有一家超市是当之无愧的A股超市龙头公司，它就是永辉超市（601933）。当年在福州张轩松开始创业了第一家超市，直到现在永辉超市已经遍布全国，在各级市场级有数百个连锁超市。

http://p3.pstatp.com/large/594700014aa792c95837

永辉的超强发展态势引来了京东刘强东的关注和入股，前不久腾讯马化腾也注资永辉超市。那么这家上市公司到底怎么样呢？

与A股其它几家同类上市公司的营业收入对比，我们可以看出永辉的营收是一马当先的。

http://p3.pstatp.com/large/593e00054faa7a14ce9d

它的营收能数倍于其它超市，这主要是由于永辉近年来不断的加速建店、高速扩张造成的。

与其它几家上零售类上市公司相比，公司的营业利润也是位于前列的。

http://p3.pstatp.com/large/594400018ba716ce7772

但是我们通过营业利润这张相对平庸的营业利润图与上面那张图营业收入一骑绝尘相比，我们似乎能感觉到公司的收益质量并不是那么非常出色。

于是为了进一对分析该公司的盈利能力，我们做了营业利润与营业收入的对比图。结果发现该公司的盈利能力真是较为一般。

http://p3.pstatp.com/large/59430004df0a31589767

再看一下公司的营运能力，该公司的存货周转率怎么样

http://p3.pstatp.com/large/59480000fd2f4d7a2145

从此图可以看出永辉的存货周转率真是太平凡了！低于很多商场超市的平均值。

我认为永辉模式的成功在于其快速扩张与不断的复制远有模式。只有这样才能保持公司的盈利成长性。但是公司在规模扩张的路上遇到二只拦路虎：

1资金压力问题

公司目前经营性现金减去投资和筹资性现金表现为负数，居然为负20多亿。要知道永辉今年的利润也不过10多个亿。

http://p9.pstatp.com/large/593e00057492b1c8774e

可见公司建店速度太快，已用出120%的力量。公司的利润估计都已用在扩张上。这样的投资速度后市如果没有新的战略投资者参与则很难以为继。

2 产品结构上遇到强有力的对手

公司的营业利润百分之四十以上来自海鲜。可以说海产品的严重影响着公司的未来。一旦有外来者进入海鲜的领域，对永辉利润的冲击不可避免。

http://p1.pstatp.com/large/593e00057fda024f4232

永辉营业利润比例按产品划分

而现在马云推出的盒马鲜生正在全国进行布局。最近将有一家盒马鲜生直接开在了永辉老总张轩松的老家福州，据说与永辉的同样主营海鲜的超级物种店仅相隔百米。还有苏宁的共鲜生也开始大力全国部局。

http://p3.pstatp.com/large/594800012abf08b722e1

http://p1.pstatp.com/large/59490001285ab865f976

目前永辉的超级物种与盒马鲜生各有特点，鹿死谁手尚未可知。但一定会对永辉的经营产生影响。

http://p1.pstatp.com/large/59440001c0e23b9337a7

从上表可以看出马云的线上优势明显，而且马云的资金实力雄厚。盒马鲜生的线上虹吸引作用，肯定会影响永辉的经营发展。

总之，永辉的成长命脉在于扩店是否顺利。而现在由于强力对手的竞争白热化已进入肉搏阶段，这已成了未知数。永辉现在市场的股价有五六十倍的市盈率，能否支撑得住真的谁也不知道。

http://p9.pstatp.com/large/594300051972c4c886c6

欢迎关注我的微信公众号：孟可的思想空间