2009年注会考试《财务管理》习题及解析(第七章)

http://www.kaoyee.com 2008-12-11 10:30:03 考易网

　　第七章 筹资管理

　　本章属于次重点章节，主要介绍各种筹资方式。本章在近年试题中平均分值为3分左右，题型主要是客观题。以往的主要考点集中在各种筹资方式的比较，可转换债券的有关内容和三种营运资金筹集政策的特点。租赁的内容应予以足够的重视，有出计算题的可能。
　　【典型例题】
　　1.从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（　）。
　　A.筹资速度快 B.筹资风险小 C.筹资成本小 D.筹资弹性大
　　【答案】B
　　【解析】本题的主要考核点是普通股筹资与长期债券筹资相比较的优点。
　　2.以下营运资金筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是（　）。（2006年）
　　A.配合型筹资政策　　B.激进型筹资政策 C.稳健型筹资政策　 D.紧缩型筹资政策
　　【答案】B
　　【解析】本题的主要考核点是营运资金筹集政策的特点。
　　3.按复利计算负债利率时，实际年利率高于名义年利率的情况有（　）。（2004年）
　　A.设置偿债基金　　　　　 B.使用收款法支付利息
　　C.使用贴现法支付利息　　 　D.使用加息法支付利息
　　【答案】ACD
　　【解析】本题的主要考核点是实际年利率高于名义年利率的情形。
　　4.以下关于可转换债券的说法中，正确的有（　）。（2004年）
　　A.在转换期内逐期降低转换比率，不利于投资人尽快进行债券转换
　　B.转换价格高于转换期内的股价，会降低公司的股本筹资规模
　　C.设置赎回条款主要是为了保护发行企业与原有股东的利益
　　D.设置回售条款可能会加大公司的财务风险
　　【答案】BCD　　【解析】本题的主要考核点是可转换债券。
　　5.以下关于营运资金筹集政策的表述中，正确的有（　）。（2005年）
　　A.采用激进型筹资政策时，企业的风险和收益较高
　　B.如果企业在季节性低谷，除了自发性负债没有其他流动负债，则其所采用的政策是配合性筹资政策。
　　C.采用配合型筹资政策最符合股东财富最大化的目标
　　D.采用稳健型筹资政策时，企业的变现能力比率最高
　　【答案】AD　　【解析】本题的主要考核点是营运资金筹集政策特点的比较，此知识点属于北京安通学校重点讲解的内容。
　　6.某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产总额6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，永久性流动资产约占流动资产的40%；负债总额3600万元，其中流动负债2600万元，流动负债的65%为自发性负债。由此可得出结论，则企业奉行的是稳健型营运资金筹资策略。（　）（2004年）
　　【答案】√　　【解析】本题的主要考核点是营运资金筹集政策。
　　临时性流动资产＝3000×（1－40%）＝1800万元；
　　临时性流动负债＝2600×（1－65%）＝910万元，
　　由于临时性流动负债小于临时性流动资产，所以该企业奉行的是稳健型营运资金筹资策略。
　　7.可转换债券转换成普通股后，公司不再支付债券利息，因此综合资本成本将下降。（　）
　　【答案】×【解析】本题的主要考核点是可转换债券的缺点。
　　8.下列有关租赁的表述中，正确的是（ ）。
　　A.由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为毛租赁
　　B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租赁被称为可以撤销租赁
　　C.按照我国税法规定，租赁期为租赁资产使用年限的大部分（75%或以上）的租赁，被视为融资租赁
　　D.按照我国会计制度规定，租赁开始日最低付款额的现值小于租赁开始日租赁资产公允价值90%的租赁，按融资租赁处理
　　【答案】C【本题针对租赁知识点进行考核】
　　9．某企业已决定添置一台设备。企业的平均成本率为15%，权益资金成本率为18%，借款的预期税后平均利率为13%，其中担保借款利率为12%，无担保借款利率为14%，该企业在进行设备租赁与购买的决策分析时，下列做法中不适宜的有（ ）
　　A.将租赁期现金流量的折现率定为12%，租赁期末设备余值的折现率定为18%
