新股发行把超募的资金还给市场，股市将迎来大牛市

中国股市的问题很复杂，但要解决的无非是几个问题，即以下四个条件，我们通过分析如何解决这几个条件，来解决中国股市的主要问题。

条件一，要保护投资者利益，股指不能继续下跌。（政策救市市场价值必然高估）

条件二，避免一级市场暴利。新股定价要和二级市场趋于一致。即市场价发行新股（注此市场价非市场化）

条件三，避免发起人股东获得暴利。（如果以市场化的价格发行，发起人股东仍然可以在价值高估的二级市场高价抛出股票，仍然暴利，而且二级市场资金程流出状态。是不公平交易股市会下跌）如果以垄断市场的市场价价格发行股票，高溢价发行会垫高每股净资产，发起人股东利润最大化）

条件四，市场化发行新股，（可以让几百家排队上市的企业一起上市，可以承接国际板）

按照中国股市现行的行为规范，只要满足条件一 就不能满足条件二。而且满足条件一和条件三的前提下，则发起人股东实现圈钱利益最大化，条件二出现最大背离。

要满足条件四就不能满足条件一，下跌接轨必然损害投资者利益

当初股权分置改革的初衷就是要通过向流通股东让利的手段实现向市场市的过渡。即要满足条件一和条件四。但实际情况是国有股向流通股平均按十比三比例送股后，中国股市仍然没有实现向条件四的成功转轨。而且在股改后却实现了更大规模的圈钱，制造更大范围的不公。条件一和条件四都没有满足，股改不成功。

现在管理层的思路很清晰，他们试图牺牲调价一而实现向条件四的的转轨。即牺牲市场利益的前提下实现下跌接轨。因为只有实现条件四，才能同时满足条件二和条件三。但下跌会继续损害投资者利益，这也是整个市场不愿意看到的。也是股市发展初衷相违背的。

中国股市的问题的解决前提是必须要满足条件一，即保护投资者利益。只有在保证条件一的前提下设计出符合能满足条件二和条件三的新股发行模式。在此基础上再逐渐向条件四靠拢。才是中国股市问题的解决之道。

通过政策市维持当前价值中枢稳定不下移，而在价值高估的证券市场上，市场化发行新股，而且还要不让发起人股东获得暴利。到底有没有合理的解决方案呢？答案是肯定的。

比如我们可以经过测算，当前的垄断市场的的整体价值高估了30%的话。

那么管理层可以出台这样的政策。新股发行之前和发起人股东约定，市场价发行之后。发起人股东的30%股权将被无偿转成为投资者保护基金或者社保资金。

发起人股东上市之后收益在减少30%的预期之下，要上市的冲动则大为减少。所以市场化就会马上起到制约作用。

这样即满足了条件一，也满足了条件二和条件三。在此基础上逐步向条件四过渡，中国股市则可实现在发展中解决问题。

因为证券市场的价值是高估了30%，即便股权减少了30%那么只要可以在高估的二级市场变现，发起人股东的上市后实际并没有损失。而且根据买卖自愿的原则，让为这种新股发行不合理的公司则完全可以暂时不上市，等到中国股市真正市场化之后再上市嘛。

所以只要把新股发行的漏洞堵上，把以往超募给了发起人股东的那部分财富，返还给市场，那么中国股市将迎来最大的牛市。中国股市的问题必然在保护投资者利益的前提下实现市场化的转轨。

试想以往市场价发行超募的数以万亿计的资金如果不是给了发起人股东，不是造就了数百个家族，而是返还给了二级市场投资者，那么中国股市的今天会是一个什么样的局面呢？