摘要:邯钢集团控股权地位不稳。我们认为，邯郸钢铁本着少送股、促进转股的初衷，发行大量认购权证。看似达到了少对价的目的，而实际为未来留下了隐患——大股东的控股地位受到威胁。
为提高邯钢集团的持股比例将会实行对集团的定向增发。由于集团剩余的钢铁资产盈利性一般，我们认为，公司有可能会将铁矿装入上市公司，一方面由于矿石涨价，矿山的盈利能力明显增强，另一方面，二级市场越来越重视有矿山资源的上市公司。
我们认为宝钢恶意收购邯郸钢铁的可能性不大，毕竟都是国有企业。宝钢最初买入邯郸钢铁的意图可能只是从投资的角度出发，未来有可能演化成钢铁行业重组模式的探索和试点。
我们认为邯郸钢铁并购价值是股价的催化剂。虽然我们认为宝钢的恶意收购可能性不大，但是一方面外资对国内钢铁企业并购的热情强烈，另一方面，国家产业政策倾向于提高产业集中度，邯钢从自身发展的角度也可能愿意被宝钢并购。无论结果如何、被谁并购，我们认为在这一过程中股价将会被炒作。
给出“推荐”评级。除了以上被炒作的因素外，更为重要的因素是，我们认为钢铁股估值国际化的倾向性将会越来越明显，股价将会向净资产靠近。2006年每股净资产在3.4元左右,股价有15%的上升空间。 | |
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