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分类: 证券市场 |
美国垃圾股坚守“按季分红”直至退市
(分红专题之二)
——市场化退市机制让垃圾股更有尊严!
武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授
CPI公司是一家中小企业,成立于1979年,总部设在美国密苏里州,并于1989年6月30日在纽约证交所挂牌上市。CPI公司是一家专门从事儿童、个人及家庭美术摄影作品的生产与销售的企业。它大约有3000个专业摄影室,分别分布在美国、加拿大、墨西哥等国,这是一家标准的小型“跨国公司”。
2012年1月13日,我的博客曾经真实地记录了当天CPI公司的几个基本数据:
上市地:NYSE(纽约证交所);股票代码:CPY
现有雇员:4900人;总资产:1.55亿美元
总股本:704万股;流通股:601万股;锁定股:103万股
股权分布:内部人持股6.05%;机构持股42%
当天总市值:1084万美元(低于1500美元持续挂牌标准);当天股价:1.54美元
2011年分红:每10股派现10美元
(一)CPI公司市场化退市全过程扫描
由于2011年下半年公司严重亏损,截止2011年11月12日,公司每股净资产为-0.5美元,出现了资不抵债现象,公司股价在2007年5月曾一度最高达到87.19美元,2011年上半年跌破20美元,2011年12月22日,首次跌破2美元;2012年1月17日,首次跌破1.5美元。公司有可能率先满足“1美元退市标准”,濒临退市风险。
然而,2012年2月3日,纽约证交所宣布,由于CPI公司的全球总市值连续30个交易日平均不足1500亿美元,已不符合NYSE持续挂牌标准要求,因此,NYSE决定于2012年2月9日(星期四)终止上市。2012年2月8日,CPI公司决定自2012年2月9日起,其股票正式从NYSE转板至场外市场(OTC)中的最高层子板OTCQX挂牌,股票代码改为CPYC。
CPI退市公告发布的当天,其股票收盘价从上一个交易日的1.63美元微跌至1.59美元。2月8日,在NYSE交易的最后一天,CPI收盘价为1.19美元;2月9日,转板至OTC的第一个交易日收盘价为1.19美元。也就是说,在美国,垃圾股从场内市场退市后转板至场外市场,其股价居然完全对接,两个市场没有出现太大差价。这正是高度市场化的退市机制!
在转板至OTC一周后,2月16日,CPI公司股价收盘首次跌破1美元,当天收于0.93美元。6月8日,CPI收于0.259美元。
(二)回望CPI公司的按季分红历程
然而,就是这样一家小公司,自1989年上市以来,该公司一直坚守“按季分红”的分红政策,即便2011年发生亏损,它也仍然坚守“按季分红”的一贯信条。这种小公司能够一直坚守20年不变的分红政策,这是对股东的承诺与诚信,也是社会责任感的体现,尽管由于行业形势变化该公司可能已无法适应市场需要,但它一贯坚持回报股东和投资者的做法,值得国内A股公司学习与借鉴。
CPI公司自上市以来一直坚守“按季分红”
除权日 |
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除权日 |
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23-Nov-11 |
$2.5 |
23-Nov-05 |
$1.6 |
4-Aug-11 |
$2.5 |
18-Aug-05 |
$1.6 |
16-May-11 |
$2.5 |
19-May-05 |
$1.6 |
16-Feb-11 |
$2.5 |
16-Feb-05 |
$1.6 |
24-Nov-10 |
$2.5 |
24-Nov-04 |
$1.6 |
12-Aug-10 |
$2.5 |
19-Aug-04 |
$1.6 |
19-May-10 |
$2.5 |
20-May-04 |
$1.6 |
18-Feb-10 |
$1.6 |
19-Feb-04 |
$1.6 |
25-Nov-09 |
$1.6 |
20-Nov-03 |
$1.6 |
13-Aug-09 |
$1.6 |
14-Aug-03 |
$1.6 |
19-May-09 |
$1.6 |
15-May-03 |
$1.4 |
25-Feb-09 |
$1.6 |
13-Feb-03 |
$1.4 |
20-Nov-08 |
$1.6 |
21-Nov-02 |
$1.4 |
14-Aug-08 |
$1.6 |
16-Aug-02 |
$1.4 |
15-May-08 |
$1.6 |
16-May-02 |
$1.4 |
13-Feb-08 |
$1.6 |
14-Feb-02 |
$1.4 |
21-Nov-07 |
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15-Nov-01 |
$1.4 |
16-Aug-07 |
$1.6 |
16-Aug-01 |
$1.4 |
17-May-07 |
$1.6 |
17-May-01 |
$1.4 |
14-Feb-07 |
$1.6 |
15-Feb-01 |
$1.4 |
22-Nov-06 |
$1.6 |
16-Nov-00 |
$1.4 |
17-Aug-06 |
$1.6 |
17-Aug-00 |
$1.4 |
18-May-06 |
$1.6 |
11-May-00 |
$1.4 |
15-Feb-06 |
$1.6 |
16-Feb-00 |
$1.4 |
注:表中数据摘自公司网站。
1989年6月30日,CPY公司挂牌上市,当年8月、11月就开始对新股东进行了两次现金分红,合计为每10股派现2.2美元;次年每10股派现合计为5美元;从1991——2002年,公司一直保持每10股派现5.6美元的年度派现水平;2003年每10股派现6美元;从2004——2009年期间,公司一直保持每10股派现6.4美元;2010年每10股派现9.1美元;2011年每10股派现10美元。
从CPI公司20多年的现金分红政策中,我们看到了三个规律:一是坚持按季分红,每年分红“月份”完全相同:2月、5月、8月、11月;二是分红政策保持相对平稳、可持续;三是现金分红水平逐步不断提高。
相比之下,中国A股上市公司分红比较随意,它们没有规范的分红政策,现金分红大多为一次性、偶然性行为。对于是否分红、何时分红、分红多少,几乎都是随意拍脑袋临时决定的,没有规律、没有规划、更没有什么连贯性和可持续性。投资者对于各家公司的年度分红预期都是靠赌,没有任何透明度,分红政策没有任何规则,因此,投资者只能赌年报、赌年终分红,这就是所谓的年报行情。
最后提议:在A股大盘蓝筹股及小盘绩优股中,可以率先倡导这些上市公司对投资者试行“按季分红”政策,以此引导其他上市公司学习、借鉴。