怎样在中国做价值投资（5）：战略分析之  下一个十年（1）

-----百忍成金《价值投资》

上一个十年，是大宗商品风起云涌的十年，一个原因在于在这之前，大宗商品已经被大家忽略了太久，是谓跌久必涨；另一个原因虽然中国学者竭力否认，但是却的的确确起到了关键作用的原因，那就是中国的大基建对大宗商品的巨大需求。

现在的情况，我绝对不敢说中国的大基建已经完成，实际上，中国的大基建不仅没有完成，恰恰相反正是最强大的时候。打个比喻的话，我想中国的大基建就像是农历十五的月亮，正是最大最圆的时候，但是月满则亏，最多十五的月亮十六圆，未来恐难保持以前的那种高速的增长了。

美联储前主席格林斯潘曾经在一次讲话中提到，美国GDP的“重量”变“轻”了。格林斯潘的意思是，近年来对美国GDP贡献最大的是服务业、软件业、金融业等产品重量很“轻”的产品，而钢铁、水泥等重量很重的东西的产量在减小，所以把美国全年的产品全部放在一起称量重量的话，那么比以前轻了。

虽然做股票最重要的是公司，是非常微观的东西。但是在我选择建仓哪些股票的时候，还是愿意抬头看看大方向。兵法《尉撩子》上说：“不谋全局者，不足谋一隅；不谋万世者，不足谋一时。”虽然行业不代表企业，但是看看大方向，无疑有助于我们的投资。

先不要着急，在我们挑选出未来哪些行业会大放异彩之前，先用排除法来排除一些没有前途的行业吧。

考虑到中国未来的发展中，GDP可能也会像美国在格老掌权的阶段一样，会变“轻”，我想最先排除的，就应该是产品是粗大笨重的原材料类企业。

1.水泥行业    水泥行业的业绩非常的好，但是如果中国的大基建开始降低需求，毫无疑问水泥是首当其冲的行业。对于一些刚入门，看市盈率选股的价值投资者而言，当值的仔细斟酌。水泥或许还会有最后一涨，将会是最好的离开的机会。

2.机械工程    我对机械工程倒是没有那么看空，中国的不少机械工程企业将会走向世界。主要是考虑到机械工程是水泥行业的下游行业。去年这个时候我的价值投资刚刚入门，看市盈率选股，非常看好三一、中联重科等“绩优股”。幸亏今年更新了投资理念，最近翻了翻三一的走势，惊出一身冷汗。即便机械工程没有那么坏，但是作为价值投资者应该是非常挑剔的，只要心中有疑虑，就因该剔除。

3.钢铁        钢铁和水泥的道理相同，并且钢铁的上游铁矿石在国外，铁矿石涨价而钢铁跌价，典型的两头受气企业。最近跌破净资产的都是钢铁，可见投资者普遍的抛弃钢铁，切不可因为便宜就轻易介入。

4.石油        巴菲特3元买入中石油，赚了非常漂亮的一票。然而接下来却因为看到康菲石油便宜而买入，遭受到了损失。巴老坦言自己只看到了石油便宜而忽略了石油价格已经再走下坡路。现在的中石油、中石化的价格还远远的高于巴老的3元的买入价呢，便宜吗？

5.纺织        我前面写过一篇《我最不看好的行业之一：纺织》，这里就不再赘述。

6.化纤行业    这个和纺织差不多。

7.电力        搞不清楚怎么那么多人喜欢电力，电力作为一种商品，价格受到严格的管制，提高业绩的唯一办法可能就是提高产量，可是总需求也是很稳定的啊。包括它上游的发电设备，都没多少意思。这一行业概念多多，西电东输、智能电网，时不时的蹿腾蹿腾，吸引不少人进入，进来一批套一批，缺乏真实的需求，难有大行情可言。

8.有色金属    喜欢有色金属的人非常多，都是残存在大脑里的对上一个十年里有色金属大牛的记忆而已，做着再来一波几十倍的涨幅的不切实际的梦。稀土之类的也乏善可陈，炒炒概念而已，无聊得很。黄金股也到了最后一棒的时刻了。

9.汽车     去年这个时候我还做汽车赚了一票。但是国内的汽车已经饱和，增速下降，产能过剩，厂家众多，竞争激烈。或许收费公路倒是一个值得考虑的选择。

10.化工行业  烟台万华的股价在上一个十年里涨了几十倍，原因在于它的产能从1万吨提高到了80万吨，增长了80倍。我可不期望它在下一个十年里能再增长80倍。当然化工行业不同于钢铁、水泥之类。钢铁企业产品都是钢铁，水泥企业产品都是水泥，产品基本相同。化工行业非常繁杂，产品差异巨大。有一些如上海家化等拥有非常优秀的终端品牌，是值得关注的。这里只排除一些生产原材料、大宗商品的企业。即使如此，也要具体情况具体分析，有不少有竞争力的企业可能有很好的前景。

总之一些生产是粗、大、笨、重产品的企业，基本都可以排除在外。

另外一些如自行车、摩托车之类很明显的夕阳行业，自然也排除在外。

像民航业，按说随着国家经济的发展，有钱人越来越多，愿意乘坐飞机出行的越来越多，段永平就曾经按照这种思维大量的买入了民航企业的股票。幸亏拍买了巴老的午餐，巴老直截了当的告诉他民航的生意很难做，段永平及时卖出，才避免了大额的亏损。具体原因我前面的文章也有分析，不再赘述。

中国的航空尤其生不逢时，受到高速铁路的竞争。高铁自然也受航空业的竞争，并且自身问题多多，成本高高，高铁也可以排除在外。

值得一提的是，在美国经济史上，一些衰退的行业出现了很好的企业，例如石油、钢铁、铁路、航空都出现过非常有竞争力的企业，趁其它的企业生意难做而趁机抢占市场，兼并公司。不少此类企业的增长率甚至超过巴老的伯克希尔。彼得林奇就喜欢在衰退的行业里选择黄金。所以兵无常势，水无常形，还要具体情况具体分析，方为上上之策，善之善也。