■张晓赫/文

“贷款放年头，存款冲年尾”。然而进入2012年，商业银行的这一积习，却随着前两个月的信贷低迷而被打破。
    从央行的数据看，1月份新增信贷仅7380亿元。2月的数据同样不乐观，包括中金在内的多家机构均预测2月新增信贷最多不超过7000亿元。面对普遍的信贷少增担忧，尽管两会上工商银行行长杨凯生安抚称“四大行前两月新增信贷并未减少，且同比多增200亿元”，但话音未落，市场便再次传出“四大行3月头四天新增贷款负增长约300亿元”的消息。
    这显然出乎市场的意料。因为从央行年初公布的2012年“M2预计增速14%”的广义货币目标来看，这一增速将对应着约8万亿元左右的新增信贷规模。
    考虑到各行各业普遍在春季增加生产及银行业“早放贷，早收益”的心态，再参考银监会制定的“3322”季度投放节奏（即一季度新增信贷不能超过全年增幅的30%，后面的季度以此类推），市场此前普遍认为，一季度的预期规模至少要在2.4万亿元。
     是什么原因导致了现实与预期的差异？是因为经济下行导致信贷需求出现问题，还是因为央行仍然维持偏紧货币供应限制了银行放贷能力？在供应与需求之间，业内对此看法不仅难以统一，而且分歧较大。
    作为分歧的根源，双方各持己见的原因是由于市场的各方数据正在出现背离。
    认为是供给端出现问题的观点表示，当前银行存款增长乏力、外汇占款少增，再加上信贷投放所面临的监管指标限制仍然没有放松以及监管层对表外信贷越来越严格的限制，这些都很大程度上限制了银行的放贷能力。
    支持数据包括：1月份M2增速仅为12.4%，不但低于上年同期，更是低于今年全年M2的增长目标14%；2月底，财政存款招标利率高达6.8%，这从侧面反映出商业银行对存款的饥渴度并不亚于2011年。银行之间为满足流动性等监管指标多次上演存款大战。与此同时，去年10月份起，我国外汇占款便逐月减少，其中12月份外汇占款净减少超过千亿元。尽管今年1月份有所增长，但增长趋缓的态势并没有改变，再加上公开市场到期资金的增加，有不少观点认为75%的存贷比监管目标已经很难长期维持。
    但相反的数据也在显示着银行间流动性的相对宽松。这其中，最突出的矛盾便是资金价格的松动。
    最让业界感到困惑的是，反映民间资金松紧程度的票据直贴利率在2月份持续呈现比较大的降幅。
    3月8日上午，银行间7天质押式回购利率下降到3%以下，这已是该利率连续第10个交易日下降。目前的货币市场短端利率已与2011年3、4月间的水平相近。这意味着银行间的流动性相对宽松。
    与此同时，新年以来，市场不断传来融资成本降低的消息，现实房贷利率开始下调，不但部分银行首套房贷利率开始回归基准利率，甚至出现9折，就连部分二套房贷也开始回落到1.1倍基准利率。与此同时，部分企业也表示，对公信贷利率也开始小幅回落。
    这大大区别于年前银行额度紧张时“以价换量”的做法，最顺理成章的想法便是：银行在获得资金的同时，却发现市场需求不足了，只好量价齐跌。
    也基于此，市场的另一部分意见坚持是经济下行、投资需求不足导致了当前的信贷少增，而非信贷供应不足。
    交行金融研究中心刚刚发布的一份报告认为，当前外部需求不振、企业盈利预期下降，房地产开发贷款和融资平台贷款受到限制，住房成交量低迷的情况下，个人贷款需求也难以明显转好。并且，春节因素也导致很多企业推迟开工，市场的融资需求正在降低。
    更有部分观点表示，出于对经济下行的担忧，部分企业尤其是大型企业正在增加观望情绪，开始降低投资速度，并认为这是信贷减缓的重要因素。但与此同时，更多的融资困难呼声，也在今年的两会上成为焦点。
    所有的现象与数据都在偏离统一，对于这种充满驳斥意味的信贷迷局，持有异见的双方都很难说服对方。但换个角度，且不论哪种原因占据上风，但从去年至今的变化，我们只能说制约信贷投放增长的因素，正在由过去的供给单方约束变成如今的供需双方约束。
    对于未来，关键点还在于如何实现今年的“稳增长”，倘若当前的行情继续，相信未来相关政策的微调预调也会很快来到。