万科宣称：百亿增发可保股东利益

■中国房地产报  记者 刘晓云 深圳报道

    虽然万科（000002.SZ）8月27日的增发融资在意料之中，但超百亿元的募资规模仍然让业界颇为惊诧，各分析机构给出的评价似乎都有可能动摇投资者的信心。作为万科历史上第二次百亿融资，与2007年曾跌破增发价的百亿融资相比，此次融资难免令投资者再度质疑。
    不过，万科集团副总裁肖莉却依然有着良好的心情，“对管理层来说最重要的是要确保股东不会因为融资带来的摊薄而利益受损，就是要能保证融资后的净资产收益率不出现明显下降，以及融资的价格高于每股净资产。”肖莉认为融资对于提升现有股东的价值是有利的。

投资者质疑

    8月27日的公告显示，万科拟通过公开发行的方式增发不超过现有股本8%的股份，扣除发行费用后募集净额不超过人民币112亿元资金，其中92亿元将投入14个住宅项目的后续开发建设，剩余20亿元则将用于充实公司流动资金。
    实际上这次增发早在业界预料之中，但各方信息显示，这个时候的万科是“不差钱”的。因为就在8月17日，万科还获得了建设银行500亿元的授信额度，不少人都在揣度万科此次融资的动机。
    肖莉的解释是，“从万科自身发展的情况来看，目前万科的资金状况可以满足一般经营的需求，但从公司持续增长和发展的角度，进一步增强资金实力是有必要的。”
    也的确如此，有分析师在测算后表示，在完成此次增发后，其资产负债率有望进一步下降至60.9%左右。而目前万科的资产负债率为66.4%，进一步债权融资的空间不大。
    万科在2007年的百亿增发多少令投资者有些阴影，职业投资者皮海洲就认为“在再融资问题上，万科已经在股市里留下了‘坏名声’。”指的便是2007年在股市接近历史高位时万科进行的那次百亿增发。
    肖莉则解释说，在融资的规模上万科是进行了充分考虑的，“股价的走势受多种因素的影响，2007年资本市场调整幅度巨大，公司的股票不可避免地受到影响。另一方面，2007年以来房地产市场经历了比较深刻的调整，万科上市以来业绩首次出现下滑，这也确实是需要管理层进行思考的。”

新一轮谨慎扩张

    不少业内人士认为，万科目前充裕的资金储备使其近期的土地储备并未跟上万科扩张的步伐，而此次增发融资将可能是万科新一轮扩张的又一个信号。
    按照目前的项目开发进度和全年600 亿元左右的销售回款预期，申银万国认为，万科全年可动用获取土地的金额基本在300 亿元左右，此次融资若能顺利完成，万科可利用获取土地资源的资金将进一步大幅提高。
    肖莉认为，从最近一年的销售来看，上调开工面积是一种比较合理的选择，公司未来的经营计划还会根据市场情况不断进行调整。
    另有分析人士认为，“增发的实际目的可能更多的是用于项目投入，但庞大的开复工规模对万科的土地储备提出了新的要求，万科需要在土地储备与施工相关资金上同时进行补充。”
    对此，肖莉表示万科对新增土地会保持一惯的谨慎，“一方面万科必须保持足够的资金协调项目的发展。另一方面，虽然万科并不主张过多的土地储备，但从可持续发展的角度考虑，也有必要及时补充一些合适的项目资源。”