●本报实习记者  魏勇上海报道

   “我们不希望大盘再涨了，没必要把明年的钱一次赚完。”广发基金副总经理兼投资总监朱平说，“市场不是可能有风险，而是肯定有风险。”
　　“基本面没有发生大的变化，年内大盘至少可以冲上5000点。”6月27日晚，一位接近证监会的人士向记者表示，“后市看好是肯定的。现在最关心的是，5月底以来的调整将延续多久。”
　　自6月20日证监会发布QDII扩容通知后，15500亿元特别国债发行、4家红筹股回归和利息税免征等消息也随后发布，A股市场进入“5·30”大跌以来的新一轮震荡回调，成交量迅速萎缩，6月26日，权证市场成交量再度反超A股，市场观望情绪明显。

换仓避险
　　“许多机构重仓股都在撤退。虽然大家都认为不会再有大跌，但普遍预期震荡调整还远未结束，只有通过‘换股’或适当减仓，以求规避风险。”某机构高层向记者透露，近期该机构及许多同行都对原来的重仓股进行了适当的减仓。
　　前述人士分析，导致机构“换仓”的理由可能有三：一是“5·30”大跌后一段时期，机构抢进了许多蓝筹股，现在蓝筹股创新高了，趁机出货；二是上半年结束，基金准备中期业绩报告，及时换仓，买进一些市盈率低的股票，落袋为安；三是一连串利空消息使得政策面预期不明朗。
　　“中石化（600028）的下跌是偶然因素造成的，像招商银行（600036.SH，3968.HK）、中国银行（601988.SH，3988.HK）就没怎么跌。”一位券商自营部门人士说，跌得最多的还是垃圾股。“我们基本没有减仓，自下跌以来一直保持在半仓水平。据我所知，其他机构减仓也不多，但没有继续买进。”
　　在指数逐步回落的同时，成交量也呈同步萎缩趋势。“不仅机构在观望，这段时间，许多散户都是‘空仓’的，哪来的交易量？”这位人士认为，本次下跌成交量不大，很可能是由于一些银行违规资金撤出造成的。“此外，这次下跌中有大量的股票跌停，还来不及抛就停牌了，也是成交量萎缩的原因之一。”

价值中枢3500
　　6月27日上午，利息税决定权有望归属国务院的消息发布。当天下午，上证指数迅速发起上攻行情，最终夺回4000点关口。但6月28日下午，大盘突然凶猛下跌，4000点关口得而复失。后市表现如何，仍然是各方热衷讨论的焦点话题。
　　 “4335点不应是今年的最高点。”上海爱兰德投资副总经理陈加栋认为，尽管现在市场各方力量观念有分歧，未来还是看涨,这是市场本身在起作用。“成交量萎缩也很正常，该抛的抛完了，该买的也买完了。现在看来，多空力量在4000点上下取得了短线均衡。”
　　前述券商自营部门人士则表示，即使盘整会持续一段时间，也决不可能跌到3000点。“我们认为，沪指中枢位置应该是3500点左右，7月份大盘在4000点上下波动的可能性比较大。而从中长期看，流动性充足的局面始终存在，牛市依然可以延续。”
　　“各方力量都会根据中期利润、收益率等基本面因素，对大盘点位进行合理估值。但现在的问题是大家观点不一致，无法做出判断。”朱平认为，市场未来趋势要看政府、经济基本面甚至散户等各种力量的交互作用，“作为机构，我们认为目前这样就比较好了，等等看吧。”