全球制造业比金融业的寒冷更严酷？是的。

12月3日，美国供应管理协会（ISM）公布的制造业指数11月滑落到49.5，10月份为51.7。这表明，美国制造业还在萎缩，并已经呈现出2009年7月经济大衰退结束以来最疲弱状态。从媒体报道看，大多数人认为，制造业这样的萎缩是因为美国企业担心“财政悬崖”，从而削减机器设备采购和人力聘用所致，但在我看，制造业萎缩的状况从金融危机开始到现在从未停止，而且越演越烈。

同样是12月3日，欧洲Markit采购经理人指数（PMI）终值显示，欧元区17国11月制造业活动连续第16个月处于萎缩状态。而此前，尽管制造业PMI高于50――荣枯分界线，但其所显示的扩张也是逐级回落状态。与美国不同的是，11月46.2的指数终值高于10月的45.4，并创下今年3月以来最高。但Markit首席经济学家依然认为：“下行态势显然仍很严重，目前制造业活动的萎缩幅度显示该地区的衰退情况将在第四季度加剧，并将是连续第三个季度萎缩。”

比较麻烦的是，欧洲制造业不是主权债务危机国家的个别现象，而是十分普遍的。就连十分强健的制造业大国――德国也显得十分疲惫。所以，问题远比我们想象的更加严重。我们必须意识到，制造业是经济的根本，如此疲弱的市场表现，比我们看到的金融危机更可怕。因为它意味着：全球经济大萧条。

深入研究金融危机的历史，我们经常提及的股市泡沫、房地产泡沫、货币泡沫等金融方向的虚弱其实都是表象，而其实质，无一例外的都是实体经济泡沫，制造业泡沫。包括1929年的那场危机，其实质就是：美国依据“一战”建立起来的制造业产能，战后得不到消化，当欧洲减少购买美国商品时，美国的制造业泡沫突然破灭了。

典型案例是，当年的美国实施了非常重要的“道维斯计划”。表面上是为英法顺利偿还美国的战争债务，而其实质也维系了美国制造业战后已经过剩的产能。美国借钱款给德国支付英法战争赔款，这使得英法有钱偿还战争债务，并继续进口美国物资，用于英法重建。

但是，这样的债务必定加速德国财政溃烂，通胀高企，也迫使德国拒绝战争赔款，希特勒就是高喊着“拒绝战争赔款”的口号走上德国政坛的。当德国经济彻底崩溃、减少赔款之时，英法无力购买美国商品，结果是美国制造业崩盘。

制造业崩盘，股市当然暴跌，失业当然暴涨，这才是1929年真正的历史事实。之所以提出这样一段历史事实，原因是要提醒中国，如今全世界制造业萎缩无不源自2008年之前西方世界消费泡沫的破灭。而中国如果不能加速传统制造业的兼并重组，制造业危机恐怕就在我们的眼前。

第一，中国的制造业产能之所以过剩，其实是全球经济一体化、全球化产业分工前提下，西方人的消费泡沫导致中国的消费品制造泡沫，西方消费泡沫破灭，中国消费品产能必然过剩。

第二，我们没有能力实施中国的“道维斯计划”，所以产能无以释放，而用货币紧缩等总量政策压制，传统产业产能会急速萎缩、过度萎缩，加之国际强大投机势力的作用，必定导致中国的制造业危机。

第三，股市现状或许恰恰反应了这样一种预期，今年三季度制造业上市公司的财务安全指标已经严重恶化，这都显示了问题已经到了非解决不可的程度。

我们别无选择。大规模展开传统制造业的兼并重组已经刻不容缓，而有序的兼并重组才可以使传统制造业优胜劣汰，收缩有度，才会使传统制造业的资本价值得到大幅提升。同时，大规模的传统制造业兼并重组会强有力地活跃股市，为传统制造业做强奠定坚实的基础。

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