盛夏读书学投资

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    又到了盛夏的读书季节了。尽管一些人喜欢用恐怖小说打发时光，但也有人将暑期阅读视为磨砺思想的良机。

    总的来说，投资类图书不会让你心跳加快，只会令你眼皮打架。但总有一些或新或旧的书籍会帮助你成为更精明的理财者，同时又不让你觉得像是在阅读哪个无名小城的电话号码簿似的那么枯燥。

投资经典

    对于一心希望掌握选股精髓的冷静型投资者来说，没有哪本书能好过本杰明•格雷厄姆(Benjamin Graham)撰写的《做个智慧投资人》(The Intelligent Investor)。1949年该书的第一版问世，2003年的修订版加入了作家詹森•茨威格(Jason Zweig)的注释和评论，也得到了格雷厄姆的弟子沃伦•巴菲特(Warren Buffett)的大力协助。

    我们当中许多人都不仅仅满足于阅读巴菲特的传记，而是更希望成为像他那样精明的投资者，那么何不读一本他读过的书呢？《做个智慧投资人》阐述了价值投资的精髓：如何发现被低估的公司并投资于此。书中还谈到了如何保护自己免受下跌风险影响以及在开展投资时耐心的重要性。在某种程度上正是得意于茨威格的工作，《做个智慧投资人》比格雷厄姆的《证券分析》(Security Analysis)的可读性更强。《证券分析》这本书讨论的重点也是价值投资的长处。

    如果你不愿花时间或因资源匮乏的缘故无法自己逐个选股建立投资组合的话，那么约翰•鲍格尔(John Bogle)著作的《常识投资》(Little Book of Common Sense Investing)是一本快速阅读的不错选择，这本书主要讲述了如何利用低成本的指数基金构建良好的投资策略。2007年出版的这本书是John Wiley & Sons出版社出版的“小书”系列之一，该系列中颇有几本是适合在沙滩上快速阅读的好书。

    鲍格尔是指数基金巨头Vanguard Group的创始人。他在这本书中表示，试图战胜市场的人要付出太多时间、金钱，还要经受很多麻烦，这么做未免不值得。而投资于指数基金可以让投资者以平和的心态和较低的成本从股市上获得长期收益。鲍格尔还在这本小书中斥责了华尔街跟风而又贪婪的行事之道。

了解危机

    在信贷市场危机发生后，许多评论员都同鲍格尔一样对华尔街口诛笔伐。策略师们谈到了市场的“失灵”。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)付出了极大的努力来恢复投资者对债市的信心，并促成了摩根大通(J.P. Morgan Chase)对陷入困境的贝尔斯登(Bear Stearns)的收购交易。

    了解市场上正在发生什么对投资者来说至关重要。从许多方面来看，此次危机就像是1998年长期资本管理公司(Long-Term Capital Management)崩溃所引发危机的一场更大规模重演。当年这只对冲基金用借来的大量资金进行高风险投资，结果导致了全球金融市场的动荡。

    在《营救华尔街》(When Genius Failed)一书中，罗杰•罗文斯坦(Roger Lowenstein)对长期资本管理公司的失败和所有幕后的营救活动都做了精彩描写。Fed、华尔街大公司和政府官员都在这场大营救中发挥了作用；而现在眼看同样这些机构同样在努力挽救金融市场，这个十年前的故事读起来让人别有一番滋味在心头。考虑到不久前贝尔斯登的垮台，它作为一个固执的市场参与者不愿为营救长期资本管理公司和金融市场付出一点努力的做法尤其令人感到心痛。

古老的智慧

    夏季也是思考一些与投资相关的深层问题的良机。有时，一部撰写于很早以前的著作也能帮助我们了解身边看似不同的所谓新生事物。

    这些天来，随着商品价格飙升和对石油资源减少的担忧日渐盛行，托马斯•马尔萨斯(Thomas Malthus)的理论也再次浮出了水面。每当商品市场象上世纪70年代那样疯狂失控时，人们都会想起马尔萨斯。他是一个悲观灾难论者，认为世界正在迅速耗尽玉米、大豆和汽油。

    当然，马尔萨斯本人也许是华尔街名言“绝不会错，只是太早”的最著名化身。

    马尔萨斯在1798年出版了《人口学原理》(An Essay on the Population Principle)。1999年时Oxford World Classics出版了其最新版本。他的基本理论认为，人口的增长将超过农业资源的增速。换言之，世界迟早会将食物耗光。200多年过去了，他的观点正确与否仍有待验证。每当马尔萨斯的理论浮现时，技术进步都会迅速将其抛到一边。

    最后，还有一本我喜欢的讲述投资的老书，它实际上是关于交易的。爱德温•李费佛(Edwin LeFevre)的《股票作手回忆录》(Reminiscences of a Stock Operator)的第一版于1923年出版，2006年修订版出版时罗文斯坦为此书做了序。

    本书生动刻画出了一位交易员的所思所想，这本书的原型是有名的投机者杰西•利弗莫尔(Jesse Livermore)，他在交易中多次创造又失去了财富。本书列举了所有明智的顾问都会告诫投资者千万不要去碰的事情，例如不要匆忙买进卖出，以及不要疯狂押注自己不熟悉的市场等等。

    本书还揭示出，交易员的思维方式在过去几十年中从未真正有过变化，他们的思维体现了确定性与灵活性的结合。尽管出现了电脑和各种高科技的玩意儿，但还是交易员凭借着才干和勇气在试图驯服这个大起大落的市场。正如我们过去一年中在华尔街所看到的，有时候他们的努力会铸下大错。

