■中国房地产报记者 苗野 北京报道

场外市场建设是郭树清履新后关于资本市场改革的系列新政之一。早在1月9日闭幕的2012年全国证券期货监管工作会议上，郭树清就曾指出，以柜台交易为基础，加快建立统一监管的场外交易市场，为非上市股份公司提供阳光化、规范化的股份转让平台。
    在今年两会上，一些代表也纷纷对场外交易市场的建设框架提出了自己的看法。如此频频被提及，业界普遍预感全国统一场外市场建设步伐或将大大提速，场外市场建设也将成为今年多层次资本市场建设的重要一环。

场外市场雏形

场外交易市场即业界所称的OTC市场，是指在证券交易所以外进行证券买卖的市场。在这一市场，企业经营规模、股权转让、证券发行等标准，要明显低于证券交易所设定的条件。
    近几年，中关村科技园区股份转让系统升格成全国统一监管的“新三板”市场，受到市场广泛预期，国内数百家企业都在积极准备，期待“新三板”扩容。在前任证监会主席尚福林主政时期，证监会曾希望在中关村科技园区股份代办转让（即新三板）的基础上扩容，发展全国统一的场外市场。但这一政策在去年年底发生变化。先是去年9、10月间“新三板”扩容方案没有获得国务院通过，接着是今年1月新任证监会主席郭树清在年度工作会议中没有提及“新三板”，转而表示要在地方柜台交易市场基础上，发展统一监管的场外市场。
    随着郭树清措辞的微变，原先的“新三板”扩容计划逐渐淡出，以各地柜台市场为基础的统一监管场外市场建设提上日程。
    2月15日，沪版OTC——上海股权托管交易中心投入运行。在此之前，天津股权交易所和重庆股份转让中心已先后投入运营。天津股权交易所的累计挂牌企业已超过130家，总市值达到140多亿元；重庆股份转让中心的挂牌数量也在去年年底达到50家。而北京、江苏、浙江等地目前也在筹备地方股权托管平台的建设，以柜台交易业务为基础的场外市场建设步伐超出了市场预期。
    两会期间，在回答关于场外市场建设工作推进情况的问题时，郭树清表示，场外市场肯定会推出，中关村的试点一直没有停止，一直在运行和积累经验。场外市场建设相关实施方案的推出时间尚未确定。
    在业内人士看来，证监会对场外市场建设的步调转变，可以解读为监管层调整OTC的意图，不仅仅是建立一个局限于股权的场外市场，而且是希望建立一个综合性的平台。场外市场仍会在统一监管下，但已不见全国性字眼。无论选择何种思路，统一监管的场外市场都无法回避地方股权或产权交易所这一客观存在。
    武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新认为，所谓“新三板”扩容，是将其他国家级高新技术园区的企业纳入中关村“新三板”系统中进行挂牌交易，建立统一监管的场外交易市场的内涵则更为丰富，这意味着全国数十家地方产权交易所、股权交易所最终都要纳入到统一的场外交易市场中。
    有券商认为未来国内的场外市场可能分为三层，第一层是以中关村股份转让系统为代表的“新三板”，第二层是柜台交易市场，第三层是上海、天津、重庆等地建设的股权托管中心。

摸索中前行

随着地方股权交易中心的扩容、区域性柜台交易市场讨论的升温，我国场外交易市场建设正逐步前行。对于新的场外市场建设思路，业界也存在颇多争议。支持者认为促进多层次资本市场健康发展，除了要继续不断深化改革、发展壮大现有的资本市场外，还必须加快全国统一的场外市场的建设步伐。担忧者则称，在现有主板市场的诸多问题没有得到很好治理的情况下，盲目推进场外市场建设，不合时宜，摊子铺得越大，风险越大。
    全国政协委员、中国国际金融有限公司董事长李剑阁认为，可以通过采取“统一标准、区域设置”的方式来建设场外交易市场，即监管标准是全国统一的，但进行区域化设置，由地方进行监管。因为有些小企业的信息共享不够充分，而且当地公众可能对本地的企业更熟悉。从这个角度来看，设置区域性的场外交易市场可能更现实。
    董登新认为，场外市场建设的最终目标肯定是全国大一统，地方分而治之的柜台交易市场只是个摸索过程，成熟后会逐步并轨，推出中国统一的OTC，为高科技中小企业提供挂牌、转让的场所，为创业板孵化保质足量的上市资源，为中小企业高收益债券的市场化发行提供发行与交易平台，为场内市场的退市公司提供一个“废品收购站”或是“垃圾处理场”。
    其实早在春节前，证券监管部门就与9家证券公司启动了场外市场建设的调研活动，当时初步结论倾向于建立以柜台交易为基础的区域性场外市场。业界也期盼着两会后监管层能够拍板敲定最终的市场框架休系。
    据悉，加快场外市场建设步伐是贯彻中央金融支持小微企业精神、缓解小微企业融资难的重要途径之一。要解决小微企业上市融资问题，门槛相对较低的场外交易市场无疑是最为现实可行的平台。随着国务院对多层次资本市场建设的日益重视以及上市资源逐渐向小微企业倾斜，场外市场建设速度有望在今年提速，甚至有可能超过预期。