委托贷款再度升温
　　
　　■中国房地产报 记者  张晓赫  北京报道
　　
　　大股东对荣盛发展（002146.SZ）13亿元的慷慨解囊，使游离于民间的委托贷款再度浮出水面。而每当行业调整的前夕，房地产公司间的委托贷款就呈现出激增的态势。
　　近日，荣盛发展公告称，公司将向控股股东荣盛控股股份有限公司（下称“荣盛控股”）委托贷款13.5亿元，贷款利率12.5%，期限2年。
　　“从利率来看，这是大股东的鼎力支持，目前江浙一带的民间借贷利率都在15%～20%。”东海证券地产行业分析师桂长元向记者表示。不过，获得委托贷款相助的地产企业显然并不止荣盛发展一家。今年以来已有数十家上市公司发布委托贷款消息，而资金大多流向“贫血”的地产行业。就在4月15日，卧龙地产（600173.SH）宣布将向子公司委托贷款1.8亿元，期限11个月，年利率18%。
　　包括桂长元在内的数位研究人士认为，受去年以来央行9次上调准备金率以及加息的影响，加之地产持续的行业调控，今后委托贷款将持续升温，“并且利率也将较去年上升”。
　　
　　荣盛发展样本
　　
　　是次已是荣盛发展今年来的第二次委托贷款。
　　1月29日，荣盛发展得到大股东2年期的委托贷款2亿元，利率13.5%；再往前回溯1个月，即去年年底，荣盛发展亦获得2年期9000万元的委托贷款，年息13%。
　　与资金上的频频输血相对应，荣盛发展在土地市场上也是屡屡出手。截止到1月份，以二三线城市为战略目标的荣盛发展，在全国各地四处出击，速度之快、频率之高、数量之多，令众多房地产开发企业望尘莫及。
　　仅去年四季度，荣盛发展就通过“招拍挂”，以4.39亿元、9.68亿元、11亿元先后在广东、河北、山东拿下4幅土地。
　　荣盛发展人士亦表示，整个2010年，公司积极运作，通过股权收购、协议谈判、底价摘牌、公开拍卖等方式，新增土地建筑面积达704万平方米。而根据公开资料，截止到2010年年底，荣盛发展的土地储备总量已高达1700万平方米。在西南证券分析师肖剑看来，这已足够荣盛发展未来两三年的开发。
　　“大股东委托贷款与荣盛发展积极的业务拓展有关，包括拿地在内，荣盛发展的开竣工面积增长也很迅速，这都需要大量的资金进行周转。”桂长元分析说。
　　事实如此，荣盛发展在年报中将2011年的任务定为，计划新开工面积409万平方米，竣工面积187万平方米，销售回笼资金135亿元，增加土地储备500万平方米，同比分别增长15%，55%，42%和减少29%。
　　尽管新增土地储备有所减少，但增长的开工面积仍需要大量的真金白银支撑。在市场分析人士看来，荣盛发展至少进行了多元化的尝试。去年，为“扩大融资渠道，降低融资成本”，荣盛发展成立了私募基金。
　　“一般进行委托贷款融资的项目，肯定都是银行信贷条件之外的。同时，也不一定符合基金条件，基金的投资也需要经过管理人的表决。”在一位市场人士看来，荣盛发展选择委托贷款融资，除了大股东同时完成投资收益外，委托贷款资金用途的多样性也是考虑因素之一。
　　至于贷款利率，桂长元表示，因为存款准备金率上调和加息，利率肯定比去年高，但相对于民间资本利率，仍比较划算。据计算，仅13.5亿元的委托贷款，荣盛发展就要支付超过3亿元的利息。
　　此外，1月，荣盛发展还通过单一信托融资5亿元，利率10.5%，这在分析人士看来，只是披着信托形式的另一委托贷款。
　　
　　规模、利率大幅攀升
　　
　　荣盛发展的持续委托贷款并不是个案，公开信息显示，还有更多的委托贷款正在流向地产行业。
　　2011年以来，仅上市公司中就已有广宇集团（002133.SZ）、鲁商置业（600223.SH）等10余家地产公司发布了委托贷款融资公告。
　　此外，更有非地产企业将闲置资金委托贷款。皖维高新（600063.SH）4月8日宣布，同意向庐江县城市建设投资有限公司委托贷款0.3亿元，利率按基准利率上浮15%，期限6个月。
　　香溢融通（600830.SH）今年已经发放4笔委托贷款，资金流向全部与地产企业有关。具体包括，向立元集团有限公司提供5500万元委托贷款，期限1年，利率18%；向福建君合提供4950万元委托贷款，年利率15%；向凤凰新城提供6000万元委托贷款，利率18%；向东方巨龙提供5000万元委托贷款，年利率21.6%。
　　一时间，委托贷款此起彼伏。在市场人士分析看来，这只是委托贷款继续升温的序幕。“几乎每次的行业严控、信贷收紧都会导致委托贷款、信托融资的升温，今年地产行业的委托贷款规模以及利率都会出现大幅攀升。”桂长元认为，2008年地产公司的委托贷款潮就是很好的例证。
　　而在委托贷款趋于升温的同时，“委托贷款收益”也正在变成一个高频词汇出现在各家公司的年报中。
　　在香溢融通的年报中，仅发放委托贷款，利息收入就达到千万元，成为利润贡献的重要来源。即使是地产企业首创股份（600008.SH），去年委托贷款的收益也有800万元。
　　“不过，预计今年的利率不会高过2008年的高峰，主要是现在的环境还远没有当时艰苦。”桂长元表示。