——在《一只花蛤》“招商银行,我的最爱”中的跟贴评论
招行确实是许多价值投资者的最爱。我持有招行同时也持有平安。任何一家企业无论如何优秀如何卓越也都有这样那样的问题。如茅台的产能瓶颈、假酒现状以及多元化扩张的冲动,招行和平安的投资失误失败,其实招行的一般工作人员也对公司颇多微词,但为何我们对平安存有更多的偏见。首先平安确实存在问题,其投资的冲动是造成其海外投资失败的根源,其投资白药和发展至多是合理价位而不是低价位,不符合巴匪特的投资法则。更重要的是寿险公司一般来说业绩平平,其长期权益投资收益率可维持在10%的水平,与银行15-20%的收益水平无法相比,因此寿险公司不应是很好的选择。但与银行相比其低风险和长期前景也应是投资亮点。同时平安的管理能否助其成长,从一个平庸的行业里脱颖而出。从管理者来说,我认为马明哲是一个非常低调的人,很少在媒体上炒作自己,这方面要优于王石、马云,而低调又有能力的管理者其成功是大概率事件,因为其把精力放在了企业的业务上,而不是宣传上。我对平安的看法曾从极度的看好至极度的看坏现又回到一个理性的认识。因此,我愿以自己的行动对平安投上信任的一票。招行和平安都是优秀的公司,从长远来看这是大概率事件。若能以及2.5倍PB买入招行,3倍PB买入平安,难道不是一件很有益的事么。然而不是低估的熊市难有如此低的价位。其实价值投资是很艰难的(有这样的认识也许是水平所限),你要在最优和次优中进行选择。最优者大多高估,且从来都没低估过,那怕在最极端的熊市。如茅台的85元在当时算低估么?但随着其成长那个价位是不会再见到了。次优者常常被低估,但需要及时抓住机会,现在即便次优的招行在熊市过后能以2.5倍PB11元的价位买到么?投资需要理性需要耐心也需要运气,同时还需要综合需要勇气需要胆识。
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