万国投资分析报告 (2006年11月17日) 周四点题 随着工商银行和中国银行两家超级指标股加速拉升，蓝筹股行情正在从高潮进入尾声，特别是中国银行盘中接近涨停反而引发市场资金面失衡，包括宝钢股份、中国石化、招商银行等核心蓝筹股盘中也出现直线跳水，市场“挤出”效应正在显现。短线来看，股指高位震荡中市场系统性风险正在显现，控制好仓位、把握好节奏相当关键，一些估值偏低的大盘蓝筹可适当关注。 背景分析 视点之一：工行和中行两家超级大盘指标股放巨量加速拉升导致市场资金面短线失衡，短线来看股指仍将在高位剧烈震荡，而个股两极分化的现象将进一步突出。 通过大智慧阶段统计功能我们可以发现，10月27日工商银行上市以来上海市场820家A股有超过600家个股实际是下跌的，而在这一阶段涨幅居前的包括宝钢股份、招商银行、民生银行、贵州茅台甚至工商银行、中国银行，多家核心指标股创出历史新高或多年来的新高，宝钢股份的最大涨幅更是超过了50%；而15个交易日中仅有4个交易日中上涨个股数量多于下跌个股数量，绝大多数冷门股在此阶段出现连续甚至加速下跌，特别是随着市场对于蓝筹股行情的认知度不断提升，市场资金加速从冷门股中退出而向核心蓝筹股集中，最终导致16日盘中中国银行一度接近涨停的现象出现，两极分化达到了及至。而16日盘中资金流向来看，上海市场成交前十名的个股工商银行、中国银行、招商银行、中国联通、宝钢股份、民生银行、华夏银行、中国石化、北辰实业、武钢股份成交分别达到26.04亿、24.70亿、12.36亿、10.40亿、9.34亿、9.31亿、8.89亿、7.86亿、7.00亿、6.51亿，合计成交超过100亿元，占到了上海市场成交的三成多，其中中国银行和工商银行的的换手率分别达到15.89%和10.07%，象这种总市值近万亿元的个股出现如此剧烈的盘中放量波动也说明整个蓝筹股行情已经进入高潮。 那么行情是不是已经见顶？我们认为股指可能继续在高位继续剧烈震荡，但实际上绝大部分冷门股已经提前见顶，部分个股在短线超过30%的下跌之后甚至正在酝酿超跌反弹。随着蓝筹股行情从价值投资阶段步入机构搏弈阶段，对于整个蓝筹股连续大幅上涨的行情已经很难从基本面解释为什么宝钢短短半个月涨50%、为什么中国银行盘中甚至出现涨停，我们认为工商银行和中国银行加速拉升已经预示着整个蓝筹股行情正在从高潮步入尾声，当然由于主力资金介入行情非常深，不可能一下子全身而退，因此部分蓝筹股仍将继续在高位剧烈震荡，甚至不排除一些估值偏低的蓝筹股继续创新高，蓝筹指标股仍将是市场资金关注的焦点；而从绝大多数冷门股来看，在经历了股改行情的股价翻倍行情之后，目前绝大多数冷门股面临着长线资金获利套现的压力和非限制性流通股上市带来的压力，因此冷门股震荡走低、价值回归的趋势不会改变；当然一些短线跌幅较大的个股正在酝酿超跌反弹，象最近几天盘中频频有些短线严重超跌的冷门股突然直线拉涨停的现象，比如周四盘中登海种业、同洲电子等都属于这一类，但对于大多数投资者来讲很难捕捉到这种千分之一的机会，因此对于冷门股的超跌反弹行情仍应保持谨慎。总体来看，目前蓝筹股行情已经进入尾声，股指高位剧烈震荡中市场系统性风险仍相当突出，对于普通投资者来讲应该注意控制仓位、把握好节奏，可对一些估值偏低的大盘蓝筹股在调整中轻仓参与。 视点之二：冷门股的超跌反弹对绝大多数投资者来讲都很难把握，核心蓝筹仍将是近期市场资金关注的焦点，对一些估值偏低的大盘蓝筹股在调整中轻仓参与。 要想抓到登海种业这种冷门股的超跌反弹至涨停的机会对绝大多数投资者来讲相当于千分之一的概率，因此在参与冷门股的超跌反弹机会上还要谨慎，我们认为目前市场重心还将集中在核心蓝筹指标股上，我们不妨以总市值排名前五十位的个股作为选股股票池，从中寻找一些估值偏低、目前仍处在上升通道中的大盘蓝筹股，适当参与短线超跌反弹机会。比如在总市值排名前十位的个股中，600900长江电力10月底基本面正在发生显著变化值得关注，首先是10月26日三峡蓄水正式达到156米，这将意味着公司发电机组将首次实现满负荷发电，第四季度公司业绩有望迅速提升，其次公司在10月底出资10.6亿元收购广州控股11.189%的股权从而实现水电与火电互补，这不仅带来良好的现金分红回报同时也为三峡电进入珠三角打开市场；特别值得关注的是10月27日建设银行在香港上市满一年，这意味着公司以每股1元参股20亿元的建设银行股份获得流通权，近期建设银行H股连续大幅飙涨，周四一度达到4.25港元创历史新高，公司已经表示将在07年底之前出让不超过8亿股建设银行的股票，建设银行股价大幅上涨的信息目前还没有体现在长江电力股价的联动上，这种隐性的价值投资机会值得关注。同样，从工商银行、中国银行A股连续大幅跟涨其H股我们可以看到，目前在一些大盘蓝筹股中，A股与H股倒挂的部分蓝筹股面临套利机会，比如联通红筹在前期连续大幅上涨之后近期在8.4港元附近波动，按照1股联通A股相当于0.3995股联通红筹折算目前联通A股仍跌破对应的香港红筹价格超过15%，同样象电力蓝筹龙头华能国际H股近期连续大幅上涨逼近历史最高价，目前仍达到6.2港元左右，较华能国际A股高出近15%，象这种A股与H股严重倒挂的现象也值得我们关注。