　　B. 将租赁期现金流量的折现率定为13%，租赁期末设备余值的折现率定为15%
　　C. 将租赁期现金流量的折现率定为14%，租赁期末设备余值的折现率定为18%
　　D. 将租赁期现金流量的折现率定为15%，租赁期末设备余值的折现率定为13%
　　【答案】BCD【本题针对租赁知识点进行考核】
　　10.下列关于租赁分析中的损益平衡租金特点的表述中，正确的有（ ）。
　　A.损益平衡租金是指租赁的损益为零的租金额
　　B.损益平衡租金是指税前租金额
　　C.损益平衡租金是指承租人可接受的最高租金额
　　D. 损益平衡租金是指出租人可接受的最低租金额
　　【答案】BCD【本题针对租赁知识点进行考核】
　　11．长期租赁的主要优势在于能够使租赁双方得到抵税上的好处，而短期租赁的主要由是则在于能够降低承租方的交易成本（ ）。
　　【答案】√【本题针对租赁知识点进行考核，此知识点在北京安通学校基础班中做过详细的讲解】
　　11.ABC公司是一个制造公司，拟添置一台大型设备，该设备预计需要使用5年，正在研究是通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：
　　（1）如果企业自行购置该设备，预计购置成本1000万元。该项固定资产税法折旧年限为8年，法定残值率为购置成本的5%。预计该资产5年后变现价值为280万元。
　　（2）如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求每年租金210万元，租期5年，租金在每年初支付，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。
　　（3）已知ABC公司的所得税率30%，税前借款（有担保）利率10%。项目要求的必要报酬率为15%。
　　要求：
　　（1） 如果你是ABC公司的财务顾问，请进行租赁与自购设备的决策。
　　（2） 计算ABC公司所能接受的最高租金。ABC公司与租赁公司的谈判中，最高可接受的租金是多少？
　　【解析】（1）租赁与自购设备的决策。
　　第一步：判别该租赁合同的租金是否可以直接抵税。
　　根据我国税法规定：（1）该项租赁在期满时资产所有权不转让；（2）租赁期比资产使用年限＝5/8=62.5% 低于税法规定的75%；（3）租赁最低付款额的现值=210×（P/A,10%,5）（1+10%）＝875.67 低于租赁资产公允价值的90%（1000×90%＝900）;（4）租金在租赁期内是等额支付的。 由此可以判断该租赁合同的租金是可以直接抵税的。
　　第二步：分析承租人的现金流量

　　说明：租金抵税＝210×30%＝63
　　年折旧＝1000（1－5%）/8＝118.75 折旧抵税＝118.75×30%＝35.625
　　期末资产账面价值＝1000－118.75×5＝406.25
　　期末资产余值变现＝280
　　变现损失＝406.25－280＝126.25 减税＝126.25×30%＝37.875
　　期末残值变现净得＝280＋37.875＝317.875
　　第三步：计算净现值（承租人）
　　＝现金流入的现值－现金流出的现值
　　＝1000－147－182.625×（P/A,7%,4）－35.625×（P/S,7%,5）－317.875×（P/S,15%,5）
　　＝1000－147－182.625×3.3872－35.625×0.7130－317.875×0.4972=50.97（万元）
　　结论：ABC公司选择租赁方案优于购置方案。
　　（2）设租金为x。
　　则，根据损益平衡租金计算模型，得到下式：
　　0＝1000－0.7x－（0.7x+35.625）×（P/A,7%,4）－35.625×（P/S,7%,5）－317.875×（P/S,15%,5）
　　解得：x＝226.5952（万元）
　　结论：ABC公司在与租赁公司的谈判中，最高可接受租金为226.5952万元。
　　【优化练习】
　　一、单项选择题
　　1.公司拟筹集能够长期使用，筹资风险相对较小且较容易取得的资金，以下融资方式较合适的是（　）。
　　A.发行普通股 B.发行长期债券 C.短期借款融资 D.长期借款融资
　　【答案】A　　【本题的针对“筹资方式的特点”知识点进行考核】。
　　2.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（　）
