中国第10次降息,或在2010年

上周, 曾写过一篇博客,12月16日，美联储惨不忍睹的把联邦基金利率降至从1%下调到了零至0．25%这个范围，已接近于“零利率”，历史最低水平，充分证明美国政府对经济危机的深重忧虑。同样是在12月16日，中国人民银行行长周小川在香港表示，今年底至明年初，人民银行仍有减息压力，预计息率会再下调。

于是我认为,美国首现“零利率”，全球新一轮降息拉开序幕，中国降息远尚未到头,昨晚人民银行便宣布再降27个基点。将来还会降多少？

目前已降息5次，基准存款利率已由之前的4.14%降至目前的2.25%，我国上轮降息周期中，创造了1.98%的30年最低基准利率纪录，而本次全球经济危机对我国经济的冲击将大于当年的亚洲金融危机，因此，未来基准利率必将跌穿1.98%，最低可能会降至1%以下。按1%推算，还有125个基点的下调空间，若按每次27个基点下调，还有4-5次空间，当然如果单次下调幅度较大，则次数还会减少。若按0.5%推算，则还有175个基点的下调空间，还有6-7次空间。

我预期最后一降息——可能是本轮的第10次降息，可能在2010-2011年出现；短期来看，降息对楼市的影响非常小，不可能阻隔市场下行的趋势，即使是做乐观预期，也得等到2010年最后一次降息完成后，才会“由量变到质变”，明显促进楼市和房价向上增长；如果做悲观预期，则2011年前后才有可能完成最后一次降息，同时使楼市重新步入新一轮的增长期。

下面把香港调息周期与香港楼市的关系略作分析，以备内地参考

香港经济和金融开放度较高，利率政策与美联储基本同步。从近十年情况看，香港上轮降息周期开始于2001年1月，上一次降息出现在2003年6月，历时两年半，累计降息13次，基准利率由8%降至2.5%。最近一次加息从2004年7月开始，最近一次出现在2006年6月，历时两年，累计降息17次，基准利率由2.5%降至6.75%。本轮降息始于2007年9月，至今已降息7次，已降至1.5%的历史低点。

众所周知，1997年亚洲金融危机对香港楼市冲击甚大，原本已有较大泡沫的香港房价在1997年三季度达到高点后，快速下滑，1998年跌幅较大，之后步入小幅下跌过程，直到2003年下半年，才到达底部，下行期长达五年，跌幅达七成左右。单从利率来看，香港政府在2001年之前并没通过降息而拯救下滑的经济和楼市，之后13次降息完成之后，又经历一个季度之后，房价才开始止跌回升。降息效应非常滞后。这主要是因为房价下跌幅度过大，负资产房屋太多，2003年6月负资产房屋高达10.6万套，购房人对于市场信心持续的异常低落。

2003年第四季度香港房价开始上涨，快速上涨了一年半左右，步入一个稳定期，这与2004年7月步入加息周期有关，在加息8次后（经历9个月左右），房价上涨受到抑制，并稳定至2007年第一季度。此后房价重新步入快速上涨通道，这一波上涨受内地楼市繁荣影响较大，2008年第二季度达到高点，第三季度房价拐头向下。香港本轮降息的时间选择，紧随美国，与楼市关系较为松散，要想楼市回暖，这波降息周期还要持续相当长一段时间。

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