甫一出世便赢得房地产界与互联网界全面聚焦的CRIC，是其背后第一、第二大股东——易居中国与新浪的再一次联手，亦是房地产概念与互联网垂直领域的互动。无数人想知道，CRIC如何一路走来？地产创新概念能否复制？未来模式走向何方？

CRIC路径之考

当周忻站在纳斯达克相对于纽交所更为宽松的现场时，他说他的心情也轻松起来。“如果说2007年那一次是庄严，那么这次是轻松。”此刻，他的身份已不仅是易居中国董事局主席，还是中国房产信息集团（CRIC）的联席董事长。与他一起担任CRIC联席董事长的新浪CEO曹国伟则是第二次站到纳斯达克现场，距上次新浪上市已过去了9年。

这次不一样的是，如果说易居在纽交所上市是易居第一个里程碑，那么这次CRIC上市是易居的新启航点；而新浪则是在互联网垂直领域做深做强的一次业务尝试。尽管曹国伟说他说不清“到底是因为国际对中国市场感兴趣，还是中国对纳斯达克感兴趣”，但有一点可以说清的是，CRIC的面世提起了中国所有觊觎房地产与互联网线上线下无缝对接者的兴趣。

为什么是分拆、合并

过去几十年里，分拆上市故事在全世界不断发生着，而最近一年来中国尤其多。所以，分拆故事并不稀罕，分拆的好处也是显而易见：扩大资本量，利益最大化。对此次CRIC的故事，周忻和曹国伟一再强调，这不是一个分拆故事，准确地说法是“分拆、合并、上市”。“我们的重点是合并，合并要比分拆的概念更加重要。”周忻说。

这次分拆与以往上市公司分拆不同的是，两个上市公司分别拿出自己两个业务分拆出来，但没有把分拆的东西直接上市，而是又合并在一起成立了新公司上市。“这样的例子不知道有没有先例，但是我觉得这是一个非常有意思的尝试。”曹国伟说。

周、曹二人异口同声地强调合并上市后，CRIC将发挥出来的“协同效应”。其实，从上市公司母体经验看，新浪具备更成熟的上市经验，易居中国则稍“嫩”一点，外界看来，新浪的纳市资本市场运作经验给了易居很大的支撑；而从行业看，新浪作为中国最大的华人互联网门户，旗下的垂直业务中地产风生水起，从信息、资讯、线上销售无所不包，而易居从线下代理经纪到信息咨询再到网络服务，两家成熟上市公司已经有很深的交集。

“投资者对我们分拆合并的概念是非常喜欢的，他们通过股票的购买以及最后股票的升值上，认同我们这样做。至于什么原因的话，每个人的想法观点都是不一样的。总而言之，我相信我们这样一个分拆的故事已经被市场非常好地接受了。”曹国伟信心满满地说。

而周忻则回答了这个故事之所以目前看起来“非常完美”的重要原因，也就是为什么大洋彼岸的投资人会“非常喜欢”的关键：合并之后CRIC媒体加数据的概念。

在8天路演的过程当中，投资人问的最多的两个问题中第一个就是：合并以后的模式到底是什么样的概念？周忻说：“大家给我一个体会，为什么看好我们  这次合并的故事。比如，在财经界里面全世界都有电视台，全世界的电视台都有财经频道，但是做得最好的是彭博，就是因为它是媒体加数据，这才使得强强联手把效益做最大。”

分拆再合并，媒体加数据，地产加网络，这样热门的三样东西都集中在一起，CRIC的故事想不得到纳市青睐都难。

两个股东的谋局

对于中国房地产界来说，更为关心的问题是，CRIC代表了一种房地产信息化的创新模式，这个局是如何谋出来的。这条路走出来之后，看似不难，其实背后铺垫颇深。

财经人士认为，新浪前一段时间的MBO与此次CRIC的上市有着绝对联系，CRIC上市谋局至少一年半之久，而它的上市正是新浪MBO后交出的第一份答卷。算计之精准也令业内叹服。再联系乐居过去一年多的谋篇布局、业务重心转移、线上营销成为推广增长点等，新浪做大房产垂直领域、拓展多元化收入的野心难以遮掩。