　　A.利息能节税 B.筹资弹性大 C.筹资费用大 D.债务利息高
　　【答案】B　　【本题的主要考核点是筹资方式的特点】
　　3.在长期借款合同的保护性条款中，属于特殊性保护条款的是（　）。
　　A.限制资本支出规模 B.限制租赁固定资产的规模
　　C.贷款专款专用 D.不准贴现应收票据或出售应收账款
　　【答案】C　　【本题的主要考核点是长期借款合同的保护性条款】
　　4.某债券面值为5000元，票面年利率为10%，期限3年，每半年支付一次利息。若市场利率为10%，则其发行时的价格（　）。
　　A.等于5000元 B.小于5000元 C.大于5000元 D.无法计算
　　【答案】A　　【本题的主要考核点是债券发行价格的计算】
　　5.某股份有限公司有资格发行债券，2006年净资产额为3500万元，2005年1月已发行一年期债券200万元，若2006年再要发行债券，则发行债券最高限额为（　）万元。
　　A.1100 B.1500 C.1400 　D.1200
　　【答案】C
　　【解析】本题的主要考核点是债券的发行条件。因为公司的累计债券余额不能超过公司净资产的40%，一年期债券已经收回，而本题中公司的净资产为3500万元，所以，答案为3500×40%=1400（万元）。
　　6.某企业发行期限为五年的可转换债券，每张债券面值为10万元，发行价为10.5万元，共发行100张，年利率为10%，到期还本付息，两年后可转换为普通股，第三年末该债券一次全部转换为普通股200万股，其转换价格为（　）元。
　　A.2 B.5 　C.6.5 D.6.6
　　【答案】B　　【本题的主要考核点是可转换债券的转换比率和转换价格的计算】
　　7.可转换债券设置合理的赎回条款，所不具有的作用是（　）。
　　A.限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报
　　B.可以促使债券持有人转换股份
　　C.可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者
　　D.可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失
　　【答案】C　　【本题的主要考核点是可转换债券设置赎回条款的作用】
　　8.下列关于租赁存在的原因中不包括（　）。
　　A.节税是长期租赁存在的主要原因
　　B.交易成本的差别是短期租赁的主要原因
　　C.通过租赁合同减少不确定性
　　D.出租人处于较高的税率级别，获得的抵税效益较少
　　【答案】D　　【本题的主要考核点是租赁存在的原因】
　　9.企业采取宽松的营运资金持有政策，产生的结果是（　）。
　　A.收益性较高，资金流动性较低 B.收益性较低，风险较低
　　C.资金流动性较高，风险较低 D.收益性较高，资金流动性较高
　　【答案】B 　　【本题的主要考核点是宽松的营运资金持有政策的特点】
　　10.如果企业能够驾驭资金的使用，采用以下融资政策比较合适的是（　）。
　　A.配合型融资政策 B.激进型融资政策 C.适中型融资政策 D.稳健型融资政策
　　【答案】A　　【本题的主要考核点是营运资金的筹集政策】
　　二、多项选择题
　　1.以公开、间接方式发行股票的特点是（　）。
　　A.发行范围广，易募足资本 B.股票变现性强，流通性好
　　C.有利于提高公司知名度 　D.发行成本低
　　【答案】ABC　　【本题的主要考核点是公开、间接方式发行股票的特点】
　　2.下列属于长期借款的特殊性保护条款的有（　）。
　　A.贷款专款专用 B.限制企业高级职员的薪金和奖金总额
　　C.要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务
　　D.不准企业投资于短期内不能收回资金的项目
　　【答案】ABCD　　【本题的主要考核点是长期借款的特殊性保护条款，此知识点在北京安通学校的课堂上作为重点讨论】
　　3.公司应该提前赎回债券的情形包括（　）。
　　A.公司资金紧张 B.公司资金结余 C.预测利率提高 D.预测利率下降
　　【答案】BD 　　【本题的主要考核点是提前赎回债券的原因】
　　4.经营租赁属于（　）。
　　A.短期的 B.不完全补偿的 C.可撤销的 D.毛租赁
　　【答案】ABCD　　【本题的主要考核点是经营租赁的特点】
　　5.我国税法规定，符合下列条件之一的租赁为融资租赁。（　）
　　A.租赁期满时，租赁资产的所有权转让给承租人
