AH折溢价是“小资金”的机会(驳张化桥资金机会成本论)

张化桥是一位令人尊敬的投资人，但有时候其有些观点对个人投资人来说并不适用，如果一味信奉，则可能遗憾终生。

比如张化桥一直提到的一个观点：因为资金机会成本的不同，内银股在香港溢价15%以上是合理的。所以其得出一个结论，A股银行股依然不便宜。

张化桥忘了给其观点加上一个前提：针对大资本的外资。对于规模较大的外资机构投资者来说，其资本进入国内有层层限制，国际市场上无风险收益利率又非常低廉，所以溢价买进内银股是情理之中。

但针对国内个人投资人，这个观点就不适用。小资本进出便利，同股同权，当然哪里便宜买哪里。恰恰相反，正是因为对大资本的外汇管制以及国内、国际资金机会成本的不同导致了内银股在A股的折价，这对个人投资人来说正是一个机会。

我们不知道何时外汇政策和利率政策会逆转，这不是我们关心的。但难说有一天外汇管制会放开，利率政策会转向，那时自然也会因为资金机会成本的转变而发生内银股在H股折价在A股溢价，同样若真有那一天，对于个人投资者来说同股同权，当然还是哪里便宜买哪里，一样是“小资金”的机会。