李迅雷：下半年将是货币政策放松契机
　　
　　■中国房地产报 记者  邱桂奇 上海报道
　　
　　央行近日宣布，从2011年1月20日起上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。消息一出，导致二级市场的银行和地产股领跌。
　　分析人士认为，是次央行上调存款准备金率意在收缩流动性。如若银行信贷继续放大，通胀继续维持高位,不排除年前有小幅加息的可能性。
　　存款准备金率还有多大的上调空间？存款准备金率上调会对房地产业产生哪些影响？判断2011年房地产市场走势的关键因素是什么？为此，本报记者采访国泰君安证券首席经济学家李迅雷。
　　中国房地产报：存款准备金还有多大的上调空间？它的上调会对房地产行业产生怎样的影响？
　　李迅雷：此次上调存款准备金率在市场的预料之中。上调存款准备金0.5个百分点，预计将回收3500亿元资金。
　　我认为存款准备金率还有上调的空间，最高可以达到22%。但即便如此，1月份的流动性仍然宽松。不排除一季度加息的可能性。此次上调存款准备金率对房地产业而言，有一定的负面影响，但是影响不是很大，因为2010年地产公司的盈利情况都比较好，资金上问题不是很大。最大的影响可能是心理预期因素，政府宏观调控的主要目标是CPI。由此可能会带来一些连锁反应，连带影响到房地产业。
　　中国房地产报：你如何判断2011年的宏观经济走势？其中最关键的因素是什么？
　　李迅雷：货币政策是影响2011年市场走势的关键，而决定中国货币政策的无非是内部环境和外部环境。外部环境主要是欧美经济，内部环境有房地产和通胀问题。通胀是目前中国最大的问题，也是最不确定的问题。
　　我估计，2011年CPI或为前高后低的走势，估计全年涨幅在4.5%，上半年有部分月份可以达到5%以上，下半年将回落到4%左右，这是货币政策放松的契机。根据以往的经验，每一轮CPI的上涨都是25个月左右，现在已经过去18个月了，以此推测到2011年下半年有可能实现转向。同时，目前政府对物价的控制也采取了提高存款准备金率和加息的措施，现在又提出要输出资本，这些举措都会对今后的平抑物价水平起到一定的作用。
　　中国房地产报：今年的信贷投放的目标比2010年下降10%，但是信贷的总量依然很大，如何看待这种情景？
　　李迅雷：信贷规模很难小下去，因为我们的经济体量已经很大了，需要这么大的信贷规模。目前货币供应量M2已经达到72万亿元。按照15%的增长速度，那就是每年新增10.8万亿元。10.8万亿元里面有70%是新增信贷，即至少7.5万亿元。因此说，从支撑经济体量方面来看，信贷总量是小不了的。