目前处于35-40左右的年龄段，这个群体白酒文化嵌入较深且具备了消费需求（商务旺盛+经济实力）。而再过10年他们处于45-55的区间将逐步淡出消费主力，在这个最后的10年间，正是事业经济到达顶峰的时期，因此可以相见白酒的高端企业将从他们身上获取最后的收益。之后，争取80后一代的白酒消费，将异常的艰难，白酒行业的消费将只能容纳几个顶级品牌的稳定发展了。

3，老窖的基本格局是机会大于风险。第一，经济繁荣期看营销，经济衰退期看品质，老窖的历史品质处于超一流阵营；第二，老窖的产品结构比较合理（特别是特曲的发力时机符合当前经济状况，4-500元的喝不起，200左右的特曲有可能直接受益，且这种受益是符合公司未来主战略的），主力销售地域不是东部沿海等衰退重灾区，而中部地区由于投资力度大有可能受衰退影响相对较小。