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一只股票的长期收益率不完全依赖于业绩,而是取决于业绩增速与预期之间的差值。预期的表现形式就是估值,市场预期有时对,有时错的离谱,有时接近事实,有时稳定,股票与企业有紧密的关系,但又不完全是一码事,预期所占的比重远远大于现金流和业绩。理解市场定价的机制,什么该溢价,什么该折价,敬畏市场是非常重要的。
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