 作者:DAVE KANSAS
2008年07月10日

掌握投资窍门 享受一劳永逸

    我准备和盘托出我的想法。

    当道琼斯指数飙升300点，或零售类股下跌10%时，我都会格外关注此类消息。毕竟，我是在报导财经新闻的公司工作。我承认：我是一个买进后就长期持有的投资者，而且偏偏还是个懒人。我所在的公司禁止我们这类新闻工作者从事股票的短线交易，不过，即便没有这条规定，我还是会买进并持有。

    我的投资组合主要放在两个退休账户中，股市的涨涨跌跌或金融领域的大地震都不会让我改变配置。我只是持有相当普通的低成本美国及国际股票共同基金组合，外加一只债券基金，并一直坚持下去。

    固然，市场会上下波动，但我觉得，历史平均回报率就能让我满意。而且，在我看来，如果你每周不花很多时间研究股票，那么股市交易比猜大小游戏难不了多少。（也就是说，像赛马一样，在市场上投点钱小试一把对许多人而言的确是种乐趣，只要这笔钱只占储蓄的一小部分。）

    对于我所从事的这个行业，其活力之源就在于把握市场的脉动及其背后成因，有鉴于此，我也常常质疑自己懒散的投资做法。我是不是应该对自己的投资更操心一些，尤其是在市场波动剧烈的时期？

    答案就一个字：不。实际情况是，拥有良好多元化投资组合的买进并持有型投资者应该庆贺自己面对时好时坏的金融消息仍能不为所动的能力，而这类消息常常让许多意志力不强的投资者在最不适当的时机买进或卖出。

    有人或许会说，勇敢的投资者同泰坦尼克号上面的某位乘客没什么两样，由于错误地信守“买进并持有”理念，他拒绝了能够逃命的救生艇。但只要能满足三个先决条件，那么这位投资者就属于最谨慎的储蓄者之列。

    这三个要求是：合理的多元化投资计划、投资于低成本指数基金和具备长期视角。

    事实上，如果你不是一个活跃的、关注每日走势的投资者，那就制定一个简单的投资计划然后将它忘掉，这可能是你在攒养老钱方面所能做出的最好决策了。华盛顿州立大学金融学副教授、《投资心理学》(The Psychology of Investing)一书的作者约翰•诺夫辛格(John Nofsinger)说，持中间立场常常会出问题。人们会做出些决定，却不能一以贯之地执行，还会一时兴起中途改变。

    那些不痛不痒地跟踪市场，但却不花时间进行深入分析的人很可能会高买低卖。你可以像我一样，不必每天花时间研究你的计划，而是制定计划之后忘记它就可以了。

    诺夫辛格说，尽你所能建立一个合理的多元化股票和债券投资组合，然后等你准备退休时再来看这个账户。如果你下功夫制定了正确的计划，那么忘掉它实际上是个比较好的选择。你可以在中短期的市场波动中排除情绪和心理偏见的影响。

    应该注意，除非你的雇主给你提供了非常可靠的退休金计划，或是你拥有其他可观资产，否则你应该进行投资。银行存款利率根本无法让大多数储蓄者享受宽裕的退休生活。

应该怎么做？

1. 制定计划。这意味着投资跟踪美国股市的低成本指数基金，投资组合中可以包括10%至25%的国际股票基金，外加一部分债券（通常是70%或80%的股票以及30%或20%的债券），也可以有一些货币市场或现金类投资。记住你的重点不是战胜市场。圣克拉拉大学(Santa Clara University)金融学教授梅尔•斯特曼(Meir Statman)说，人们多认为投资是为了战胜市场。其实不然。这是为了从多元化的投资组合中获得与市场一致的回报率。

2. 在你的计划完成后，就不要管它。斯特曼说，我基本什么也不做，甚至比维护我轿车的时间还少。投资组合连换机油都不用。如果你担心重新调整投资组合的问题，可以每隔几年调整一次即可。应该记住，你关注的是坚持按既定计划行事，而非追逐一时之利。

诺夫辛格说，如果某一年股市上涨，而债券没有走高，那么你可以从股市中撤出部分资金，投入到债券中，以重新配置回你最初制定的目标。我认为这是一个不错的策略。

3. 接受风险。的确，投资股市存在风险。但从长远来看，如果投资者采用的是长期投资策略和多元化的投资计划，那么他们将会得到回报。Ibbotson Associates的首席投资长陈鹏说，风险是你所不希望看到的，但风险常常同回报紧密联系在一起。Ibbotson Associates是晨星公司(Morningstar)旗下的投资研究及咨询机构。应该记住：避免用你一两年内就要用的钱冒险，而且投到一个公司、行业或国家的资金越多，你的风险就越大。

4. 长期持有。我们不清楚明天会发生什么，过去的市场表现也无法预计未来的结果。但你有什么其它选择？将你所有的现金投入到货币市场，定期大额存单，或是风险更大点的债券？这种计划不是让你避免风险，只是让你转而承担了投资回报被通货膨胀所侵蚀的风险。

5. 尽你所能。你退休计划中的供选投资方案可能不够理想，但还是要参加这个计划，因为这样才能得到雇主为你缴纳的那部分投资。但一定要在雇主计划之外另设一个帐户进行多元化投资，或许可以选择建立个人退休金账户或是Roth个人退休金账户。

作者:Andrea Coombes
2008年06月17日