观察

票据融资需求或将增加

　　■中国房地产报  杨凡/文
　　
　　“在加息预期下，房地产商将手中短期可换股债券融资转为更长期的票据融资，从而锁定较低的债务利率，还是比较划算的。”4月9日，盛富资本总裁黄立冲如是评价。
　　过去几个月，雅居乐、恒大地产两家港股公司先后宣布通过发行优先票据融资。其中，雅居乐发行2016年到期本金总额3亿美元息率10厘优先票据，恒大地产发行5年期本金额7.5亿美元息率13厘票据。4月7日，碧桂园也宣布发行优先票据。
　　碧桂园称，公司发行优先票据是因为出现了一个较好的市场窗口。
　　在黄立冲看来，所谓“市场窗口”在此前各国流动性充裕时一直存在，但现在流动性充裕已经接近尾声，由此将导致今年下半年地产票据融资需求的增加。
　　为对抗“滞胀”，各国收回流动性的时间已经逐步靠近。
　　一旦通过“加息”来打压“通胀”，相对敏感的房地产融资环境将与2009年的宽松大相径庭。因此，在贷款等其他融资渠道收紧的情况下，高利率的优先票据很可能成为房地产商不得已的选择。
　　但是另一方面，“通胀”预期被打压，由此带动的对房地产的投资热情则很可能下降。相应地，海外投资者对于房地产市场的预期将更加不明朗，投资态度会更加谨慎。所以，对优先票据的购买需求和购买能力可能会萎缩。
　　“需求增大，购买力减弱，原本就相对较高的票息很有可能更加高企。”黄立冲判断。