观赏一流上市公司“按季分红”

——中国A股公司何时能“按季分红”？

武汉科技大学文法与经济学院 董登新（教授）

　　众所周知，股市投资收益主要来自两个方面：一是分红收益；二是差价收益。对于一国股市而言，如果大多数上市公司总是习惯于“不分红”或“少分红”，那么，投资者就不敢奢望公司分红，从而对公司分红绝望或麻木。既然没有分红，股民就只能自己动手、丰衣足食，他们要么四处打探消息，参与抬庄；他们要么神机妙算寻找黑马，屡败屡战。总之，他们要自己制造“差价”，自己为自己“创造”利润。这就是一个“投资不足、投机有余”的赌场。

　　因此，在一个分红意识淡漠的股市，单一的差价收益，极大地怂恿了人们投机与赌博心态，“炒”成为股民的唯一选择！这样的股市经常会频繁地大起大落：要么一步到位地涨，而且经常牛市涨过头，要么一步到位地跌，而且经常熊市跌过头。这样的股市，总是风险大于收益；这样的股市，总给人“长不大”的感觉！

　　相反，如果一国股市重视股东利益，而且上市公司具有较强的分红能力和分红意识，尤其是当大批蓝筹股和绩优股率先垂范，当“按季分红”成为它们的一种习惯时，股东对这样的上市公司也就会不离不弃，长期拥有，他们愿意做这些公司真正意义上的股东，甚至是永远的股东。只有这样的股市，才会盛行并追求“价值投资”与“长期投资”；只有这样的股市，才会平稳而健康地成长；只有这样的股市，收益与风险才是相互匹配的。

　　下面就以我国香港与美国股市为例，让大家领略并观赏一下在成熟股市、一流公司是如何进行“按季分红”的！这里，我们选取两个有代表性的上市公司，让大家开开眼界。

　　案例一：纽约证交所挂牌的上市公司——CME

　　上市公司：芝加哥商业交易所（CME）——美国最大的期货交易所

　　上 市 地：纽约证交所；股票代码：CME

　　上市时间：2002年12月24日；行业：投资服务业

　　最新股本：6569万股；其中，流通股：6516万股

　　2010年第一季度财务指标：每股净资产292.51美元，每股收益13.03美元（连续12个月每股收益）

　　收 盘 价：283.86美元（2010年7月27日）；总市值：186.5亿美元

　　市 净 率：0.97倍；市盈率：21.8倍。

　　分红政策：CME一般按季定期支付红利给股东。年度红利目标大约是上一年现金收益的30%。然而，支付红利的决定最终仍由公司董事会内部决策，它可能还会受到许多因素影响，这些因素包括公司收入、财务状况、资本要求、债务水平及董事会认为应考虑的其他相关事项。

上市8年来CME“按季分红”一览表（美元）

注：本表相关数据取自NYSE网站

　　从CME上市8年来的情况看，该公司盈利能力是十分强大的，它的分红水平与经营绩效是同步增长的，每年的分红水平基本保持了30——50%的增长速度。这也是其股价节节攀高并居高不下的原因。明白无误的、透明公开的、按季兑现的分红政策，让投资者立场坚定、信心十足地跟随它共享成长的喜悦！投资者始终对它不离不弃！

　　顺便提一句：就连本月退市的“两房”也一直遵循着不断增长的“按季分红”的政策！

　　案例二：香港交易所挂牌的上市公司——恒生银行

　　上市公司：恒生银行——香港最大之本地上市银行

　　上 市 地：香港交易所；股票代码：00011

　　上市时间：1972年6月20日

　　现有股本：19.12亿股；票面价值：5港元

　　2009年底财务指标：每股收益6.92港元；每股净资产30.45港元

　　收 盘 价：107.10港元；总市值：2047.8亿港元

　　市 盈 率：15.49倍；市净率：3.5倍

　　分红政策：恒生银行十余年如一日“按季分红”，近20年来，恒生银行坚持年年现金分红，年度现金分红水平一直保持在：每年每10股派现30——70港元之间，而且它的分红公布日期及除权日期一般是提前一年就对外公布，每季分红时间及分红水平都是相对固定的。这是一种自信，更是一种诚信和责任。

近年来恒生银行“按季分红”一览表 

本表相关数据取自香港交易所网站。

　　相比之下，中国大陆A股上市公司尚无能力或尚不习惯“按季分红”。它们对股东的分红很随意，不负责任，它们压根儿就没有透明、稳定的分红政策。比方，在有的年份，它们突然心血来潮——既派现又高送转；但在有的年份，它们却又一毛不拔——铁公鸡似的；当然，也有些上市公司两三年分红一次，也有少数公司能坚持一年分红一次的，不过，大多是每股派现只有几分钱或一、两毛钱。此外，还有一些上市公司十余年如一日，就是不分配。这表明中国上市公司盈利能力及财务驾驭能力仍较低下，当然，更有一些公司虽有能力分红，但它们却不愿分红，这是上市公司对股东缺乏诚信和责任的表现。上市公司应该特别珍惜股东的奉献精神和牺牲精神！

　　最后提示：“按季分红”既要求上市公司拥有较强的盈利能力和竞争力，而且业绩稳定，与此同时，上市公司对未来充满自信和信心，并具有极强的财务管理能力。当然，更为重要的是，“按季分红”的分红政策，最直接、最简单地表达了上市公司对股东的诚信和责任。