　　B.租赁期为租赁资产使用年限的大部分（75%或以上）
　　C.租赁期为租赁资产使用年限的大部分（90%或以上）
　　D.租赁期内最低租赁付款额大于或基本等于租赁开始日资产的公允价值
　　【答案】ABD　　【本题的主要考核点是租赁的税务处理】
　　6.在短期借款的利息计算和偿还方法中，企业实际负担利率高于名义利率的有（　）。
　　A.利随本清法付息 B.贴现法付息
　　C.贷款期内定期等额偿还贷款 D.到期一次偿还贷款
　　【答案】BC 　　　【本题的主要考核点为短期借款实际利率的计算公式】
　　7.下列说法正确的有（　）。
　　A.借款企业希望到期一次还本付息
　　B.银行希望贷款期内定期等额偿还
　　C.借款企业希望采用贴现法支付利息
　　D.银行希望采用利随本清法收取贷款利息
　　【答案】AB 　　　【本题的主要考核点为短期借款的信用条件】
　　三、判断题
　　1.企业向银行举借长期借款时，如预测市场利率将上升，则应与银行签订固定利率借款合同；反之，则应签订浮动利率合同。（　）
　　【答案】正确　　【本题的主要考核点举借长期借款时利率的选择】
　　2.可转换债券中设置赎回条款，主要是为了促使债券持有人转换股份，同时锁定发行公司的利率损失。（　）
　　【答案】正确　　【本题的主要考核点为可转换债券中设置赎回条款的目的】
　　3.对于承租人来说，损益平衡租金是其可以接受的最高租金。（　）
　　【答案】正确　　【解析】本题的主要考核点是损益平衡租金。
　　4.租赁期税后现金流量折现率采用公司的加权平均成本。（　）
　　【答案】×　　【本题的主要考核点为租赁决策分析时折现率的选择】
　　5.在无交易成本的有税市场上，如果租赁双方税负相同时，“租金可直接扣除租赁”业务可实际零和博弈，但“租金不可直接扣除租赁”业务不能实现零和博弈。（　）
　　【答案】×　　【本题的主要考核点为租赁对出租人与承租人所带来的影响】
　　四、计算题
　　1.ABC公司已准备添置一台设备，该设备预计使用年限为6年，正在讨论是购买还是租赁。有关资料如下：
　　（1）如果自行购置该设备，预计购置成本700万元。该类设备税法规定的折旧年限为8年，折旧方法为直线法，预计净残值率为5%。
　　（2）预计6年后该设备的变现收入为5万元。
　　（3）如果租赁该设备，租期6年，每年末为此向出租方支付租金150万元。
　　（4）租赁期满设备归承租方所有，并为此向出租方支付资产余值5万元。
　　（5）ABC公司适用的所得税税率为20%，担保债券的税前利率为6.25%。
　　（6）该项目要求的最低报酬率为8%。
　　要求：
　　（1）计算租赁内含利息率。
　　（2）针对ABC公司的“租赁与购买”通过计算作出决策。
　　【正确答案】（1）设租赁内含利息率为i,
　　则有：
　　NPV＝资产成本－每期租金×（P/A,i,6）－资产余值×（P/S,i,6）
　　＝700－150×（P/A,i,6）－5×（P/S,i,6）
　　当i＝8%NPV＝700－150×（P/A,8%,6）－5×（P/S,8%,6）＝3.41（万元）
　　当i＝6%,NPV＝700－150×（P/A,6%,6）－5×（P/S,6%,6）＝－41.13（万元）
　　根据内插法，租赁内含利息率=6%＋http://pic.kaoyee.com/imageFiles/e6816a95-2875-4ef6-8d0d-42d6aab0faad.gif
　　（2）根据我国税法的规定，判别该租赁的税务性质：由于该租赁在期满时资产所有权发生变更，所以，凭此一条即可判断该租赁从税法的角度可以认定为“租金不可直接扣除租赁”。
　　（3）根据租赁内含利息率将租金分解为还本金额和付息金额两部分，计算过程见下表：

　　有关说明：
　　第1年利息=期初未还本金×利息率=700×7.85%=54.95（万元）
　　第1年还本金额=支付租金－支付利息=150－54.95=95.05（万元）
　　第1年末未还本金=700－95.05=604.95（万元）
　　第2至6年的还本和付息金额，可以按此类推。
　　（4）租赁期税后现金流量现值，即（每年租金－每年利息抵税）的现值，折现率为5%。

　　（5）租赁替代购买的净现值
　　＝资产购置成本－租赁期税后现金流量现值－期末资产税后现金流量现值
　　＝700－725.38－5×（P/S,8%,6）＝－28.53（万元）
　　计算结果表明，租赁替代购买的净现值小于零，因此，ABC公司应该选择购买。