石油工业投资活动是不确定的

2006年8月31日/董秀成

   石油工业投资中的所谓“沉没成本”概念，造成传统投资理论“失败”。石油工业投资状况及发展趋势是油价预测过程中比较重要的影响因素之一，然而石油工业投资行为和投资规模也存在明显的不确定性。在一般情况下，发现和开发油田的初始投资往往要大大高于油田操作成本。例如，世界上某些近海油田原油操作成本是4美元/桶，而用于先期勘探开发的费用8美元/桶，那么油价只有在高于12美元/桶的情况下该油田生产才有利可图。按照常规投资理论，如果石油价格低于12美元/桶，商人就会停止投资。然而，实际情况并非如此。经济学家将油田初始勘探开发费用称为“沉没成本”。如果油价低于操作成本，如油价小于4美元/桶，那么油田经营者一定会停止投资，因为继续生产必然导致进一步损失；如果油价高于石油生产成本，如油价高于12美元/桶，那么很显然油田经营者必定继续投资生产，因为继续生产必然导致赢利增加；但是，如果油价高于操作成本而低于生产成本，那么油田经营者会如何呢？一般情况下，油田经营者还会选择继续投资生产，原因是如果停止投资生产那么油田初始勘探开发费用（沉没成本）将真正“沉没”了，损失就会更大。假如油价为5美元/桶，油田经营者如果继续生产，那么就会减少损失1美元/桶，实际回收“沉没成本”1美元/桶，实际损失7美元/桶。相反，油田经营者如果停止生产，那么实际损失就是8美元/桶。从上分析可知，在油价很低时，并不意味着石油公司会完全停止生产或退出石油市场。