从放牛娃到投资高手——卢高文回母校汇报股市低风险高收益投资方法之二

主持：复旦大学博导谢百三教授  文稿整理：黄殷鉴

（主持：卢高文是湖北农村的一个贫困的放牛娃，每天只拿着妈妈给的一个皮蛋到山上去放牛，但是他刻苦学习，考上了南开大学，又以优异成绩，在九百个考生中（录取三十名）以前几名被录取到复旦大学读研究生。师从芮明杰、谢百三教授，努力实践，终于成为股市的后起之秀。他的讲课深受复旦同学欢迎。）

以下是他讲课的第二部分：

一、中国股市的高风险特征

1. 中国股市高风险的表现：牛短熊长，亏钱容易赚钱难。

2.   中国股市高风险的原因：高估值。

简单的市盈率对比显示，中国深市尤其是以创业板中小板为代表，估值之高显而易见

 

二、低风险投资方法

（一）证券投资的几大门派

1.   基本分析面与价值投资

2.概率视角：有点玄，不好学；适用性差

3.量化投资：门槛甚高，难学难精，成功率低

4.关于内幕消息：

·          市场发生巨变的时候，什么内幕都没有用。

·          普通人知道真的内幕消息概率很低。真正的内幕是不会轻易让你知道的。

·          将自己的命运寄予他人，自己就成了一叶浮萍。哪怕少赚点钱，还是将命运掌握在自己手里比较好。

5.打酱油，玩一玩

   既然是打酱油一样，还是去当厨师比较好。

 

（二）投资的本质

·        简而言之，是风险和收益的权衡，一场概率游戏

·        对风险的评估是建立投资大厦的基石：安全边际、不亏损

·        具有安全边际的投资就是高成功概率的投资

·        在高成功概率的基础上评估潜在收益率，构建投资组合

·        高成功概率的投资，风险已基本规避，剩下的事情就是坐等收割，收益只是多少的问题，时间的问题

 

（三）皮球投资法：三大套路，九阴真经

1. 分险很低，收益低但比较确定的品种

   1）打新股

·          网上申购中签率很低，亏了老股新股没中着。持股配售，价值不大了（买苹果送个鼠标垫）

   2）私有化/全面要约（本质是并购）

·          风险几乎没有，特别是在私有化后期，类似债券

·          中间可做差价

·          香港美国市场很多，中国较少（高估，不愿买回，缺少低估股票）

·          案例：金马集团

3）      债券套息交易

·          近期较难做

·          资金从实业（包括房地产撤出），债券价格推高

·          资金成本下降，股票各种债券价格往上涨

2.风险很低，收益弹性充足的品种

   1）可转债（＋2.5倍杠杆）

·          熊市时特别好，100元附近，新发行更好

·          到期收益率为正、转股溢价率低的可转债（上涨时连体婴儿，你到哪我到哪；下跌时变债券，分开了，和我没关系）

·          低风险，低成本，加杠杆（最多跌10%，还是浮亏，最后还是赚）

2）  现金选择权（全面要约）

o   可以重仓甚至全仓、借钱

·        公司重组，有人同意有人不同意（给议价，铁底）

·        现金选择权下方买入，没有任何风险

·        现金选择权的弹性＋新股上市弹性

·        市场不好不会亏，万一市场好了呢

·        专业投资者（特别是资金量大的），仓位很多时候比收益率更重要

 

o   案例：城投控股、阳城B吸收合并及分立上市

·        大哥合并小弟，不愿意就拿钱走人

§  阳城铁底：1.627美元

§  城投铁底：10RMB

·        机会主要在第一阶段

·        千金难买的点：2015.7.8日9.78元——皮球进入地表以下

·        如果知道风险就10%，完全可以买进，溢价3-5%已经是很好的点了。一般百分之十几的时候就不往下跌了。

·        什么时候买做动态评估，结合大盘

3）B转H B转A

·          核心：在离现金选择权不远的时候买

              案例1:新城控股，铁底17

              案例2:招商蛇口

·          买点安全就行，可保证盈利

3.风险较低，收益不太确定的品种

   1）公开增发套利（孙晶很擅长）：利用市场定价规则

   2）部分要约收购：如上海家化

   3）回购/股东增持：相对较少

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