管理层严查信贷资金流向 A股遭遇"双刃剑"

　　银行业:信贷快增格局有望维持 荐3股(研报)
　　09年1月，M1和M2同比增速分别达6.68%和18.79%，在信贷大幅扩张的作用下，M2同比增速比上月提高了0.97个百分点，而M1增速却下降2.38个百分点创下新低。我们认为1月份M1增速即为底部，预计2月将增长10%。金融机构信贷余额增长继续超预期，本外币贷款同比增长19.8%，当月新增人民币贷款1.62万亿，同比增速高达21.33%；从贷款内部结构看，信贷高增长主要源自票据融资和非金融性公司类中长期贷款的显著增加；1月新增人民币存款1.51亿，存款高增长主要源自居民存款的大幅增加；信贷扩张使贷存比得以改善，但存贷差仍维持高位，流动性依然充裕，银行间市场利率继续下降。
　　经济基本面无明显改善，货币政策宽松主线不变。宏观经济先行指标PMI指数连续两个月回升，CPI、PPI续降；进出口负增，贸易顺差规模仍较大；未来央行下调利率、存款准备金率的幅度收窄。
　　
　　关于信贷高增长后面的疑虑。
　　市场现在担心的是，贷款的高增长能否维持、银行NIM是否会因票据资产的增加而进一步下降以及信贷风险是否会随贷款大量投放而增加。我们认为：（1）尽管RMB信贷增量的数额会下降，但贷款同比增速仍将维持较高水平，贷款余额增速的明显下降要到4季度才能看到（9月前20%以上，全年18%）。（2）银行票据利率低水平已接近极限，难以长期维持，票据快速增加的势头将趋缓。我们维持09年银行NIM下降38-50bp的预测，并且NIM的超预期下降可以被信贷的大幅增长所弥补，从而上市银行09年净利润仍可能获得微小的正增长。09年能够使银行NIM进一步下降的因素在于利率市场化。（3）银行信贷风险仍在可控的范围之内，银行的信贷质量将普遍超预期。
　　本月上市银行动态总结：（1）加大信贷投放力度；（2）存量房贷利率优惠细则进一步落实；（3）08年业绩预增；（4）部分银行发行次级债或混合资本债补充资本充足率。
　　在行业评级方面，我们在月初将前期的"中性评级+短期反弹"调升为增持评级。央行1月份货币信贷数据发布后，银行股走势却较为疲软，这反映了市场对于未来贷款增速可维持性、NIM收窄和信贷风险的担心，但是我们认为未来几个月信贷同比增速仍将保持较快增长，信贷投放的大增对09年银行业净利润维持低水平正增长构成了有力的支撑；银行风险控制意识仍然较强，保经济成功的可能较大也使不良贷款的增加低于预期；流动性仍十分充裕；银行股仍然有估值优势。因此，银行股上涨行情在未来1-2个月内仍将持续（先看到3月中旬）。
　　　给予深发展、浦发银行(600000)、兴业银行(601166)"增持"的投资评级

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是金子总会发光的，中国的：浦发银行；兴业银行；深发展；招商银行，其资产非常优良，按它们的成长性，现在的估值，放到全球市场也不贵，恐惧过后-理性的投资者越来越多，看到市场中高估的股票不敢碰，垃圾股和题材股不敢碰，消费股一直高估.现在更高估，挑来挑去只有银行股低估，我相信看好的机构和个人会越来越多，水涨船高股价上涨是必然现象，先前进入的投资者拿好了，千万不要被洗出来。