中国人寿2011年每股内含价值10.36元，较2010年略有下降。主要原因是由于“经调整的净资产价值”减少344亿元，或-23%，同时“扣除偿付额度后的有效业务价值”增加291亿元，或+18%

所以2011年中国人寿内含价值同比未增长的主要原因是由于股市、债市的下跌导致的净资产的下降。

那么现在的人寿是否具有了投资价值呢？
中国人寿一年新业务价值对应每股为0.71元
今日人寿收盘价16.7元/股；对应的新业务价值倍数为8.93倍（16.7=10.36+0.71*8.93）


我们将每股人寿的价值分为两部分：A部分价值10.36元，每年会按照11%的速度稳定增长（或者也可以将这部分当做一张年息11%的稳定债券）
B部分，相当于一只今年每股收益为0.71元的股票，未来每年的每股收益会稳定增长，但增长幅度无法预期，当前市场给予该只股票的PE估值为8.93倍（估值接近于当前的中国石化和大秦铁路）。

那么问题来了：
1、问“一张年息11%稳定收益的债券，票面价值10.36元，你愿意花多少钱去买？”
答“我愿意花10.36元买。因为长期来看股市的收益率在11%左右，我不会出价太高的。”

2、问“一只当前收益为0.71元/股的股票，未来收益会稳定增长，但增长率也不怎么高，你愿意花多少钱去买？”
答“既然未来会稳定增长，我就给个8.93倍PE吧，不能再高了，再高我不如去买大秦铁路和中石化了。”

3、问“好吧，中国人寿16.7元，卖给你了。”
答“好的，成交。”