题外话：段永平说定性是大智慧，定量是小聪明，我承认我是平凡人，我没有大的智慧，那我就耍点小聪明吧。按照老格的“小聪明”做。

文/蓝海投资者

格雷厄姆说价值投资就是用40美分买1美元的东西。我认为这是价值投资的精髓！可是越简单的东西越难做到。因为太枯燥无味，因为体现不了自己比其他人聪明。所以很多人知道这个道理却极少人去坚持！因为这句话其实说的就会“捡烟头”。即便是自认为是价值投资者的买家，由于看多了老巴的言论，都偏向于用“合理的价格去买优秀的企业”去了。因为老巴早就不做捡烟头的事情了。其实老巴津津乐道的华盛顿日报，美国运通就是捡烟头捡到的。

格雷厄姆说投资首先要避免的是亏损本金，这个和身体就是革命的本钱一样。假如本金没有了，即便以后是牛市也没你什么事了。所以，投资第一要义应该是先考虑风险，而不是第一就考虑买这个企业我能赚多少钱？只有摈弃赚快钱的冲动最后才有可能赚到钱。股市不是大家的提款机。多少人由于忘记了用40美分买1美元的真理而亏损破产！

格雷厄姆在《聪明的投资者》列出了保守投资者再买入股票时候要坚持的原则：

1.所选取的企业规模要比较大，其盈利不少于5000万美元；

2.企业10年盈利没有出现亏损；

3.企业每年都分红，时间越长越好；

4.每股利润比十年前多1/3，也就是每年增长不到3%；

5.流动比率超过2；

6.营业资本/长期负债>1;

7.pe*pb<22.5.

8.低负债（老年时候说的）

9.适度分散，最好是15-30只。

以上基本就是保守投资者要按照的选股标准。由于要求极为严格，这类股一般集中出现在熊市中，假如有个别情况出现，一般是这家企业出事了，比如最近的思念水饺都跌到0.14新元了。还有李宁，匹克甚至雨润食品这类，都属于事件影响类。一般能满足老格这类选股的时机大概就以上2种情况。

最近的A股有不少满足这类条件的企业，但是你如果去找出来一看，估计很多人可能不敢持有，因为这类股其未来都是黑暗坎坷的。比如净利润负增长啦，经济萧条啊这类。比如举个例子：鲁泰

不利消息：1.纺织品行业没出息；2.劳动力价格上升，以后肯定转移到马来西亚 越南等地

          3.没有品牌，只是做原料的，没有欧美的质量好；4，产品没有差异化，没有竞争优势。5成长性太差了，看不到长远，没前途。

但是，你去打开财务数据看看就知道了，鲁泰即便是08年其净利润只有13%的时候还是盈利的。按照老格的选股条件鲁泰全部符合。如果是鲁泰B股那更加低估。其pe不到10倍，其PB也不过1.24倍左右。

所以，假如你觉得自己没有把握看准鲁泰后面的发展而符合老格的选股标准时候怎么办呢？答案是选择一箩筐这样的股票，适度分散。只要价格低估，公司质量还可以，不管行业是否是高增长还是低增长，一个字：买！然后持有1--2年，或者发现了比这个还低估的企业可以卖出高估的买入更加低估的。对于这类股，有一个前提条件就是买了是为了卖，而不是长期持有，原因就是因为按照这个选股标准你选入的股票太多，你并不了解其企业具体的各项事务。所以盈利超过50%坚决的卖掉，因为此时pb已经接近2.5倍了。当然有一些更加保守的投资者认为即便符合老格的条件还是高估啊，因为他们可能考虑什么清算价值啥的？

那我们不理会这些，相信老格还是相信这些人你自己看着办？反正我是全按照老格的公式来选股的。只要符合价低质好就买入持有。

最后，有一句话叫做：“低价好股，适度分散，天下我有”!