持续竞争优势企业模型（优秀甚至伟大企业模型）。

   目标：投资具有持续竞争优势企业，并长期持有，主要获得企业的回报。如果，买入价格较低，可获得市场评价修正回报。

   思路：一、具有持续性竞争优势的企业至少有以下特征：1、其产品或服务获得其目标市场的欢迎，形成消费者认可的品牌，并且在其目标市场具有较大的份额（即占有份额数一数二）。2、如果其产品或服务是基础性商品，那么企业的综合成本率必须明显低于行业平均水平，（行业内综合成本率最低的一二位）。3、在通胀来临时，企业可以相应提供其商品或服务的价格，或者在通缩时，经大幅度降价后，仍然有利润。4、毛利率较高或资本周转率较高、资产收益率及净资产收益率较高。5、现金充裕且现金流充裕。6、能够占用其它企业的资本，而不被其它企业占用资本。7、具有护城河，即使竞争企业标注极低的价格也不能根本的削弱企业的销售或即使竞争对手出巨大的资本也难模仿（其商业商誉形成的无形资产价值极高）。8、即使企业遇到灾害、出现战略或管理的错误、犯罪和内部欺诈，企业仍可以恢复元气。9、企业能够稳定的扩张其业务，且每1块钱的再投入要最终产生超过1块钱市场价值。10、企业的现金流必须是足够自由的，用于维持其竞争优势而必的再投资必须是合理的。

    二、当具有优势竞争企业拥有这样的管理团队，企业的内在价值可以得到明显提升：1、诚实、坦荡、开诚布公、对股东负责；2、熟悉企业，对企业评价客观；3、制定理性的战略；4、管理成熟、细致、适合企业；5、不怕困难，但也不盲目乐观；5、不断学习、改进、完善，正视并改正错误；6、与普通员工、股东、客户和社会能形成良好的关系；7、在资产管理上做到负债合理、并努力确保企业债权的风险较低；8、孜孜不倦地追求产品改进和降低成本；9、只要求合理的薪酬待遇；10、最好行事低调、专心工作。

    三、当1、有足够的证据表明企业的护城河正在变宽；2、企业只需很少的再投入，就能保持竞争优势并稳定发展。（1块钱的再投入产生至少2块钱的价值）3、消费企业的产品是消费者的习惯，已知的各种新科技都不能颠覆和替代它。4、企业的产品和服务可以自然的排他和形成垄断，(消费垄断）或者使消费者必须对其消费（收费桥）；上述情况出现时，企业的优势就更为明显。

    问题与风险： 判断因素中，有不少难于量化，信息获得不全面、不完全真实，或者因为投资者自生喜恶偏好造成所发现的企业其实并不那么优秀。或者，虽然资企过去的成绩不错，但却走上了衰退之路。新技术对企业产生了颠覆性的影响。在这些情况出现时，会使投资者遭遇较大损失。优秀的企业比较平庸的企业根本的差别是有大量的不被记录的无形资产，但无形就是无形，无形就意味容易散失。这是支付高于有形资产价格遇到的最大问题。这就要求企业必须有护城河保护自己的财产，但是护城河的瓦解却往往是前期无声无息，然后突然爆发，令投资者措手不及。从投资者的角度看，优秀的企业往往价高，特别是其内在价值的计算，主观成分太多。这就造成1、经常需要长时间的等待一个好价格，而影响投资业绩。2、为了投资好企业而支付了高的价格，而事后看收益其实不高。3、为企业的表现所吸引，结果投资后，企业表现下降了。对我们外部投资人来说对企业的管理层和管理要做出正确的评价尤为困难。而很多企业，管理层往往因为企业表现优秀而恣意妄为。所以，起码在中国，这个问题是有意义的：上市企业中是否真的有很优秀的企业？

     在这个策略中还有几个很麻烦的问题1、企业出现问题了，那么这时暂时困难还是决定性事件？对以购买者来说，这个问题还好解决。对于高价持有者来说，这个问题带来的困扰就比较大了。2、当企业的市场价格很高时，是否卖出？这恐怕没有完美解决方案。

    总结：巴菲特特别强调安全边际，这真正是第一重点。安全边际不仅仅包括对内在价值判断的留有余地，也包括对管理层、企业经营、竞争优势、未来前景等的判断的大概率和对错误的容许度。只有企业质地、内在价值、安全边际三者能统一互相印证，投资的才是真正意义上的投资