来源：http://finance.sina.com.cn  2006年11月10日  广州万隆 

 

 

提要：银行股正在由价值挖掘型阶段进入到投机炒作型阶段，从估值的角度上来说目前上涨潜力已不大，同时考虑到主流热点板块最后炒做阶段普遍出现估值超越基本面的规律，银行股应该还有一定上涨空间，但是上涨的过程可能会比较复杂......

　　目前支持银行股上升的主要因素已经不是估值等基本面为主，而是拉台指数，基金、保险等主力机构资金为年底获利进行炒作为主要支撑因素了。

所以，我们认为银行股已经由价值挖掘型阶段进入到投机炒作型阶段，从估值的角度上来说上涨潜力不大，但是考虑到主流热点板块最后炒做阶段普遍出现估值超越基本面的规律，银行股应该还有一定的空间，同时上涨的过程可能会比较复杂。我们认为适当的操作策略应该是中长线投资者停止在目前这一位置建仓，而等待最后高潮的到来开始战略性撤退，而短线投机者则可以考虑在适当位置介入去博取高潮阶段快速拉升的收益。

　　一，银行股的基本面已经被充分挖掘

　　1，估值已经不具备进一步提高的空间

　　从估值的角度上来说，目前银行板块在考虑未来银行业每年20%的增长率以及混业经营放开的背景下，参考市盈率(民生银行20倍、浦发银行18倍，招行30倍)以及市净率等指标来说，目前的定位已经合理，估值推动上升的空间比较有限。

　　2，短期内推动银行股上涨的基本面因素开始兑现

　　备受关注的第三次全国金融工作会议，正在进入紧张的最后准备阶段。在本次会议上，将对金融监管协调机制、农村金融改革、外汇管理体制、国有金融资产管理体制、资本市场发展、金融业对外开放、国有银行改革、保险业发展、公司治理结构等方面为重要议题。

　　其中金融监管协调机制在很大程度上就可以看做是混业经营的一个先兆，这也是我们一直强调支持银行股上涨的主要因素。在基本面支持银行股上涨的因素开始逐步兑现的情况下，我们认为对银行股基本面挖掘的空间开始压缩。

　　综合以上两点，目前银行股正由价值挖掘型阶段进入到投机炒作型阶段。

　　二，银行股还有投机炒作空间的主要理由

　　虽然银行股定位已经符合其基本面，价值挖掘的空间有限。然而从利益的角度分析，还有一个投机炒作高潮将在未来出现，这是因为：

　　1，基金等主力机构年底获利的需求

　　从银行股流通股东的分布结构上来说，本轮炒做的主力资金应该是以基金、保险资金等为主。我们曾经说过，目前的这部分主流资金的主要获利将来自于两大块---即净值提高以及年底封闭式基金分红，从时间因素上来说银行股高位至少要维持到年底方能达到主力资金获利的要求，所以从炒做时间上来说目前对这一板块的运作还不充分。

　　2，管理层维护指数的需要

　　管理层为完成大扩容任务，必须让指数型牛市得以维持，从而保证市场的表面稳定。而银行股在其中将扮演重要的角色，所以我们认为关键时刻银行股还将有一个高潮。

　　3，银行板块中的巨头还没有真正启动

　　银行股的两大巨头即中国银行以及工商银行近期虽然有一定的异动，然而我们认为还远远没有到高潮，实际上工行香港H股的定价高于近期国内工行的定位，工行和中行的大幅拉升很可能成为银行股最后炒作高潮来临的主要标志。

　　三，投资者的操作策略

　　综上所述，银行股正在由价值挖掘型阶段进入到投机炒作型阶段，这一板块还需要最后一次炒做高潮，而这次高潮的主角很可能是工商银行和中国银行等权重股。

　　所以，中长期投资者已不合适在目前位置买入，应该停止建仓，持仓的投资者则可以等待最后高潮的到来获利了结。而对于短线投机者来说，可以在适当的位置介入获取最后阶段快速拉高的收益。