【民生宏观】贸易顺差来了，外汇占款不一定来

①出口同比增长9.7%，高于预期值6%。分类看，贵金属、集成电路、机电和高新技术产品出口较上月有所回升，其他产品出口多有所放缓；分国别来看，对欧洲、东盟和香港出口较上月均有所回升，虽无法排除虚假贸易的成分，在全球经济放缓的格局下，出口贸易继续保持高增长主要受益于稳外贸政策、高铁推销、自贸协定和基数效应。

②进口同比-2.3%，高于预期值-6.2%。分类看，铁矿、煤炭和原油进口数量和金额较上月均出现了明显反弹，尽管当前经济总需求未见转暖，但随着大宗商品价格的下降，企业还是加快了对原材料库存的回补。

③出口保持高增长难度加大，一方面全球经济在放缓，无论是欧美还是新兴市场近期经济数据均不尽如人意，另一方面，新兴市场货币大幅贬值背景下，人民币相对强势表现也会抑制出口。进口还将下行，至少短期来看，内需还看不到向上的拐点，未来还将呈现衰退式贸易顺差的格局。但随着对外直接投资加速，资本账户逆差扩大，或逐步抵消经常账户顺差，人民币将保持供需平衡，双向波动将成新常态。此外，外汇占款或将零增长，央行或加大力度弥补基础货币缺口，未来PSL、MLF等非公开市场投放工具将轮番上阵。