油价上涨传导效应渐显 勘探板块有望回暖

中国经济信息社 经济智库《新华能源智囊》（ 2021年03月 总第36期）

草木蔓发，春山可望。2021 年 2 月，伦敦布伦特原油期货和美国西得克萨斯中质原油期货价格先后突破 60 美元/桶，创一年多来新高。油价经历一年低迷，开始回暖。

专家认为，油价提振，将利好石油上游产业。国际方面，伯克希尔 2020 年四季度13F1显示，股神巴菲特去年四季度买入雪佛龙 41 亿美元股票，这是近几年巴菲特首次投资油气上游生产领域。国内方面，预计 2021 年我国上游勘探投资将实现同比增长，但疫情和经济等不确定因素依然存在。

布油冲击 70 美元/桶关口

受沙特额外减产、石油需求恢复等利好因素推动，国际油价震荡上行。自新冠肺炎疫情暴发以来，伦敦布伦特原油期货 2 月 8 日首次收于 60 美元/桶以上，随后的 2 月 16 日，美国西得克萨斯中质原油期货（WTI）首次收于 60 美元/桶以上。进入 3 月，

OPEC+意外延续减产，国际油价再获上行动力，布伦特油价盘中一度冲至 70 美元/桶以上。

究其原因，在供应端，石油生产和出口大国沙特阿拉伯在 1 月初宣布将在 2 月和3 月额外减产原油 100 万桶/日，随后又将这一额外减产举措延续至 4 月，这让石油市场重焕生机。面对疫情反复以及部分减产国表达出的增产意愿，沙特此举旨在防止原油供给再度过剩，体现出较强的挺价意愿。此外，2 月美国遭遇百年难遇的极寒天气，得克萨斯州等地油气生产活动暂停，供给能力受限，也是推动油价上涨的重要助力。

在需求端，新冠肺炎疫苗供给能力增加，推动全球经济复苏、石油需求增加。其中，作为世界第二大原油消费国，我国疫情防控成效显著，经济快速恢复，原油需求企稳回暖；而美国作为世界第一大原油消费国，其最新一轮高达 1.9 万亿美元的经济刺激计划亦有助于原油需求复苏。

勘探板块或于二季度回暖

油价回暖将逐步传导至上游勘探行业。一位油企工程师表示，尽管国际油价已回升至 60 美元/桶以上，但目前企业仍以 45 美元/桶的价格核算并进行相关决策。预计随着国际油价持续回升，今年第二季度勘探板块将出现回暖，企业可能加码投资新油气区块。

对外经济贸易大学“一带一路”能源贸易与发展研究中心主任董秀成说，上游勘探开发和油价密切相关，预计 2021 平均油价比 2020 年高，利好国内油气勘探开发业。但他也指出，会存在整体好转、但局部不利的情况。“在目前油价情景下，一些老油田依然要过苦日子。比如某些东部油田，油品重，含硫高，价格较低，开采成本高，必然继续面临生产和经营的亏损状态。”在碳中和时代，传统化石能源实现减碳、脱碳对于其获得新的发展空间十分关键。

不过，尽管油价回暖，但部分老油田依然没有开启二氧化碳驱油（CCS-EOR）项目。董秀成表示：“在油价处于 60 美元/桶左右的条件下，老油田启动 CCS-EOR 项目依然没有经济性。捕捉、储存、运输二氧化碳需要成本，且注气是否有效也存在不确定性。”

当前，继续践行增储上产、保障国家能源安全及应对低碳时代的挑战、推动转型发展是国内油气企业的工作重点。为此，中国石油在 2021 年重点工作安排中强调“高效勘探和效益开发，推动国内上游业务稳油增气提效”“突出多元化终端建设，推动天然气与新能源发展”。中国海油则强调，今年将继续以高质量发展为主题，稳步推进油气增储上产，注重投资效率，巩固成本竞争优势，积极践行绿色低碳发展理念。

据了解，中国海油 2020 年产量创 528 百万桶油当量新高，2021 年将进一步夯实储量资源基础，净产量目标为 545 百万桶-555 百万桶油当量，资本支出预算总额为 900亿元-1000 亿元。2022 年和2023 年，中国海油净产量目标分别为 590 百万桶-600 百万桶油当量和 640 百万桶-650 百万桶油当量。

油价走势仍存诸多不确定性

董秀成认为，整体上，油价已走出去年低谷，但回暖程度、上涨空间仍存在诸多不确定性。油价能否在 60 美元/桶上方稳定增长，还需进一步观察。

国际货币基金组织预测，2021 年中国 GDP 增速将达8.1%，今明两年全球经济将增 长 5.5%、4.2%。不过，疫情形势依然构成重大不确定性因素。

董秀成表示，目前原油市场有两大不确定性因素：一是全球经济形势。随着各国普及疫苗，世界经济形势向好，但疫情可能反复，很多发展中国家甚至是发达国家经济形势并不尽如人意；二是石油供给侧的变化趋势，尤其是 OPEC+限产机制能否持续、限产协议能否得到有效执行，这取决于俄罗斯和沙特两大石油生产国是否坚定继续减产的立场。

2020 年 3 月 6 日，沙特和俄罗斯未能就减产协议达成一致，国际油价应声大跌。有了前车之鉴，董秀成认为，OPEC+限产机制将持续。如果沙特或俄罗斯不遵守协议、私自增产，那么一定会引起其他产油国效仿，从而在很大程度上抑制油价上涨，甚至让油价再度出现暴跌局面。

值得一提的是，近期，除油价上涨，新能源材料热度也较高。受需求旺盛、供给弹性不足、库存较低等因素影响，近期钴价震荡上行。除钴外，锂、铜、镍价格均震荡上行。对此，上述石油工程师解释称，碳达峰、碳中和的愿景目标将会在很大程度上限制化石能源发展，而推动新能源行业大力发展。在政策支持下，电动汽车需求向好，自然会带动相关材料价格上涨。从长远看，新能源将逐渐替代化石能源，未来能源结构以电、氢为主，石油行业则会走精细化工方向。