李克强总理急了，痛斥政策“中梗阻”。这是当然的大问题。但我们必须看到，除了官员执行政策过程中人为“中梗阻”之外，对金融市场的“机制性中梗阻”更不可小觑。

最近几个月，国务院已经数不清多少次强调“金融为实体经济服务”的问题，而且多次具体部署了多项措施。但效果如何？总理到内蒙考察时发现，大中型企业贷款利率上升一个百分点，而小微企业贷款难、贷款贵问题十分严重。同时，我们看到的事实是，金融市场发生“中梗阻”现象：申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇就当前金融形势对《第一财经日报》表示，当前金融和经济的背离突出显现在两个方面：首先是金融市场价格利率走低，一般贷款价格没有有效降低；第二，总量资金并不紧张，但部分领域融资难问题一直有待解决。

李慧勇所说的两个问题，实际就是我们一直强调的“货币政策传导失效”。货币市场利率的降低根本传导不到资本市场（包括股市和一年期以上的债市、贷市）。为什么？因为“中梗阻”。谁是“中梗阻”？我们认为，最大的金融“中梗阻”莫过于“余额宝”等金融产品所引发的“金融空转”。如果我们不能根治这一病症，斩断“金融空转”的合法存续，那么放宽货币的直接后果将导致更大规模的“金融空转”，而实体经济依然饥渴难耐。

我们必须意识到：现在，一些“别有用心”的人在利用民众绑架中国利率政策。一直以来，一些所谓的“专家、学者”误导民众，它们把“金融空转获得的高利率”定义为利率市场化的必然结果，认为“就是要提高银行存款成本增加民众收益，这就是市场化”。相反，他们完全无视政府控制利率的必要性，完全无视发达国家零利率、欧洲甚至在讨论“存款负利率”的现实，完全无视“利率是各国政府宏观调控不可或缺的工具”这一事实。

更严重的问题是：我们的金融管理机构听之任之。对“荒谬言论”不予驳斥，甚至倍显宽容，这一点必须引起中央、国务院的高度关注。我可以负责任地讲：容忍金融空转，容忍银行存款成本高企，必然使中央政府压低贷款利率的努力失败。同样，贷款利率高企，股市必然下跌。最终必然是金融休克：即股权融资、债务融资一起停滞。

这就是所谓“机制性中梗阻”的危害。所以，要打通经济发展的金融血脉，必须从去除金融空转，压低存款成本做起；从实实在在地大力调整金融结构做起。从现实看，治理金融结构的工作正在进行，但治理主要集中在信托、委托和各类通道业务，而对“余额宝”类产品却网开一面。

央行副行长刘士余已经认定：“余额宝”类金融商品不是金融创新，既不支持实体经济，反而抬高实体经济信贷成本。但是，就是对这种“遏制实体经济发展，干扰国家宏观调控”——明显违背互联网金融发展“五项原则”的金融商品，为什么至今高枕无忧？

我认为，金融结构扭曲大致可分为三个层面：第一，实体经济资本匮乏，而金融空转规模膨胀；第二，股权投资资本匮乏，而债务资本膨胀；第三，长线资本匮乏，而短线资金需求膨胀。

我认为，治理上述三大扭曲，必须切实综合施治：第一，打破“中梗阻”，恢复货币基金投资于银行同业定期存款的比例限制，迫使货币基金提高市场经营技术，大幅压低“余额宝类”产品的收益率；第二，加大对“层层扒皮”的信托、委托和其它通道业务的清理，把符合条件的贷款拉回到表内，同时采取措施防止信托、委托等贷款企业资金链断裂；第三，压制货币市场中、长端利率，不予货币套利以可趁之机；第四，实施积极的股市政策，激励股权投资，加大地方国企改革和一般性企业的股权融资力度，强化中国自主创新和经济结构调整。

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