【民生宏观】货币终会宽松

事件：据传央行对MLF到期资金进行了2800亿续作

①货币政策略有宽松之意： MLF到期量2695亿，央行此次MLF续发完全对冲了到期量，释放货币宽松的信号。

②缓解短期流动性压力：1月13日-16日是新股密集发行冻结资金高峰期，随后有财政缴款和春节取现压力，MLF续发也是为了缓解短期流动性紧张（近期银行间流动性似乎又出现了衰退式宽松的迹象，其实也没多紧张）。

③中期是为了对冲外汇占款的下降：对外直接投资加速和资本流出冲抵贸易顺差，外汇占款零增长是长趋势，MLF作为中期流动性工具是，为了对冲外汇占款下降留下的基础货币缺口，不排除央行创设期限更长的非公开市场流动性投放工具的可能性。

④货币宽松只会迟到但不会缺席：货币宽松的理由是经济下行和信用风险防范，货币不能宽松的理由是资本外流和股市上涨。但央行对人民币汇率干预力较强且资本账户尚未完全开放，股市近期也结束了疯牛行情，若经济持续下行，货币政策最终会屈服于通缩压力走向宽松。