华泰证券研究所“预计银行股PB（LF）有望向1倍以上修复。结合海外经验，疫情后美国银行股PB（MRQ）估值已迅速升至1.3倍，背后逻辑是风险快速出清，展现了强顺周期性。经历2020年严认定、强计提、多处置后，目前A股上市银行已步入风险出清后半程，结合投资者结构改变，预计本轮板块估值有望回到1倍PB以上（2018年初为1.2倍PB）。”“宏观经济逐步修复，银行风险出清逐步进入后半程，估值有望进入提升阶段，叠加息差企稳、投资者结构优化，或进一步助力银行股估值提升。经济复苏+基本面修复+资金配置需求提升，我们坚定看好银行配置价值。”

　　中金公司发布研报称，年初至3月8日，A/H股银行股票上涨9%/15%，同期沪深300指数下跌3%/恒生指数上涨5%，绝对收益和相对收益均录得较好表现。再次重申，全面看好A/H银行股表现，行业本身处于业绩/估值反转的起点，宏观利率和监管环境同样利好行业表现，向前看1-4个季度，A/H银行有约39%/45%的上涨空间，个股选择聚焦报表修复和盈利提升两条主线。

　　本斋主认为，高估值银行股宁波、平安、招商，宁波和招商估值合理偏低，平安银行估值合理偏高，只是相对于其它银行股高估，评级持有；中估值银行股兴业、邮储，后劲尚足，评级增持；低估值银行股江苏、民生、交通、农业，估值修复空间巨大，评级买入。目前本人重仓持有上述四只低估值银行股，仓位依次递减。

注：股价涨跌幅按后复权计算；列出指数和主要白酒股作为对照。

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【韩国炒股上瘾青年大增】疫情暴发以来，韩国股市触底后迅速反弹，并持续走高，看涨股市的韩国民众纷纷涌入市场。伴随着韩国民众的炒股热，近期负面影响也在不断显现。与股价相反，韩国工资收入一直停滞不前，股市就成了不少年轻上班族快速积累财富的主要寄托。很多上班族拿出七八成的工资炒股，甚至去银行贷款。另外，就业无门也让很多韩国大学生加入了炒股行列，为赚取炒股资金去打工的学生也越来越多。因热衷炒股，近期一些学生甚至出现厌学情绪。韩国相关机构数据显示，去年一年有关炒股上瘾的咨询同比大增五成以上，尤其20、30多岁年轻人的咨询显著增多；上瘾症状多为沉迷短线操作，不看行情就出现不安情绪等。

    附录：女儿入市赠言

    在旧时代，中国人有钱了就喜欢买田。买田干什么？收租。什么情况会卖田呢？一般是家里出了败家子。“崽卖爷田心不疼”，此之谓也。在新时代，中国人有钱了喜欢买房。买房干什么？等涨价。可是，以后政府调控房价的力度会越来越大，而房租又连利息都覆盖不了。怎么办？唯有不断积累高股息的股票。在这个问题上，我们要借鉴古人的智慧。古人在不断买田的过程中，决不会希望田价上涨；我们在积累股票的过程中，当然不应该担心股价下跌。古人买田是为了收租，我们买股是为了吃息。古人卖田是败家子所为，我们卖股除非被股息低于存款利息所逼。

关于投资的父女对话(72)

 (2020-12-31 12:54:21)

   “爸爸给你的《入市赠言》，你怎么看？”

   “就是要保守投资。”

   “爸爸实际讲了三层意思：一是为什么要投资，‘古人买田，今人买股’，本质上都是积累生产资料，股市投资当然多多益善；二是买什么股，‘古人收租，今人吃息’，本质上都是占有剩余价值，股息率当然越高越好；三是买了以后怎么办，古人只有败家子才会卖田，今人只有股息太低才考虑卖股。股息变得比银行利息低分两种情况，一是股价涨得太多，比如现在银行股股息率高达5%，股价翻倍，股息率2.5%还可以接受，再涨的话就要考虑卖股了；二是分红下降，也就是股票质地变差，这就要考虑换股。你刚才说保守投资，确实抓住了我的中心思想。年轻人，必须集中精力于学业、事业上，要做到‘手中有股，心中无股’，那就只能保守投资，确保不闻不问也能立于不败之地。如果过多操心股票，不一定赚得更多；就算赚得更多，也是得不偿失。”

   “嗯！”

附录：丽珠集团投资逻辑

各项业务稳健增长，合伙人计划保障长期发展趋势。公司是国内老牌制药企业之一，目前形成原料药+制剂+诊断试剂全面发展业务布局，其中

1）原料药：特色品种如高端抗生素和宠物药逐年增多；

2）制剂业务：经历由普药到专科制剂驱动的转型升级，亮丙瑞林等重磅产品放量带动板块实现快速增长；

3）诊断试剂：稳扎稳打，2019年起新品陆续上市，2020年疫情下研发上市新冠抗体检测试剂盒带动板块收入快速增长。

展望未来，亮丙瑞林和艾普拉唑稳定增长，原料药和诊断试剂受益于特色产品和新品放量，公司收入稳定增长基础坚实；中长期合伙人持股计划锁定未来十年净利润高于15%复合增长，长期稳健发展动力充足。

打造丰富在研管线，二次转型大幕已启，有望于2022年后进入重磅新品兑现期。聚焦创新药及高壁垒复杂制剂，布局微球、生物药等五大技术平台，有望于22年后进入重磅新品兑现期，并借助公司强大的销售网络顺利实现产品更替接续。公司现有业务贡献丰沛现金流，为保持竞争力公司研发投入逐年稳定增长，此外公司在手现金超过90亿元，后续将通过BD或投资布局前沿技术如基因编辑和细胞疗法等，长期创新研发实力值得期待。

微球制剂参与壁垒高企，市场竞争格局优异。微球研发与产业化壁垒极高，市场参与者较少，国内戈舍瑞林等GnRH-a类药物仍有广阔长效升级和进口替代空间,重磅阿立哌唑微球在国内为空白市场，整体市场空间巨大，公司作为国内微球制剂龙头，产业化经验丰富，品种布局全面，将充分受益于市场扩容。

单抗研发助力公司掘金自免与肿瘤广阔市场。生物药是全球新药研发的核心领域，公司是国内最早布局单抗药物的企业之一，近年通过领导变更和管线梳理，已初步确立研发布局思路和方向。除即将上市的r-hCG 外，公司已储备IL-6R单抗（III期）、IL-17A/F单抗（I期、me-better）等自免重磅在研以及PD-1（胸腺癌II期）、Pro-IFN（I期）和CD19/CD20 CAR-T（临床前）等差异化肿瘤创新药，公司生物药研发即将进入兑现期。