合景泰富蓄债养商
　　
　　■中国房地产报 记者  曾冬梅  广州报道
　　
　　继合生创展（0754.HK）、恒大地产（3333.HK）、碧桂园（2007.HK）等公司后，又一家华南房企通过发债蓄水。
　　3月24日，合景泰富（1813.HK）宣布将发行本金总额3.5亿美元，年息率12.75%，2016年3月30日到期的优先票据。而这距公司上一次发债只有7个月左右的时间。
　　“国内银根渐收紧，在海外融资渠道还算畅通的情况下抓紧补充资金，已经成为开发商的共识。”一位分析师表示。
　　据了解，合景泰富将提高今年可售资源中商业项目的比重至40%，未来还计划在多个城市发展6家高级酒店及2家高级购物中心，发展重心向商业地产倾斜的迹象明显。
　　辉立证券分析师陈耕认为，高级酒店及商业项目将沉淀大量资金，可以预见，合景泰富未来还需不断再融资，借以维持稳定的资金投入。
　　
　　两度发债
　　
　　合景泰富表示，票据发行所得款项净额，经扣除包销折让与佣金及其他估计开支后，约为3.43亿美元。公司拟将所得款项为现有及新增物业发展项目提供资金，也或会因应市况变化，重新调整所得款项用途。
　　有市场消息指，合景泰富此次发债获认购总额近10亿美元，共有110家客户认购。
　　在这之前，已经有合生创展、碧桂园、世茂房地产（0813.HK）等开发商成功发行了美元债券，息率均在11%～11.75%的水平。“12.75%的年息率比同行略高，但也属正常水平。”第一上海证券分析师柯学锋认为。
　　7个月前的2010年8月份，合景泰富刚刚发行了于2017年到期、本金总额为2.5亿美元的债券，息率12.5%。从现金和负债状况来看，合景泰富目前并无融资的迫切性。
　　在近期的业绩发布会上，合景泰富的高层透露，该公司目前约有30亿元的土地款待付，年内需付20亿元，各种费率、利息、税费和股息预算合计40亿元，固定资本计划开支约50亿元。
　　柯学锋分析，合景泰富今年的销售目标为150亿元，保守点按回笼100亿元资金计算，加上此次发债和手头现金，已有约200亿元的可动用资金，足以应付以上各项支出，“资金状况很健康，负债控制也比较合理”。
　　
　　发力商业地产
　　
　　随着发债被抛出的还有合景泰富在商业地产板块的远景规划。
　　合景泰富表示，2011年，将继续在各地发展酒店及投资物业项目，商业物业销售比例将由2010年的15%上升到2011年的30%～40%。此外，公司还计划在广州、苏州、成都等多个城市及海南省发展其他6间高级酒店及2家高级购物中心。
　　“这些迹象显示，合景未来投入商业地产的力度会很大，估计这次发债融资也会有近半的资金用于这些物业的建设。”陈耕分析，商业项目特别是高级酒店需要持续大量现金投入，“一线城市的一个酒店项目，整体资本开支保守估计也要在20亿元”。
　　因此，在他看来，合景泰富本次发债的主要目的是为商业地产的发展做铺垫，随着项目的分批推进，“合景泰富将有持续的资金需求，未来也还需要不断再融资”。