摘要：科技让每个人都可以很容易地看到指数和股票的K线。只有读懂了K 线后面的原因，才能把握K线的规律和趋势。本文展现同威研发部对这波牛市推动力的思考。这波牛市对应中国城镇化的下半场，民用汽车保有量增幅是观察城镇化的直观指标。上证指数的走势和汽车保有量走势有内在的联系，但不是简单的对应和重叠。炒股还是一个技术活。

    同威研发部海量分析了走过城镇化国家的资料。提出了城镇化TW指标：民用汽车保有量。2004年是中国家庭轿车的元年，恰好也是中国房地产启动的元年，是中国城镇化的元年。中国城镇化拐点也是中国乘用车保有量增幅的拐点。

    城镇化结束后，中国国内的人工和环境成本越来越高。发达国家的产业转移已经结束。中国原有的相对竞争优势消失。企业在国内市场的外延扩张基本完成，行业格局大致固定。表现在股市上面，如果系统性估值高企，牛股们缺乏外延扩张和消费再升级红利，营收增长和净利润率提高都面临挑战。在业绩增长减速或者不增长的情况下，2014/5/6/7牛市后面的大调整在所难免。

    大调整中有什么投资机会？调整后期会怎样酝酿新的牛市？驱动新牛市的核心又是什么？同威研发部的同事还要上下求索。在大多数人还在问牛市来了吗？同威在思考牛市发作的内在原因和会怎样收场；前瞻性、确定性和实用性，是引领同威研发部前进的三大目标。

    中国城镇化可以分为上下半场。

1、城镇化上半场对应2005/6/7牛市，房地产是驱动力！

    2004年是城镇化上半场的开局之年。上半场城镇化的关键词是“房地产”。上半场城镇化对应的是2005/6/7牛市。这波牛市的触发点是股权分置改革，核心推力是房地产及相关行业的迅猛发展。同威认为，商品住宅新开工面积是观察城镇化上半场的主要指标。

图1.1中国商品住宅新开工面积

数据来源：国家统计局同威研发部制图

    从图1.1可以看到，2010年开始，中国已经进入新开工商品住宅面积增长的平台期，城镇化上半场对经济的推动力在2013年已经出现拐点。各位可以在同威新浪官博“同威资本”中查看《同威关于房地产的创新研究、结论和建议》。

2、城镇化下半场对应新一波牛市，金融消费迸发&人民消费升级是驱动力！

    2014年是城镇化下半场的开局之年。下半场城镇化的关键词是：金融消费迸发&人民消费升级。下半场城镇化对应的是2014/5/6/7牛市。这波牛市的触发点是沪港通，核心推动力是消费升级。以前是保险代理人追着人民推销保险，现在已经出现人民主动购买保险的趋势。以前谈股色变，人民主要买房和买理财产品，现在开始排队开户炒股。中国大陆的股民深度（由同威首次定义：股民占总人口比例）还很低。2014年下半年，股民深度已经开始上升。

    同威认为，民用汽车保有量是观察城镇化下半场的主要指标。

图2.1中国民用汽车保有量

数据来源：国家统计局同威研发部制图

    图2.1可以看到民用汽车保有量没到顶，年增幅还很高。说明消费在持续推动经济发展。佰人汽车保有量指标看，中国和美国、日本、韩国等国家差好远。同威还认为，中国自主品牌汽车还会大规模占领国际市场。经济学家们根本不需要担心中国经济增长的空间。股民们根本不需要担心中国股市没有牛股。