美国联储局突然宣布加贴现率四分之一厘，由0.5%加至0.75%。市场一度出现恐慌，以为美息已见底回升，新一轮的加息潮已经开始。为此，港股曾在上周五急剧下跌528点，但本周一又立即反弹483点，收回了大部分的失地，可见市场对加息是否已成趋势有不同的解读，而且情绪反复。

我自己的解读是：加息的讯号反映美国已有条件逐步退市，但加息没条件成为趋势。

任何人都看得出，当前的形势已没有雷曼兄弟刚爆煲时那么紧张。美国虽然不断仍有地方性的小银行倒闭，但全国性的金融机构基本上已稳定下来，有些已开始盈利，并有条件逐步偿还政府的贷款。有部分在紧急时期推出的救市策略，已没有实际需要。政府逐步收回是正常不过的事。

不过，现时的情况只是大企业已不用政府再出手打救，但整体经济全面复苏的条件仍未成熟。美国的失业率仍靠近10%。人民仍未敢放胆消费，市场气氛仍倾向悲观，在这种形势下，低息的环境仍极之需要，否则经济复苏很快会失去动力。

再者，联储局一定还记得07年连续加息导致次按危机的恶果。前一个阶段，美国的实体经济尚未真正好起来，但股市却率先回升，靠的主要是低息环境。若果加息变成趋势，那么不但实体经济会受压，连投资市场相对良好的气氛也将维持不住，这是民意支持每况愈下的奥巴马政府不想见到的。

因此，我认为，联储局只能间中加息一次半次，并没有机会接连加息。当美元太弱，投机过于炽热，或通胀苗头出现时，美国或会摆出想加息的姿态；但只要情况略受控制，联储局就会尽量不用加息这个必会有副作用的工具。

美国政府与美国人民都欠债累累，加息会加重他们的负担，令他们更难转身。此外，奥巴马政府很想增加出口，减少贸赤，但加息会令美元趋强，不利美国产品在国际市场上竞争。

因此，联储局只会在美元下跌失控时，才出来维持秩序，绝不会加完又加，加到低息环境也没法维持。再者，美国的通胀绝不严重，人们怕通缩多过怕通胀。在这种情况下，联储局根本没有需要加息去压通胀。因此，联储局加息只是调较市场情绪的需要，目的只在于要世人不会对美元一下子失去信心。这样，美元才可以在不引起灾难的前提下慢慢下跌，令美国的经济更有条件复苏，令美国在还债的时候，还得较为轻松一些。如果纯看实体经济，美国是没有条件形成加息潮的。