推行积极股市政策 化解14万亿巨大缺口

    假如地方18万亿投资计划均批准，除去中央投入的4万亿外，仍有14万亿巨大缺口

    □ 马方业

    11月9日晚，国务院推出扩大内需，刺激消费的“国十条”公布。据初步匡算，实施配套的相关工程建设，到2010年底国家将需投资约4万亿元人民币。消息见报不足20天内，24个省市自治区政府先后公布了自己的投资计划，额度竟由此前的10万亿猛升至18万亿……，可以预见最终出手的投资总额肯定还要远远大于18万亿这个数字。

    出手的确够快，出拳着实很重。不过，热情归热情，地方政府的投资计划能否被中央批下来，仍是一个问号。但不管怎么说，扩大投资，拉动内需，总得钱字当先。钱从哪里来呢？不外乎政府、银行及社会资金这几个大的方面军。按现行规定，由于地方政府发债是不容许的。因此，从银行间接融资将成为地方政府筹钱的主要手段。假如这18万亿都批准了，除去中央投入的4万亿外，仍有14万亿的巨大缺口。

    我们知道，由美国次贷危机引出的全球金融危机，仍在山呼海啸。尽管对中资银行直接影响不大，但在今年“去杠杆化”的大背景下，华尔街五大投行轰然倒下，全球流动性严重缺失，中资银行也不得不跟着“过冬”。而且更要提醒的是，在金融危机由局部转向全球，由发达国家转向新兴经济体，由虚拟经济转向实体经济的危局下，银行出现不贷或惜贷现象，亦属正常。尽管我们对宏观调控政策作出了重大调整，即由此前稳健的财政政策和从紧的货币政策转向积极的财政政策和适度宽松的货币政策，尽管我们的“国十条”鼓励投资，但是由于地方政府将来的偿债能力仍有许多未知数，因此，主要指望银行系统的间接融资手段，显然有不少困难。

    那么，在间接融资的同时，能不能依靠证券市场这个直接融资的大平台呢？显然，这是一件十分合理，而且事半功倍的好事。

    2004年初发布的“国九条”，其服务国民经济大局的战略意义自不待言。时至今日，笔者仍希望通过第一条，即“充分认识大力发展资本市场的重要意义”谈点看法。笔者认为，重新认识之核心就是要从单一融资圈钱定位回到投融资并重的双重定位上来。为落实“国九条”，其实各地政府均出台了相应的意见，但重心却大多落在利用资本市场如何推动当地企业融资上。自股权分置改革成功以来，资本市场的晴雨表作用渐显，并且它已成为现代社会经济配置资源的重要场所，地方政府借力资本市场，发展地方经济，本无可厚非。但这却是有条件的，即一个健康稳定与成长的资本市场。而实现这个条件，地方政府就必须改变只顾圈钱融资的单一定位。惟其如此，证券市场才会有源源不断的质优上市公司，而这也恰是一个健康稳定与成长的资本市场活力之所在。因此，从地方政府的角度讲，结合“国九条”精神，用好资本市场大平台，才能又好又快地做好当前扩大投资，刺激内需这篇大文章。

    那么，对中央相关各职能部委来说，笔者认为应该实施积极的股市政策。因为当前实施积极的股市政策，不仅仅是证券市场的需要，也是目前保增长促消费的需要，更是实行科学发展观、全面和可持续发展的需要。

    现在我们有财政和货币的“双积极”政策，有中央四万亿带头的大投资计划，也有年内四次降息，尤其是刚刚宣布的108个BP（基点）的罕见大降息。证券市场正是在这些阳光的温暖下，股指开始了自己艰难的向好修正态势，然而大小非等焦点问题现在甚至未来几年仍然将困扰走进全流通下的中国证券市场。本来预期今年6月底后推出的创业板市场，以及股指期货等基础性的金融创新衍生品仍未听到实质性的权威声音。虽然大小非问题，有关部门做了许多的工作，但与实际的市场预期差距仍大；虽然内地的股指期货仍未出炉，但最新消息却称，港交所将推A50中国概念期指相关品种……，所有这些，目前仍处在不确定之中，而不确定在证券市场上就是风险所在。为了化解这些风险，实施积极的股市政策正是时候！

    更要说的是，一旦实施积极的股市政策，证券市场也将在中国实体经济保增长的良好宏观基础面支持下，在各地源源不断送来的优质上市公司的推动下，迎来全球资本市场的“中国A股时间”。果真如此，我们自然会改口说，区区14万亿的投资缺口又算得了什么呢？