而无法回避的是，曹国伟在其中的作用。曹国伟的履历证明了他一定是资本市场的高手：在加入新浪之前，曹国伟曾在著名的世界五大会计事务所之一的普华永道公司担任资深经理，负责为美国硅谷的高科技公司提供审计及商业咨询服务，任职期间参与了多个高科技公司在纳斯达克的上市工作；进入新浪后，直接参与新浪的上市工作，再到策划促成毒丸计划、MBO。而CRIC路演期间，曹国伟亦担任重要角色。

易居方面，在地产代理行业杀出一条信息化之路，充分体现了这个公司不同于一般代理机构的战略眼光。其实，从上世纪90年代中期开始，这个行业就有各种各样的商业模式了，但易居把信息系统纯粹是为了代理服务做到打造成一个房地产服务行业数据库，并得到了背后重要投资者、资本高手沈南鹏的看好，从而催生了克尔瑞数据信息系统，并开始挖掘商业价值与互联网的结合。

    在这场局背后，资本运作方面新浪有曹国伟，易居有沈南鹏，数据分析方面易居有线下网点，新浪有线上平台，可谓一拍即合。目前的股份比例是，易居51.01%，新浪是33.99%，而至于谁谋局多一点或获利多一点，业内人士也有不同的看法。

“很多代理行都不知自己在干什么，没有了份额与关系，就赚不到钱了。乱搞加盟店，做低端的线下交易，走到哪天算哪天。易居至少知道自己要什么，这充分体现了易居的管理水平和战略眼光。”业内资深人士、厚城投资副总裁陈建认为，“它本身代理行业的份额或业绩可能在国内不算最优秀的，但是别人走的是传统套路，它已经玩到资本市场赚钱了。”同时，深谙美国资本运作之道的他也指出：“新浪掌握渠道优势，还可把垂直领域分拆给别人再上市实现融资与发展、重组合并。CRIC做得好就是双赢，如有危机，不排除它会甩掉克尔瑞。对它来说，新浪还是新浪。”

未来盈利模式之辨

在周忻、曹国伟看来，CRIC成功登陆除了得益于概念、模式的成功，最大的背景还是中国房地产市场过去以及未来的高速增长。这也就是在中国房地产市场当前不明朗的形势下，他们还能凭着自信打动投资者的愿因。看似上市时机不佳，实则合宜。

独立研究公司IPOdesktop.com总裁弗朗西斯·加斯金斯称：“中国房产信息集团看起来将主导其利基市场。与美国公司相比，中国公司的增长趋势更好、债务负担更小。” 普华永道资本市场合伙人斯科特·格什曼表示，在美国上市的易居中国、新浪和中国房产信息集团更易于吸引投资者。

但上市只是第一步，接下来“钱怎么花”、“路怎么走”的问题都摆在面前。路演时投资者提问最多的第二个问题就是“你们未来的业务在哪里”。

尽管收获了无数的赞誉与业界的高度认可，但是也有质疑的声音；未来协同效应如何发挥，盈利模式是否太过模糊？

某业内资深人士认为：“只不过是它们太熟悉美国资本市场的游戏规则而已，没有成型的盈利模式，是一个纯粹的资本市场行为。处于卖概念的阶段，风险还是很大的。”

陈建则没有这么偏激：“从美国方面看，易居的年报还是很可观的，对后期的分拆上市有一个市场支撑度。据我了解，美国投资机构同行对中国的房地产市场并不是很看好，开发运营企业基本没有在纳市上市的，但它们对服务链条很看重，其灵活性机动性是开发企业不具备的，可以根据市场变化随时调整策略和收益，风险较小。”但他也表示，未来盈利模式的确存在模糊问题。

但CRIC不会这么认为。“CRIC是一个独立运作品牌，未来除了把现有新浪互联网广告业务和原来克而瑞数据库系统进一步做强做大，还要建立全国性营销渠道，并进行产品创新、技术创新。因为在中国跟房地产相关的词汇里面，互联网数据库信息咨询术语并不多，换句话说，这家公司是房地产互联网信息整体载体，未来发展空间巨大，它可以做的事情非常多。我们会用好这笔钱。”周忻说。