济南钢铁（600022）分析提要
　　
　　一、行业分析：
　　1、钢铁板块景气周期可维持到2009年，2008年的特点是高成本、高价格和高利润；决定景气周期和高利润的核心因素是国内及世界范围内良好的供求关系；自2004年初起的宏观调控以钢铁行业为重点，是国内钢铁产能增长放缓的决定性政策因素；
　　
　　2、钢铁落后产能的淘汰、节能减排及奥运限产对2008年行业景气度有很大的提振作用；供求链上，钢价暴涨，但库存稳中有降，下游客户接受能力高，中间商心态稳定；
　　
　　3、行业成本增长主要来源及趋势：铁矿石、航运费和焦煤，08年焦煤已成为影响成本增长的最大因素，08年度国际焦煤价格从每吨98美元上涨到300美元，影响巨大。
　　
　　4、（独家观点）重点考虑国内焦煤资源和价格优势对中国钢铁行业景气度的巨大贡献：澳煤价格上涨200美元，合1400元人民币，但国内焦煤定价权威西煤集团的焦煤仅上涨200－300元人民币，即便后期再涨，仍远低于国际焦煤价格；这是由于国内焦煤资源充足，焦煤价格形成机制及中国特有的宏观调控造成的，由此带来中国钢企的成本优势，转化为国内钢铁在国际上的巨大竞争优势（如4月下旬消息新日铁汽车板计划再提价40％，欧洲钢企如不涨价几无盈利等等）。
　　
　　5、考虑以上第4点带来的出口大幅增长和有利的供求倾向之外，适当警惕在出口再次大幅增长之后，行业政策尤其是出口关税的风险（不过，即便此风险已成事实，调控力度亦应远小于07年）。
　　
　　6、板块享有最好的分红记录和最高的分红收益率；简单易懂的业务；透明度极高的产品价格和企业信息；
　　
　　二、个股基本分析：
　　
　　1、如剔除偶然性因素，在沪市所有股票中，市盈率最低，且有良好可信的盈利记录；
　　
　　2、以目前价格来看，即使不考虑主营品种的景气度，在钢铁行业内享有比南钢、唐钢、武钢更高的安全边际；
　　
　　3、钢铁行业内分红收益率最高（行业本身排名第一），也是两市分红最高；
　　
　　4、极高的主营专业板材景气度：国内中厚板老大，中厚板或专业板比例80％，08年中厚板涨价幅度最高；国内最大的船板基地，船板占公司钢材产量的40％以上，造船行业未来5年内极高的行业景气度为船板景气度提供可靠保障；
　　
　　5、品种涨价优势和极好的二季度业绩预期：08年3、4月份中厚板上涨幅度最大，二季度综合钢价比一季度平均钢价高1000元每吨左右其中船板比一季度高1200元左右（本人亲自调研计算的结果），而行业整体平均价格只有700元左右的涨幅（不太确定，极难算，估算值），而即便后者已足以弥补成本增幅且已能贡献盈利，二季度综合吨钢成本大约比一季度增加600元-700元；
　　
　　6、即将到来的整体上市极大提高公司业绩：业绩提高可能超市场一般预期，表现在3个方面：按照07年上半年的审计资料，收购资产在严重不达产情况下，考虑所得税变化，增发后可提高上市公司每股收益20％；如考虑08年达产，增幅大约在30％左右（这同部分机构的研究报告一致）；第三，关联交易的大幅降低将扭转整体上市前上市公司钢胚的亏损状态；另外，这里面有个大问题，不细看不容易发现，可能与关联交易有关但纸面上则肯定不是：07年集团净利润为31亿元，上市公司只有14亿元，17亿元净利润的差距既然在收购资产中只能找到6亿元，而这些已经是集团全部主业了，难道副业有11亿元的净利润？公开资料看这是不可能的，这其中的含义意味深长……
　　
　　7、该股基本没有小非（莱钢等三个战略合作性小非合计持股不超过2400万，即便全部减持，尚不足第一大流通股东持股数量的三分之二），而大非（济钢集团）减持的可能性几乎为零（不但不减持，还增发）；
　　
　　8、成长性：与主流论调不同，济钢无论短期、中期和长期都具有不错的成长性：短期：收购项目尤其是冷轧厂在08年产能的释放，而收购带来增长本身就代表成长性；中期：09年新建项目的投产，150万吨中厚板还有其他？；长期：山东钢铁集团3000万吨精品规划的实质性运作（新建1500万吨，济钢是主角）；
　　
　　三、盈利分析及估值
　　
　　1、根据以上第5点，重点关注二季度业绩的超预期，在不考虑整体上市的情况下，保守预期为二季度业绩0.4元（半年报0.7元），一般性预期为0.45元左右，乐观预期为0.5－0.6元；计算过程略……
　　
　　2、三、四季度的业绩有一定的不确定性，其中三季度相对乐观，由于华北小厂奥运减产的因素，应能与二季度持平，四季度一般可预期盈利略有下降，但应能保持一季度的水平；如此，全年业绩为：保守：1.4元，一般1.5元，乐观1.6-1.8元；
　　
　　3、考虑整体上市因素，因为增发已获得通过，则理论上随时可进行，正常考虑在6月份完成增发，则根据以上第6点，全年保守1.65元左右，一般预期为1.8元左右，乐观业绩可达每股2元以上。
　　
　　4、市盈率估值法：中信钢铁行业首席分析师周希增给予宝钢08年20倍市盈率估值20元，按以上业绩分析济钢保守盈利预期对应价值为每股33元；稳妥起见，在保守盈利的基础上仅仅给予15倍市盈率对应08年最高价位（注意，对应的是08年大盘和个股高点，以此估值，济钢市盈率正常应仍为两市倒数第一）为：24.75元左右。
　　
　　5、吨钢市值估值法：整体上市后，千万吨钢企，为国内第5大钢企（算上马来西亚200万吨板材的话，也许已经超过了唐钢？），主营品种为高盈利的精品中厚板、船板和品种板，对应远远小于前四大钢企宝、鞍、武、唐的市值；与唐钢的精细比较结果让人振奋，济钢与唐钢的比较分析表格：略……
　　
　　6、盈利分析及敏感：产能/总股数为评估敏感指数的重要参数，整体上市后该每股对应产能较高，在行业景气度提高的环境下每股业绩提高速度更快，易出彩，反之亦然。
　　
　　四、技术面评估（附图，略……）
　　
　　1、自去年10月以来的调整浪形态清晰、完整、标准而可靠，且已经结束，自11.42元（除权前）起为新生浪；
　　
　　2、双顶形态的量度目标已经完成；自3月19日以来成交量的异动和筹码的大量换手揭示新主力资金的入场；3月26日以来之衰竭的C5浪或终结三角形C5浪的美妙提示；
　　
　　3、形态早期研判上的头肩底预期，中期20日均线已经走平，而且注定的逆转；
　　
　　4、自05年以来的大浪尚欠最后一波第5浪，提示自4月22日起的行情，由于3浪升幅巨大（1000％左右？），5浪幅度和时间可能与1浪等长正常量度目标为27元时间××周？
　　
　　五、预期、计划及可操作性评估
　　
　　1、4月30日收盘价算起，4个月内最高涨幅50％左右，如大盘配合（走X浪，5000点？突破5500可能性小），济钢接近期高点附近的可能性很大，不排除创新高。
　　
　　2、抵押贷款100万中长线投资济钢计划的可操作性：中线收益及风险评估……；股东价值分析法……，分红收益率及成本折算法……，真实回报分析：市盈率回报率……＋成长性回报率……，等等，时间因素，我就不写了，好累，没想到提纲都这么多……