很多人不明白，美国的次按危机为何会酿成全球的金融风暴，连欧洲的银行也受牵连，需要央行不断注资，才能暂纾燃眉之急。

照道理，胡乱借钱给人的是美国的按揭公司，为何会祸延世界？过去，这种事情不会发生，因为以往借钱给楼宇买家的，主要是银行与财务公司，他们的借钱能力，受制于他们的资金来源，主要是看他们吸收存款的能力。

一般政府的金融监管部门，都对银行资金充足的程度有一定的要求，不可全数借尽，有些甚至会限制，贷款中属地产类别的比例。香港的金融管理局，过去曾要求银行的贷款中，最多只能有四成属于地产性质的贷款，不过近年已放弃类似要求。

如果各国政府都用过去这种态度去管理金融业的话，次按风暴根本没有机会发生。以美国为例，美国人只顾消费，不肯储蓄，银行的存款自然多不起来，银行就不会胡乱借钱给还款能力次一级的人。然而，按揭证券化之后，银行或专做按揭的公司，就可以轻易把手上的按揭在证券市场套现，做完一批又做另一批，弄到监管机构也无从监管。

按揭衍生成证券后，可以拆散成较细的单位，卖给散户，要他们与金融机构一起分担风险。在全球金融一体化的情况下，美国的次级按揭证券就可以卖给全球的投资者，风险亦可交由全球承担。此外，持有按揭证券的金融机构，还会进一步把按揭证券不断包装，衍生成各种各样的结构性投资产品，有些与利率与外汇挂勾，有些与地产股或地产指数挂勾。经过多次衍生后，产品已异化至面目全非，产品的复杂程度，已令普通投资者无法弄清楚内里风险何在。

金融机构并且会把各式异形产品混在一起，组成对冲基金，聘用大学名教授，甚至诺贝尔得奖者，以普通投资者无法理解的计量方程式进行投资。投资者只知道基金的名称，根本不知道基金经理在葫芦里卖甚么药，只知道这季基金升了还是跌了，与指标杆的差距如何。

有些投资者因不知道如何去选择这样复杂的基金，于是把钱交给另一批基金经理，着他们代劳去物色好的基金作投资，成为基金的基金（fundsoffunds）。在这种情况下，有些基金的价格上升，可能源自受其它基金经理追捧而产生溢价，而非本身拥有的资产升值。

结果，金融工具可以不断衍生，过程中又可把价格不断放大，以至欧洲的小投资者买入某些基金时，根本不知道原来这个基金与美国次按有关，而且还是以这么偏高的价钱买回来的。现在，钱差不多输光了，而且还要输得不明不白。所以，我自己在投资时，尽量不接触衍生工具，我的头脑简单，只能买些简单的产品。