金谷观察1209

               外围市场正常调整支持A股走好

                                金谷明

    上周市场除了A股IPO重启大局敲定的大事件之外，外围市场的大波动一样吸引眼球。眼下有人问：全球股市大牛市渐入尾声？A股将接棒全球股市的牛尾行情？前一个问题的潜台词是：外围市场牛市似乎或已经终结。后一个问题的潜台词是：A股市场或将取而代之成为新的走牛之地。不过，A股市场多数时候和外围市场各走各路，A股市场具备很强的独立性，A股市场的事情更多还是看自己。

外围市场未确认“牛尾”

道指是在上月29日最高攀至16174点的，为年内的第44次创历史新高，也是全球股市牛市的“龙头大哥”。对此，A股没有沾光，而是显现出一种极大的独立性。

道指的这一轮牛市起自2009年3月，是从2008年的金融海啸中脱胎而来。同时期，A股也有一轮强劲升势，但时间只维持到2009年的8月，此后，A股即与全球股市的大潮流背道而驰，从3478点直至今年6月低见1849点，最大跌幅约为46.8%。同时期，道指从6469点升至16174点最大涨幅约为150%。

大方向上的这种不跟随，不代表时段上不会有合拍的时候。2010年的国庆前夕，美国推出QE2,A股国庆后迎来脉冲行情，一个半月时间里从2575点涨至3186点涨幅约为23.7%。稍不同的是，当时的美股从8月下旬开始算起，涨势延续至次年的5月，总体涨幅约为29.6%。A股也会跟涨，但力度和韧度不足。

至于所谓“跟跌不跟涨”的印象，已经在股民当中根深蒂固，只能说明A股相对而言的确显示了相对弱势的一面，而不是完全的事实。可以设想，一旦美股为首的外围市场出现牛市见顶之类的大波动，则A股因为有这种相对弱势的情况，难免要遭受全球性系统风险的冲击，而无法表现出独立“抗跌”的一面。从过往的相关性分析，这应该是大概率事情。

视QE退出为积极“黑天鹅”

除开上周五的大反弹，之前道指是五连阴，但总体跌幅只有2.26%，调整止于30日均线，而且周五的中阳线“一阳遮三阴”，尚无法确认所谓“牛尾”之说，技术形态上还不明显。对于一个涨幅高达150%的升势而言，一个2.26%的调整也实在太小儿科了。目前来看，外围市场还只是正常调整，这将支持A股市场继续走好。

当前影响美股甚至欧洲等股市的最大因素仍然是美联储对于QE的退出或者缩减问题。最新的消息和分析表明，美国劳工部6日发布的就业数据报告显示，美国11月新增非农就业人数20.3万人，高于市场预期的18.5万人，失业率也从10月的7.3%降至7%，低于经济学家们预期的7.2%，这一失业率也是2008年11月以来的最低值，数据的向好增加了美联储在近期缩减超宽松货币政策规模的可能性。

然而，“狼来了”已经不知喊了多少回，可能连伯南克本人也搞不清楚具体时间表。而且，正如也有分析人士指出，美联储12月份会议决策的关键并非就业数据是否向好，而是通胀是否达到美联储的预期目标，美联储做决策还要看实体经济状况。所以，QE退出的具体执行很大可能又是一次“黑天鹅”事件，无法事先预料得到。

因此，与其担心这只可以预计的“黑天鹅”何时飞临，倒不如把它视为一次无法避免的未来大波动——一只积极的“黑天鹅”，只要A股市场的牛市独立性能够走出来，或者像今年这样的结构性牛市能够走出来，这种波动就不是毁灭性的的，而是可资利用的。

 金谷明专著《买卖都在转折点上》