产能过剩和大力反腐是导致白酒不景气的主导因素。特别是高端白酒与三公消费、关系消费有密切关系。但三公消费不会使白酒长期萧条，导致白酒萧条的主要原因是产能过剩，未来几年，也许会使白酒进入一个漫长的低谷，爆发式增长将不会再现。酒企我只关注三家：茅台、五粮液、老窖。关注茅台、五粮液自不必说，中国最好最知名的白酒。关注老窖是因为近二十年来，我看到的普通消费者，喝的最多的是老窖，中低端白酒在消费大众心中，最持久的是老窖，其它热销酒基本是过眼烟云。

近期看这三家公司近十年年报，感到最踏实的还是茅台。当然，若五粮液跌至15元附近时，我会买入。也许五粮液更有机会，因为大家更不看好它。没看见有谁为五粮液打赌。很多人看空茅台100元甚至以下，认为茅台百十元会成为常态。我原来也是看空的，在茅台创新高260元，看空至130元，但不会看的太空，我看空是想买。过分看空，则会使自己恐惧，而无视茅台的基本面，不敢下手买入。

贵州茅台150元，已属低估，我不敢说有多么低估，反正很值，已1/3仓。若跌至130元仓位加至一半。若跌至120元满仓。跌破100元融资，我估计没那机会。能否跌至130元也很难说。希望有这个机会。至于金融股，有机会还会买，便宜是正道，但仓位不高于20%，控制在10--15%比较合适。也算回避一下黑天鹅吧。

不能说茅台跌不到100元，甚至80元，我倒是非常希望跌到80元。茅台08年存货30亿，现在100亿，现在存货价值是08年的三倍，库存酒量也许没三倍，但也有二倍吧。08年股价最低跌到85元，现在若能跌到80元，则是老巴说的非常可笑的低估价了。也许会吧，希望如此。

现价140元的茅台与08年的最低价相比，已是超值了。可再与03、04年比较一下，毫无疑问，现在的价格无论如何便宜，也无法与03、04相提并论，那种超级便宜价永远不会再现了。但相对低估价还是会出现的。茅台最便宜的价格是03年的20多元，次便宜价是04年的25至30多元，当时市值100-120元，库存酒4万吨，销量6000吨。酒出厂价260元。现在市值1460亿，库存酒14万吨，销量1.5万吨，出厂价800元。销量加提价因素，使茅台收入为原来的10倍，若市值也为原来的10倍 .则为1000至1200亿，即若股价跌至100至120元，即相当于04年的25至30元一样估值。是否超级便宜，取决于两个因素，一是以后能不能提价，二是产值能不能继续增加。因此，你若认可提价和产能都不是问题的话，目前140元算是很低估的价位了。100至120元，将是茅台的黄金谷底。

反腐使茅台业绩受影响甚至会萧条几年，而产量不断扩大，及库存不断增加，则使茅台长期内在价值不断增加。一般企业不具备这种品质，若忽视短期因素，注重长期价值，现在可以闭着眼买茅台了。茅台140，是裸奔价，是黄金谷，值得买入并长期持有。

反腐对茅台短期业绩有很大影响，但不影响长期内在价值。如果茅台离开三公消费或关系消费，而没有大众消费的支持，不能创造高品质的消费体验，则茅台根本不值得投资。茅台是身份的体验，具有炫耀功能，脱离了三公消费，也会在民间形成一个高端消费，并且会不断扩大。

考虑市场因素，茅台能够创新高260元，突破07年大牛市高价230元，说明茅台物有所值，加上市场对消费、医药股票的追捧，使之在熊市中走牛，如同众多医药类，又说明，260当时是高估的(也许并不高估)。目前，市场又反过来了。行业萧条，反腐败，酒企跌下了神坛。一个被大众抛弃的东西，势必会跌时跌过头，与以前涨时涨过头一个道理。下一步，医药类也许会走茅台同样的路。根本原因，一个再好的东西，涨过了头，必然会掉下来。掉到什么位置，要看它本身值多少钱。当一个好东西跌成便宜货时便是买入时机。

也许，医药股也会如茅台一样，在不远的将来，跌得一踏糊涂。但我不会轻易买医药股，我不知其价值在哪里，也不知哪家会长期优秀成长。但酒类企业，可以看得清楚一些，茅台就是龙头老大。哪怕在150元买套了，也不怕。至少不用担心其破产。同买银行保险的道理一样，很便宜又不会破产，将来又很赚钱。

股市涨跌，与大海波动一样古老永恒。本来很正常，但常引发人们热议，甚至对赌。打赌什么都可以，千万不要再裸奔了。没什么把握啊。股市有风险，裸奔须谨慎。立赌可以，剃光头可以，吃饭也可以，但不要再裸奔了。现在是黄金遍地的熊市，任何股票都会在你意想不到时出现裸奔价，所以，现在是捡便宜货的时候，不是看多唱多的时候，不要过份高调。再好的股票都会跌得面目全非。当所有的好股票都纷纷出现裸奔价，甚至比裸奔价还低时，套你没商量没脾气时，牛市也就不远了。