民生宏观：伤口在，总会痛

卢布周一暴贬10%，美元兑卢布一度突破64，俄央行连夜召开会议，将关键利率从10.5%疯狂上调至17%，目前于58左右震荡。

①短期动荡局势有望缓解。
首先，油价下跌已接近底部。各个石油输出国的预算平衡价已击穿，而且目前油价过低可能冲击美国的页岩油行业，损害美国就业，继续下跌也不符合美国利益。
其次，年初至今，俄共计上调关键利率7次，从5.5%调到17%，并配合着汇市干预，此前还是有成效的（美元兑卢布年中徘徊在34左右），但年中以来油价暴跌才再次引发恐慌性外逃，只要油价能稳住，继续贬值的空间就不大。
第三，虽然俄罗斯央行今年已经斥资800亿美元干预汇市，但俄官方外汇储备依然剩余3610亿美元，仍可以应对一定的汇市波动。

②中长期伤口难愈合。
仅凭加息与汇市干预治标不治本。来自占比俄罗斯对外贸易40%的欧盟的制裁，油价下跌引起的出口和经济衰退，超过外汇储备的外债规模，以及美联储加息推动美元走强的四把盐，可能让俄罗斯经济陷入长期泥潭

③对中国的影响：油价下跌有利于降低进口成本，推动微观企业盈利改善，但卢布贬值、美元升值将加快人民币实际有效汇率升值，而且油价下跌意味着全球经济需求疲弱，不利于中国的出口和经济复苏。